3大衰退警訊來襲 5位專家看後奧運走勢

奧運開幕前，在北京、天津等地，有一百多個地點部署了火炮、火箭發射台和飛機，這些裝備不是用來防範恐怖分子的空中攻擊，而是氣象單位用來阻止下雨的工具。

北京連續九年乾旱，但今年完工的「南水北調」一期工程引入三億噸水，支援奧運的水舞表演、花園綠化和奧運村用水，只是要價不便宜，一噸水成本高達二元（人民幣，下同）。總計中國政府為了這次北京奧運，至少已經投資四二○億美元，相當於三條台灣高鐵的造價。

當大陸舉國都在關注北京奧運新聞時，七月十四日的《北京晚報》，一則三百多字的小評論（偷肉媽媽羞辱了誰？）卻同樣引起中國民眾的關注。這篇評論提到：河南鄭州市有一位母親，在超市偷了價值兩百多元的肉，被店員發現扭送警方，而她偷肉是因為孩子已經兩個月沒吃過肉了。報導沒有提到這位母親的名字，據說當地警察也沒有關押她。

通膨和北京奧運一樣受到中國民眾重視，只是通膨不會在八月二十四日奧運閉幕後就結束。

警訊一通膨嚴重，短期難以解決

一九九七年，中國出現一九八九年以來最低的通膨率二．八％，之後，通膨率不斷下降，○二年甚至出現負○．八％的通膨率，之前，中國政府擔心的都是通貨緊縮，想的是如何鼓勵民眾消費，但到了○七年十月，卻突然出現十年來最高的六．五％通膨率。

當時，由於中國股市剛創下歷史高點，房市也達到○五年以來的新高，突然而至的通膨並未引起中國民眾太多的關注。但隨著今年以來股市腰斬、房市下挫二至五成，通膨的痛才越來越強烈。

中國通膨在四月達到八．五％的新高，然後逐月下降，五月是七．七％，六月是七．一％；中國學者透露，七月會降到六．五％，但是這些數字並不能反映中國通膨真實情況。

首先，中國政府一直凍漲油價長達八個月，直到六月二十日才首度將每公升汽油價格提升一元，但距離國際油價仍有三到四元的差價。估計中國政府今年光是財政補貼就高達一千八百億元，約占ＧＤＰ的一％，未來的補貼不一定能持續。

其次，中國通膨的形成主因並非高油價，而是因為巨額的外匯儲備。由於美國持續降息，中美存款利差擴大，造成國際熱錢湧入中國，這一趨勢在○七年後變得更明顯，今年上半年，新增外匯儲備扣掉外商直接投資和貿易順差後，有六六二億美元的其他項目資金流入中國，這筆熱錢進一步推升人民幣升值。

中國政府不斷提高銀行存款準備率，目前已達到一七．五％的高水位；另外，即使企業普遍欠缺資金，中國政府在奧運前也只承諾銀行下半年可以增加五％的貸款，這兩項政策可以顯示目前的通膨有多嚴重。

出口占中國ＧＤＰ的比重已經高達四○．五％，因此，中國出口一旦減緩，中國的經濟成長也將減速。

瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬最近到東莞，他坐著車子在廠區繞了十五分鐘，就看到五家企業在門口擺放桌子，發放員工遣散費。

警訊二出口劇降，衝擊經濟成長率

去年年中以來，東莞已有上千家台商關廠，而東莞只是整個中國出口崩盤的一個縮影。據瑞士信貸的抽樣調查，約四成的廣東出口型企業將在三年內關廠，而廣東占中國出口總金額的三分之一。

屋漏偏逢連夜雨，廣東省從今年開始又實施「工資倍增計畫」，預計未來五年內，每年替勞工加薪一四％；如此一來，到二○一二年時，廣東平均年工資將由二．九萬元增加到五．六萬元，廣州的平均年工資更會漲到七萬元。

影響出口前景的「採購經理指數」（ＰＭＩ）七月也降到五二以下，這是自○五年這項調查啟動後，第二低的數字。
 

情勢演變至此，連中國官員都無法再忽視，包括國家主席胡錦濤、總理溫家寶和多位副總理自六月以來，已經分別視察過廣東、浙江、江蘇的出口企業。中國商務部官員也公開表示，六．五元人民幣兌換一美元的匯率，將是影響中國出口型企業存亡的關鍵點。

警訊三股房市雙挫，重創市場信心

中國股房市在去年十月、十一月達到歷史新高後，迅速崩盤，重創中國民眾的信心。上海股市市值在九個月內就跌掉十二兆六千億元，讓上億中國股民每人平均損失十二萬六千元。房市也是一樣慘跌，去年八月，被蘇寧環球集團以每平米六萬六千元天價標下的「上海地王」，最近也認賠把地退還給政府。

