中國經濟踩煞車，短期勢將衝擊與中國往來愈趨密切的台灣，但長期而言，若能在中國轉型階段找到台灣新的角色定位，未來商機仍然值得期待。
《今周刊》調查的「兩岸三地一千大企業排行榜」結果揭曉，整體而言，企業總市值衰退一○．七七％，為金融海嘯後首次負成長。在「一千大」中，高達七二一家企業市值萎縮，進榜門檻亦降低至二九一億元，與去年三六○億元相比，明顯下滑。
個別來看，進榜企業家數中國與香港都略微減少，反而台灣在二○一一年，終於止跌回升到一一四家，但離○七年高峰一八二家，仍有不小差距，台灣要重回榮景的考驗仍然艱巨。
畢竟，貨幣政策堆砌起的全球榮景似乎已走到瓶頸，長期倚賴中國市場的台商，也在中國政策力圖轉型中，遭遇到不少難題。此外，在高度產業競爭下，企業不僅得創造獨特的企業價值；在瞬息萬變的經濟中，也要迅速調整策略因應環境，否則在消費者眼中，隨時會成為明日黃花。
市值一度高達兆元規模，卻在短短一年內萎縮逾半的宏達電，即是最慘痛的案例。另外，備受各界關注的王品，今年甫掛牌即擠進榜，其獨特的經營理念受到投資市場青睞。這類擺脫傳統窠臼的企業，未來在台股中扮演的角色，值得觀察。
▲點選圖片放大
▲點選圖片放大
▲點選圖片放大
企業價值源於長期競爭力
過去很長一段時間，政府積極扶植科技產業，為台灣贏得「電子王國」的美稱。然而，近幾年韓國三星的強大，卻讓台灣曾引以為傲的「雙Ｄ」（TFT-LCD及ＤＲＡＭ）產業陷入難以脫困的險境。
回顧二○○四年《今周刊》首次調查兩岸三地上市企業市值排行時，台灣面板廠華映市值高達一四五九億元，記憶體大廠力晶亦擁有千億元水準。
如今，雖然面板技術依然是高科技業者的必爭之地，但是競爭力並未隨時間增強的華映與力晶，九年間的股價不斷地崩落，華映股價目前僅剩一．六四元，市值不到當初的十分之一；而力晶股價甚至不到一元，對比韓國三星一三九萬韓元（約合四萬新台幣）的超高股價，孰強孰弱一目了然。
下場更慘的是，當年排名九十八，市值八五三億元的半導體廠茂德，更因還不出高達七百億元的債務，在去年黯然下市，股票變成壁紙。
其他如當初排在百名內的佳世達、中環與彩晶，現在股價全都摔下面值十元，淪為「雞蛋水餃股」，當初看好這些個股的投資人，如果沒能見風轉舵，可能就會吃到不少苦頭。
所幸，像台積電、鴻海這類競爭力極強的績優公司，長久以來都是台灣的中流砥柱，也是目前台灣唯二市值破兆的企業，總是能隨著環境變化增強競爭力。其他像是正新、巨大、南港及統一等傳統企業，長期亦穩健成長。
值得一提的是，台橡股價在○一年時曾經跌到二．八元歷史低點，但隨著營運改善，台橡在去年創下九十一元新高，十年股價成長逾三十倍。對照茂德，或其他當年資金追捧的明星科技股，就不難明白企業價值源於長期競爭力，絕非單純是短暫綻放的產業熱潮。
隸屬鴻海艦隊的PCB廠臻鼎，回台掛牌後即受到高度關注。圖為董事長沈慶芳。（攝影／劉咸昌）
擁有獨特獲利模式市值才能逆風成長
自從正式簽署ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）後，過往受美股影響甚深的台股，現在還得多納入陸股動向，才能做出更佳的投資決策。特別是在歐美經濟不佳的陰霾下，投資市場就越是期待台企在中國市場的效益能得以彰顯。
但事與願違的是，中國在尋求轉型的過程中，經濟趨緩反映在疲軟的陸股上，台股自然受到拖累。
在今年市值與營收成長排行榜中，台企全數落於十名之外，其中市值成長率一○七％，表現最優的是第十四名的和泰汽車；而營收成長率一四○％，位於第十二名的則是F-TPK（宸鴻），其他在榜上的全為中國、香港企業。
市值成長率居首的華夏幸福，憑藉獨特的「產業新城」經營獲利模式（包含住宅、商業用地及基礎建設等一站式解決方案），頗受市場認同；浙報傳媒近期則靠購併跨入網路遊戲領域，為公司帶來新的營收動能；而主要位於河南的大有能源，則受惠於東部產業西移，例如富士康、統一等大型企業對於煤礦發電的需求。
另外，恆逸石化有意切入中國需求缺口仍高達六成的ＣＰＬ（己內醯胺），而鐵嶺新城則為中國資本市場唯一具國有背景的地產開發商，其負責人韓廣林是遼寧省鐵嶺市財政局預算科科長，顯見市值能夠「逆風」成長的公司，背後一定有原因。
至於營收成長超過三十倍的聯合能源集團，為一家石油開採公司，只要當前油價維持高檔不墜，業績仍然看佳。
▲點選圖片放大
▲點選圖片放大
▲點選圖片放大
▲點選圖片放大
台企獲利表現面臨嚴峻考驗
二○一一年ＥＰＳ（每股稅後純益）在「一千大」中勇奪季軍，表現耀眼的宏達電，今年第一季ＥＰＳ卻創下七年新低，僅五．三五元的慘澹成績單，遠低於市場預期；若要達到去年相同水準，未來三季勢必還得賺進七個股本，難度不低。
排名在後的F-TPK，今年同樣有蘋果將改採嵌入式觸控技術的疑慮，股價在近期已經率先向下反映。第十名的大立光，與前二者同屬高科技產業，在景氣不甚明朗的今年，真正的挑戰還在後頭。
除三家台企外，其餘七強大都為港企所囊括。其中以不動產及建築相關企業占絕大多數，而且幾乎都是熟面孔，像長江實業、和記黃埔及會德豐等都榜上有名。長江實業的ＥＰＳ從前年四十二．五一元跳升到去年七十四．九六元，幾乎感受不到中國打房的雷厲風行。此外，獲利成長率居首的高銀地產亦屬建築類股。
獲利成長部分，值得注意的，還有賭王之子何猷龍去年底在港雙重上市的新濠博亞。由於澳門博弈業在近年能夠不畏景氣低迷逆勢成長，未來若再搭上中國新中產階級消費力，後勢頗具想像空間。另外，湖南有色金屬、寶鈦股份及中色股份等有色金屬相關公司，獲利成長亦不俗。
超過10萬家的中國房企中，獲得中國馳名商標的不超過10家，顯見金科品牌受到肯定。（圖片來源／Top Photo）
中國刻意壓抑房市，卻完全不減香港首富李嘉誠旗下房地產企業超強的獲利能力。（圖片來源／法新社）
