Ａ股在二六○○點至二七○○點之間已整理達七周之久，盤勢本來就將有所改變， 所謂的久盤必跌是空頭市場的特徵，尤其在國際景氣前景不明狀況下，這樣的說法一直持續存在著，而目前市場正逐漸檢驗這個論點的對錯。
上周上海Ａ股數度嘗試突破二七○○點的整數關卡，無奈在缺乏實質利多的帶動下，終究是無功而返，甚至一度要回測季線二六○○點的支撐，整周就在季線及半年線間反覆震盪，連續七周都是呈現類似的狹幅波動，難怪很多分析師開始主張久盤必跌的歷史經驗要重演。
變數一 人民銀行升息疑慮
上周國際股市的走勢原來是有助於Ａ股的突破，即使周四傳出歐債的信心危機擴大，再度打擊多頭的信心，惟美股的反映卻是令人跌破眼鏡，上周五(十日)甚至以接近全周最高收盤；不僅是國際股市表現不差，匯率的表現亦是有利於亞股的資金行情，日圓在周四創下十五年新高的情況下，國際資金又開始往亞洲流竄，導致亞洲股市走勢堅挺。在各方面都有利於Ａ股突破的情況下，中國股市卻是透露出不安的氣氛，主要的原因就是市場擔心人民銀行可能升息的疑慮。
九月十一日中國統計局提早公布八月物價概況，果如市場所預期的一般，ＣＰＩ（消費者物價指數）年增率三．五％，創下今年以來的新高，且是二十二個月以來的最大年增幅；惟市場所擔心的「周末加息」行動並未發生。
八月物價創新高，主要的增幅來自於農產品價格的上漲，其中糧食價格遽增一二％，蔬菜價格上揚一九％，農產品價格增幅是八月ＣＰＩ創新高的主要原因。也就是說，因為第二季以來的天災不斷，是ＣＰＩ快速上揚的主要因素，而非來自需求面的推動，這是人民銀行暫時保持觀望的主要因素。
另一方面，近兩周由於中秋節的到來及十月長假，資金需求大為增加，人民銀行為穩定短率，連續兩周注入市場資金高達人民幣一千四百億元左右，顯示維持貨幣市場寬鬆的基本政策方向並未改變。這點初步證明暫不升息的推斷並非過於樂觀。
未來人行升息並非毫無可能，但是目前這個階段升息，對中國經濟情勢了無幫助，反而會扼殺了由民間消費來帶動經濟成長，而不是由公共建設或投資支出帶動經濟成長。在中國影響民間消費力道的最重要因素之一，就是人民銀行的貨幣政策，因此有相當的理由判斷，人行不至於在現階段採取升息的激烈手段。
變數一 人民銀行升息疑慮
上周國際股市的走勢原來是有助於Ａ股的突破，即使周四傳出歐債的信心危機擴大，再度打擊多頭的信心，惟美股的反映卻是令人跌破眼鏡，上周五(十日)甚至以接近全周最高收盤；不僅是國際股市表現不差，匯率的表現亦是有利於亞股的資金行情，日圓在周四創下十五年新高的情況下，國際資金又開始往亞洲流竄，導致亞洲股市走勢堅挺。在各方面都有利於Ａ股突破的情況下，中國股市卻是透露出不安的氣氛，主要的原因就是市場擔心人民銀行可能升息的疑慮。
九月十一日中國統計局提早公布八月物價概況，果如市場所預期的一般，ＣＰＩ（消費者物價指數）年增率三．五％，創下今年以來的新高，且是二十二個月以來的最大年增幅；惟市場所擔心的「周末加息」行動並未發生。
八月物價創新高，主要的增幅來自於農產品價格的上漲，其中糧食價格遽增一二％，蔬菜價格上揚一九％，農產品價格增幅是八月ＣＰＩ創新高的主要原因。也就是說，因為第二季以來的天災不斷，是ＣＰＩ快速上揚的主要因素，而非來自需求面的推動，這是人民銀行暫時保持觀望的主要因素。
