陸股雖然收復二九○○點，但在外在及內在利空尚未消化前，股市仍未脫整理態勢。四天小紅才收復二月二十二日大黑棒的一半，而且成交量並未明顯放大，顯然多頭力量有點氣虛，未來不排除再次下跌測試二八六○支撐點的可能。
上周二，Ａ股在國內外利空襲擊下，一度重挫二．六二％，放量跌破二九○○點整數關卡，似乎終結了春節以來的反彈格局，二七○○至二九○○點的區間整理形態將持續一段時間。
平心而論，在目前利空環繞的環境下，Ａ股維持區間整理形態已屬於超強勢整理。
國際油價、政策面的利空 指數表現的空間不大
原因一方面是中東政局動盪不安，國際油價頻創新高，迫使發改委（中華人民共和國國家發展和改革委員會）再度調高油價，使得物價上漲的預期大增。人民銀行在農曆春節升息後，上周再度調高存款準備率，行長周小川表示，調高存準率的目的就是要消弭通貨膨脹的預期心理。
人行的緊縮已造成短率的大幅上揚，上周存準率的再度調高，將在本周凍結人民幣五千三百億元的資金，短期資金將更形緊俏，短率將進一步盤升，上周人行發行一年期央票利率為二．九九七二％， 雖持平於前一次發行利率，卻是近一年的高點，預期下周的發行利率將近一步攀升。
除了國際油價及貨幣政策持續緊縮的利空之外，政策層面的利空也不遑多讓，日前中國國務院頒布所謂新的「國八條」要求，各地方政府必須在二月中旬以前，推出住房限購實施細則，因此，近一、二周內各地紛紛公布房地產限購政策，此舉對投資者的信心是直接的打擊，例如近期上海及北京的二手房市就出現買盤停滯的現象，房價雖暫未鬆動，但是議價空間明顯增大許多。
總理溫家寶在最近的網路面對面談話中，再度表明打擊房地產價格的決心，並對物價上漲的壓力表示政府將推出抑制物價上揚的相關配套措施。
這次物價上漲的壓力與過去略有不同，中國物價上漲原因並非來自國內需求的過度刺激，銀行信貸也未見氾濫，最主要的因素是來自天候的異常及國際油價因素， 造成糧食短缺，基本上是食物類的價格上漲壓力為主，這是短期的效應，而非長期的現象，因此， 抑制需求政策肯定會推出，但是不會是一種長期政策的執行。
市場資金的緊縮程度是比較令人擔心的情況。元月分整體銀行信貸超過人民幣一兆元，這已是人行設定目標的上限，對此，人行除了在春節最後假期調高利率，並在兩周後調高存準率，同時對銀行實施差別存準率機制，對一些信貸超標的銀行實施較高的存準率，嚴格控管銀行體系短期資金的運用，並且針對特定銀行發行央票，回收市場資金。
以過去的經驗，人行的緊縮雖不至於直接影響投入股市的資金， 但對於投入市場資金的信心卻有絕對的干擾，這也是每次人行的緊縮雖然都不是針對股市，但卻往往造成股市短期的回檔或進入長時間的盤整，換句話說，以目前人行緊縮的堅決態度，指數的機會不大， 但是個股就相當有表現空間了！
兩會加持的產業類股 將有驚人的噴出行情
整體環境不利於大盤指數的前進，但是個別公司的獲利表現仍然是十分亮眼，截至二月二十五日止， 共有二一六家上市公司公布了二○一○年財報。平均營業收入增長三二％，稅後淨利成長三三％， 主要成長的產業包括原物料公司、零售業及特殊鋼等產業。
中國超越日本成為全球第二大經濟體之後，產業結構進入轉型及調整期，不太可能出現全面大好的情況，各產業、上下游產業間的關係也會有不同，這樣的產業轉型與台灣的電子股有些類似。因此，短期雖然指數表現的空間可能不大，但是個股的差異卻是相當明顯的，例如去年大盤指數是下跌一四．三一％， 醫藥類股卻是逆勢上漲四○％以上。
三月分中國的「兩會」(中國人民代表大會及中國人民政治協商會議)即將召開，這次兩會最重要的任務是要通過去年提出的十二五規畫。以往政策加持的產業類股，往往在一段時間後會產生驚人的噴出行情，二○一○年的醫藥類股就是這樣的情況。
因為中國政策方向仍然是存在計畫經濟的精神，當國家資源向特定產業靠攏時，產業的景氣當然是欣欣向榮，下一波大漲四○％或是一○○％的類股可能就在兩會的報導之中，值得仔細觀察。
例如先前提過的旅遊觀光類股，最近已成為市場討論的熱門話題之一，其實，這也是許多經濟體發展過程的複製而已，只不過在中國因為觀光資源極為豐富，在經濟經過三十年的快速成長後，旅遊觀光的需求才正要開始大鳴大放！
陸股雖然站穩了五日、十日均線，但是在外在及內在利空仍然未消化前，股市仍未脫整理態勢。四天小紅才收復二月二十二日大黑棒的一半，而且成交量並未明顯放大，顯然多頭力量有點氣虛，未來不排除再次下跌測試二八六○支撐點的可能，在整理格局之中，投資人要有耐心，不要盲目亂動。
（作者為長期觀察陸股的台灣研究員）
