疫情突發性利空最具殺傷力

二○○三年一場ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）風暴，來得急去得也快，當時伴隨著第二次波灣戰爭的利空，才歷經網路泡沫與九一一事件洗禮的台股，指數從○三年一月的五一四一點狂瀉至四月底的四○四四點才止跌；隨後ＳＡＲＳ病毒突然銷聲匿跡，台股在投資人半信半疑之際，強勁反彈至七千點才明顯回檔，一跌一漲之間，不少投資人在股市跌倒，但更多人從這波多頭行情賺大錢。

先跌後漲的經驗會再次發生？

三十歲、擁有七、八年股市投資經驗的Richard，才投入股市不久就剛好碰到ＳＡＲＳ風暴，當時對股市只有粗淺認知的他，雖然只有打工、當兵省吃儉用存下來的二十萬元本錢，在指數四千多點的時候，憑著一股傻膽，相中跌到七元左右的力晶，搭配本益比低的績優股台化，並將全數資金壓寶，後來隨著指數反彈到七千多點，資產一路滾到五十萬元，也賺到了他人生的第一桶金。有了這次大豐收的經驗，也深化了Richard「危機入市」的信念，如今新流感風暴如山雨欲來，認為未來幾年台股將有大多頭行情的他，正摩拳擦掌，準備等到股市急跌以後伺機搶進，迎接未來的多頭行情。

然而，任職於香港某上市公司、擁有多年國際投資經驗的葉雲添（化名），卻認為這場新流感風暴不能小覷。擔任策略長的他，不但已把公司大部分風險性資產變賣，提高現金的比例，他自己的基金、股票，甚至部分房地產，也在五、六月處分大半，雖然錯失了這兩、三個月的多頭行情，但他仍堅信後面一定還有更低點。

葉雲添會有這樣的認知，是因為集團投資數家生化科技公司，而他因為職務關係，與美國、加拿大的學術研究機構，甚至歐美的情治單位時相往來，知道美國政府為避免民眾恐慌，怕遏阻經濟復甦的嫩芽，表面上不動聲色，實際上評估新流感傳播速度極快，正如臨大敵，如火如荼準備抗疫工作。

九、十月考驗全球股市「抗疫力」

他認為，九、十月北半球氣溫下降時，正是新流感大肆虐的時候，也正是考驗全球股市「抗疫力」強弱的時點。

當年的ＳＡＲＳ風暴，從○二年十二月新聞開始報導廣東流行一種怪病，一開始只有小小版面，到了隔年的二、三月，ＳＡＲＳ傳到了香港，三月三十一日爆發著名的「淘大花園」社區集體感染事件，才真正引爆民眾恐慌情緒。到了四月二十四日，台北和平醫院「封院」事件，台灣民眾初次切身感受到死亡的恐懼，也讓當時脆弱的台股狂瀉至四○四四點，日成交量只剩下二八○億元，大家完全被恐懼的情緒感染。

○三年的ＳＡＲＳ疫情席捲了二十五個國家，約有八千多人感染，最後死亡的人數是七七五人。新流感的致死率雖然較低，但自四月以來，全球卻已有二十八萬九千個確診病例，且造成三千多人死亡。然而，由於有了上次ＳＡＲＳ的經驗，加上媒體尚未出現鋪天蓋地的報導，目前看來，新流感對經濟和股市的影響還不大。

然而，相較ＳＡＲＳ病例主要集中在中國、香港、台灣、越南，歐洲、美國發達國家病例極少，此次的新流感，因為發源地在接近美國的墨西哥，美國已有五百多人喪生，澳洲、墨西哥、英國、德國、加拿大、泰國的確診病例，都達到一萬個以上，研究人員更發現，新流感病毒在六周內散播了其他病毒需要六個月才能散播的範圍，顯見此一病毒傳播率甚快。

面對這場山雨欲來的「新流感風暴」，據來自金主圈的消息，目前主力實戶已略微提高現金的比重，比率約提高一成。某陳姓實戶認為，雖然目前看來，Ｈ１Ｎ１新流感致死率不高，民眾在歷經ＳＡＲＳ洗禮後，已有處理經驗，但面臨未來不確定因素，雖然仍看好後勢，但還是先減碼為宜。

另一位身價數十億元的長線投資人，目前雖然手上還是「滿手好牌」，但持股比率已降至四成，他所持的理由除了台股面臨Ｈ１Ｎ１新流感的潛在利空，更重要的原因是台股平均本益比已經來到五十幾倍，上漲的動能愈來愈弱，他寧願先降低持股，「如果再漲上去，就讓別人去賺」。

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新事件或突發性利空成影響關鍵

華南永昌投顧董事長儲祥生指出，雖然Ｈ１Ｎ１新流感已經傳播一陣子，但對股市似乎影響不大，不過，從ＳＡＲＳ的經驗來看，原本大家也沒有這麼害怕，直到發生和平醫院封院的突發事件，民眾才真正嚇到了，因此未來Ｈ１Ｎ１新流感疫情，必須觀察有無「新事件」或「突發性利空」，才能判斷是否成為影響股票漲跌的「顯著事件」。他認為學生停課的狀況，是第一個觀察指標，其次則是重症病患通報人數的多寡。

儲祥生認為，Ｈ１Ｎ１新流感大流行，無可避免對經濟活動的頻率，將造成影響，百貨業、飯店業、空運業是衝擊最大的產業。目前電子業的訂單相當暢旺，但如果疫情延續到第四季，聖誕節採購旺季的買氣也將受到打擊，情況嚴重一點，因為庫存堆積，第四季甚至到明年第一季的訂單，將產生遞延效果，「可能將打個八、九折」。

不過，從三九五五點漲到七一八五點期間，並未出現明顯大回檔修正，他認為目前正處於半山腰的台股，若能適度拉回，對長線多頭而言將是好事，但他很篤定地說，修正幅度再劇烈，三九五五點的低點應該不會來了。

至於最近漲幅凶悍的「防疫概念股」，對生技股有深入研究的金鼎投信投研部主管朱俊儒提出：「口罩股比製藥股好、製藥股比清潔用品股好」的口訣。不過，從ＳＡＲＳ之後檢視，一時的搶購，對公司的業績助益並不大，儲祥生和朱俊儒異口同聲表示，防疫概念股題材性遠大於實質獲利，短線雖然熱門，但因為股價漲高，仍應善設停損。

此外，隨著民眾減少出外活動，「宅經濟」將更加盛行，企業或許也將增加視訊會議系統的採購，包括線上遊戲、視訊會議、ＤＶＤ出租與網路購物相關股票也具題材性；惟因遊戲股多半已漲高，加上投信持股滿檔，表現空間將不如從事預錄光碟製造的鈺德，ＤＶＤ出租通路的得利影視，網路購物的網家，和視訊會議系統的圓剛、昆盈、連宇、和平資等相關股票。

目前投資界的主流意見，是因為Ｈ１Ｎ１新流感致死率不高，加上已經有ＳＡＲＳ的示範，對股市行情影響不大。不過，正如ＳＡＲＳ初期民眾感受也不深，直到香港淘大花園事件與和平醫院封院事件發生，敏感的股市才出現恐慌性下殺，可以說隨著疫情邁向高峰，對股市的考驗才正要開始。

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