另一方面，近兩周由於中秋節的到來及十月長假，資金需求大為增加，人民銀行為穩定短率，連續兩周注入市場資金高達人民幣一千四百億元左右，顯示維持貨幣市場寬鬆的基本政策方向並未改變。這點初步證明暫不升息的推斷並非過於樂觀。
未來人行升息並非毫無可能，但是目前這個階段升息，對中國經濟情勢了無幫助，反而會扼殺了由民間消費來帶動經濟成長，而不是由公共建設或投資支出帶動經濟成長。在中國影響民間消費力道的最重要因素之一，就是人民銀行的貨幣政策，因此有相當的理由判斷，人行不至於在現階段採取升息的激烈手段。
變數二 傳言第四季又將打房
另外令市場擔心的因素還是房價問題。雖然七十座中大城市平均房價已連續四個月回落，但是透過大陸媒體的報導及實際觀察的結果，一線城市的房價下跌其實相當有限。上海、北京、深圳等地區的部分房價仍然沒有鬆動的跡象，反而出現的是因打房政策的持續出台，逢低承接的力道不斷的增強中，這點由房租不跌反漲可以得到佐證。
根據筆者的實際觀察，上海的精華地段，買氣不但沒有明顯退縮，反而是有逐漸認同目前房價水準的現象，而且買盤除了外國人以外，來自於內地本身的投資性買盤並未間斷，使得國家統計局準備進行部分城市閒置房屋的實際調查，以作為未來調控房價政策的參考依據。亦即市場傳聞第四季將出台新的打房政策並非空穴來風，這一點也是上周Ａ股躊躇不前的另一個重要原因。
整體而言，市場信心不足的原因，還是來自於對政策調控的疑慮，而非基本面的變化，所謂的政策主要就是房價政策。我們曾指出，平均房價雖然已經回跌，但是要全面性下挫的可能性不大，而且一旦房價全面性下挫，就會造成中國的經濟風暴，這絕對不是中國政府所樂見的。
因此，我們相信當市場認同房價水準的長期上漲趨勢是一種正常現象時，就是打房政策告一段落的時候，這是需要一定的時間來調整，而市場的供需已經逐漸出現這種現象，第四季的新打房政策很可能就是最後的利空了。
至於在基本面的走勢方面，我們由半年報的數字分析，上市公司的獲利能力仍維持每季三○％的成長速度，這樣的成長力道，在全球股市絕無僅有。
目前十月長假及中秋節的消費題材是盤勢趨堅的主要力量，民間消費維持每月一五％的成長速度，這在全球也是獨一無二！這樣的基本面，股市豈可輕易看空？
目前十月長假及中秋節的消費題材是盤勢趨堅的主要力量，民間消費維持每月一五％的成長速度，這在全球也是獨一無二！這樣的基本面，股市豈可輕易看空？
其實，Ａ股在二六○○點至二七○○點之間已整理達七周之久，盤勢本來就將改變，所謂的久盤必跌是空頭市場的特徵，尤其是目前有太多的評論仍然認為，全球經濟二次探底的危機逐漸升高中，因此股市漲得沒道理。這樣的說法由年初以來持續存在著，而市場正逐漸檢驗這些看法的對錯。
筆者一直強調一個重要的投資觀念，多空看法大家都有，這是市場波動的主要原因。對市場的走勢預測，對的時候一點問題都沒有，有問題的時候是出現市場走勢與預期不一致時，要如何處理，就如同目前對中國股市的看法一樣。如果認同中國經濟的持續成長是必然的趨勢，就可以採取定期定額投資的方式，尤其是目前市場躊躇不前，盤勢未明的時候，定期定額的投資方式絕對可以大幅降低投資的價格風險，而不會錯失上漲的獲利機會。