一九九三年就到中國經營基金業務的上海德正投資諮詢公司總經理王萃強，最近正打算把位在浦東陸家嘴的房子賣掉，他曾在中國擁有五間房子，但是未來他在中國將只租房、不買房。

王萃強算了一筆帳，現在台灣人在上海貸款年息一般都在六％以上，如果不想被政府課重稅，在買房五年後出售，貸一百萬元，利息就是三十萬元，加上房屋買賣的各種規費（一般是售價的九％），約九萬元。換言之，一百萬元的房子五年後賣一百三十九萬元，是不賺錢的，而上海房市現在看起來，已不太可能再出現過去五年漲三九％的行情了。

中國房市在奧運後還有一個大危機，那就是ＳＯＨＯ中國董事長潘石屹在四月說的：中國建商資金鏈斷裂將在百日內發生。由於房貸已占中國各銀行貸款的三二．二％，建商倒閉可能引發金融危機。根據○七年在中國Ａ股上市的建商年報顯示，大多數建商的銀行貸款已經遠大於他們的現金部位。

二十年來售屋從不打折的中國最大建商「萬科集團」，從去年底以來不斷降價求售；中國首富、碧桂園主席楊國強最近因為湊不齊一百億港元的資金，因此一直無法順利收購香港ＴＶＢ。兩家中國最大建商的窘境，間接說明了中國建商的現狀，也讓人更加擔心中國經濟的前景。

北京特別選了八月八日晚上八點零八分舉行奧運開幕式，希望能為中國帶來「發發發」的好運，但現在看起來，這個願望短期之內恐怕難以實現。
 

5位專家看中國後奧運經濟走勢

周其仁

北大中國經濟研究中心主任；大力主張電信開放，是中國最敢言的經濟學者

》貨幣不能放鬆

2008年上半年，雖然消費者物價指數有點下降，但降幅很有限，目前仍在7%以上的高位。第二，為了治理通膨，政府干預煤電價格，CPI並不能完全反映通膨壓力。第三，燃油價格的小幅上調後，會逐漸影響總體物價，例如運輸成本上升，會帶動農副產品價格。第四，生產者物價指數還是很高，6月上升8.8％，是去年以來最高。
 

霍德明

北大中國經濟研究中心教授；公開反對調降證交稅，遭到中國股民強烈抨擊

》人民幣將升值到6元兌換1美元

中國政府以貨幣手段抑制通膨，現在只剩下人民幣升值這一招。

人民幣升值現在是根據通膨情況而定，如果今年通膨率能小於6％，則年底前人民幣兌換美元，可以維持在6.6到6.8元之間，不會到6.5元。但是人民幣會持續升值，明年底之前有可能升值到6元。

至於人民幣貶值，除非中國經濟出現重大變故，例如經濟成長率由9％掉到2％。

陶冬

瑞士信貸亞洲區首席經濟學家；2007年初準確預測中國會發生通膨

》中國出現10年來最大的經濟不確定

7月初，我還在關注通膨問題，但是8月初我就開始擔心中國的經濟成長將趨緩；通膨加上經濟成長趨緩，將出現停滯性通膨。中國出口從2004年的35.4％的成長率逐年下滑，今年上半年只成長21.8％，浙江、廣東大批的出口型企業倒閉。構成GDP的第二塊「消費」也下滑，電子產品、汽車、家用電器、飛機載客數都比去年同期減少。
 

盛惠嘉
達觀房地產經紀公司總經理；北京第四大代銷商，年營收35億元人民幣

》中國建商將有3成面臨倒閉

我是2001年進到北京做代銷，其間經歷過2003年的SARS，但從未遇到比今年更糟的市場行情。

以前的宏觀調控都是微調，只要行情一下滑，政府就放鬆調控，但這次調控卻是從2005年開始不斷加強，現在已經到了生死關頭。即使政府不再收緊銀根，奧運後依然會有3成的建商受不了。

韓家寰

大成長城集團總裁；北京奧運雞肉供應商

》未來的中國市場將是贏者全拿

中國是一個大經濟體，當然會有景氣循環，但即使全球經濟欠佳，中國仍然可以維持8到9％的年成長率。現在中國經濟出現調整，其實對於體質好的企業來說，是一個成長的好機會。
正因為環境愈來愈嚴苛，具有規模優勢、價值鏈主導地位、有議價能力的企業，未來將會贏者全拿，大者恆大。

■北京奧運後，中國經濟將走下坡

股市房市雙雙下跌、通貨膨脹嚴重、出口下降，加上內需減弱，以及建商面臨銀根緊縮壓力，種種跡象，都預示奧運後的中國經濟成長將下修。