國際行情不賞臉，台股也難太突出，但是台股正面臨結構性的轉變，就算短期步入震盪，適度拉回，但中長期而言並不看淡。專家指出，台股擁有價值重估題材，兩岸融冰前提下，以金融股最為看好。
美國多家研究機構大多下修美國企業○八年營收成長率預估，從接近一五％大幅調低為八％，其中金融股衰退是最大主因，其次則為消費型產業。另外，中國股市雖然抬出印花稅調降等政策，但若是沒有政策提升港股，在比價效應下，中國股市還有往下修正的空間。
所以，未來一年，國際行情要看得相對保守。美國並非沒有經歷過金融體系危機，以二○○○年科技泡沫為例，當時大型半導體產業第一季和第二季營收數字都不難看，而且都以為訂單能見度很高，但是當三個月過去，消費能力需求衰退時，照樣大量砍單，能見度到底準不準，要打很大一個問號。
這正是憂慮之處，而且又面臨高油價與高物價，消費者需求回升速度沒想像中那麼快。這並不是指美國景氣不會復甦，但復甦期不容易如外界所傳呈現Ｖ字型觸底反彈，而是以Ｕ字型拉長時間整理。
所幸，正因法人機構紛紛下修○八年營收預估，讓○八年基期顯得較低，所以雖然○九年絕對數字不見得好看，但成長率反而較高，從原本一二．八％拉高至一六．六％，下半年到第四季時，國際股市就會開始反映年成長的樂觀氣氛。
短期行情仍受國際牽絆
法人同樣下修台灣企業營收增長率，從二○％修正至一四％，這不是很好的數字，但也並非是太差的數字，不過不排除未來繼續往下調整。這意味全球經濟景氣面不佳，台灣企業基本面勢必也會受到衝擊。
但基本面減緩，並非股市就會跟著修正。台灣未來一到兩年最大的題材，就是價值重估。不用高深數學都可以想像得到，台股投資信心回升下，不但外資會加碼台灣，台灣內部流到海外的資金，也將會緩和。台灣結構性的轉變，從上往下看，答案是肯定的。
不過，並非台股就不會受到國際情勢影響。國際情勢不好，台股難免也會受累，無法有更大的漲幅，而國際情勢回穩，台股則更有超越水準的表現。台股至今漲不上去，就是受到國際牽連，與對政策抱持觀望的原因。這種情況，或許會蔓延到第二季，甚至第三季，都維持在指數九千點左右盤間震盪的格局。
「進兩步，退一步」的台股，長期反而是健康的，否則利多一次宣洩，投資人也不知該如何消化，股市回檔幅度也會較深。等到第四季時，為了反映○九年的企業營收基期墊高，屆時就應該有不小的拉升。
金融族群前景可觀
國際景氣不振，○八年配置要稍微平均一點，電子股占持股比重不宜過高。電子股第二季成長速度可能趨緩，不至於有太驚豔表現。匯損並非是變動有多大，而是變動速度有多快，雖然台幣看升，但不至於重演第一季急升戲碼，對台灣企業經營者，壓力不會太大。
挑電子股而言，具有長期潛力的如ＬＥＤ、太陽能相關產業和權值股最值得注意。對外資而言，過去是持股比重偏低，但只要從「低估」轉成「中立」，就必須提高台股權重，買入權植股，如果「加碼」，那權值股就更有表現機會。
其次，關於台灣價值重估題材，如資產、觀光等類股，自然不可忽視。至於營建股雖然不見得不會再漲，但是因為營建股缺少「土地銀行」，存地量有限，能夠持續開發的土地有限，當獲利一至兩年入帳後，產業的能見度就出現疑慮。
拿金融業和製造業做比較，兩岸關係的和解，對於金融影響最大，因為製造業只需解禁，就可以自我管理，進行投資，而金融業則是一種「特許行業」，任何金融服務，或是能否到其他國家經營，都必須藉由政府政策的配合，只要這點能夠突破，中國在兩岸融冰下，允許把這塊外資早就搶破頭的大餅分送給台灣金融業，金融股前景將最為可觀。
但不可諱言，金融股股價已經略微偏高。以○八年推估，金融股股價淨值比約在二倍左右，金控股可能稍高，而券商則略低，而目前已經漸漸接近這個水位，但渣打銀行以二．三倍股價淨值比收購竹商銀，被市場認為價格太高，不過這應該是出於股東權益報酬率的角度考量，如果金融股能夠創造夠高的股東權益報酬率，甚至更高的資產品質，股價就有機會往上攀升。
現職：元大投顧總經理
學歷：柏克萊大學環境科學系
經歷：元大京華證券副總經理，並曾任職摩根士丹利、瑞銀華寶、瑞銀證券等公司
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