布局亞債 台人也能搶賺人民幣升值財

如果去問香港賣最好的金融商品是什麼？答案一定是人民幣債券，就是俗稱的「點心債」。根據統計，今年以來點心債發行件數高達七十五件，幾乎是過去四年總和，規模也創下五五六．二億元人民幣新高水位，而讓香港人捧著大筆鈔票熱情追買的原因為何？顯然，中國政府致力推動人民幣國際化之下所帶來的人民幣升值空間，必然是主要原因之一。

投信投顧業者普遍表示，點心債會這麼夯，是因為大家對人民幣未來升值空間有無限想像，再加上中國經濟正屬於起飛階段，企業獲利持續成長，因此，投資以人民幣計價的企業債，不僅能夠賺到企業成長反映於債券價格上的價差空間，還有人民幣升值幅度。

而人民幣債券是如何發展起來？ＩＮＧ亞太複合高收益債基金經理人劉蓓珊表示，點心債在二○○七年下半年開放上市，雖然市場抱以高度期待，但金融海嘯來襲，中國在○八年暫停匯改步伐，重新將人民幣與美元掛鉤，使得○八至○九年的點心債發行落寞許多，直到去年重啟匯改政策，點心債再度變成搶手貨。

推新商品為消化人民幣存款

「中國政府認真的想讓人民幣國際化，在○八年金融海嘯中，中國政府體認到美元、歐元脆弱性，直接影響中國本身外匯存底，而若能使用自己的貨幣結算交易，進行海外投資也具有長期好處。」宏利資產管理亞洲區固定收益部投資主管王裕閔說，簡單的一段話，也解釋人民幣的未來利基。

王裕閔進一步表示，許多在中國擁有大規模業務的跨國企業，如麥當勞或開拓重工來說，也偏向在香港市場以發行人民幣債券方式募集資金，因為人民幣正在升值，且升值趨勢可能會持續數年之久。

對中國企業與機構而言，相較於傳統的銀行貸款，或是透過須監管單位核准才能申請募集的國內公司債，發行人民幣債券是更具吸引力的募集資金方式，因為中國政府持續藉由提高銀行存款準備率打壓通膨，傳統的募資成本與日俱增。

匯豐中華亞洲高收益債券經理人游陳達則表示，由於點心債的市場還算剛起步、且人民幣債券流動性佳，再加上香港的人民幣存款不斷創新高，這三大原因，是造成市場熱度持續增溫的因素。

從去年七月起，香港人民幣存款倍數成長，目前總存款金額已經超過四千億元人民幣，香港匯豐銀行更大膽預測，香港的人民幣存款將在今年底迅速增至八千億元至一．二兆元人民幣，到一二年底，更可能增加至二．三兆元人民幣，如此龐大金額總不能一直擺做定存，可預期，會有更多以人民幣計價商品問世，而點心債的需求也將持續熱絡。

市場到底有多熱？游陳達表示，從「投標倍數」就可以看出市場熱度不減，游陳達解釋，所有「參與競標金額」除以「可提供金額」的值，就是投標倍數，如果某檔人民幣債券要募集金額是十億元，卻吸引了四十五億元資金搶買，投標倍數就是四．五倍。

評等越好的債，投標倍數就越高，當投標倍數很高時，就代表市場參與者取得意願極高，對未來走勢樂觀，「以目前的情況來看，如果發行公司的信用評等較高，投標倍數可能達到兩位數以上。」例如前陣子中國國家開發銀行所發行的點心債，投標倍數達十六倍以上。

看好亞洲高收益債券基金

既然人民幣升值是趨勢，台灣人該如何賺到這筆升值財？有兩種管道能夠買到人民幣債券，一是親自飛一趟香港開戶，二是直接購買亞洲高收益債券基金，業者指出，部分投信公司所發行的亞洲高收益債券基金，其中已布局五％至七％的人民幣債券，在資產配置中建立部分債券基金比率，就能享受到人民幣增值獲利。

除此之外，由於人民幣升值的趨勢明確，預期未來也有更多以「點心債純度更高」的基金加入市場，投資人或可樂觀期待。

投信投顧業者表示，目前而言，只要是新興亞洲債券，多少都能享有亞洲貨幣升值及企業營運成長等優勢，但若投資目的專注於人民幣國際化所帶來的升值效應，那麼，選擇基金時還是必須多加詢問該檔基金持有人民幣債券的純度高低，持有比率越高、純度越夠，自然更能享受到人民幣國際化之下的升值空間。

在操作上，游陳達則建議，債券基金波動度比較小，最好能以單筆投資方式介入，長期持有，比較能看到投資效益。

不過業者也強調，雖然人民幣債券前景樂觀，債券也算穩定投資，但仍有其風險性，無論如何，基金所投資公司債的公司評等與獲利能力，仍是必要考量，如果基金多半買一些公司評等差的債券，那麼，即使有匯率升值題材保護，風險仍然相對高。

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