去年六月六日的中國，上證指數跌破千點大關，但不過一年多時間，中國股市已向二千一百點邁進，而人民幣也在悄然逐步升值中，在此一片榮景下，隱藏的卻可能是一場經濟泡沫的災難。
十一月下旬和十二月初，筆者待在廈門，期間赫然發現，廈門市區地段較好的新樓盤，房價已然升達每平方米萬元人民幣的水平，見之不禁咋舌。印象中，「樓價破萬」是北京、上海、深圳、廣州這幾個大都會才常見的價位，如今居然連廈門也擠進了「萬元俱樂部」。在二○○○年中國房價起漲時，廈門市區房價不過每平方米三千元人民幣。短短五、六年，漲了兩倍多，實在夠猛！
熱錢流入 中國房市狂漲
房價每平方米萬元人民幣，相當於每坪新台幣十三萬二千元，已是台北市周邊衛星城的價位，而中國的房價，還少了土地所有權呢！更值得注意的是，廈門等中國沿海城市居民的平均所得，約為台北市衛星城居民的三分之一至四分之一；相對之下，中國人的購房負擔，是台灣人的三、四倍，這不是講社會主義的中國該有的現象。
中國國家統計局最新發布的數據顯示，今年十月，中國內地七十個城市新建住宅房銷售價格比去年同期上漲六．六％，在中國政府祭出房市打壓政策下，比起九月仍漲了○．三％，其中北京以一．七％的漲幅名列首位。目前北京市場盛傳：「八個人搶一套住房」，雖然這個說法可能有點誇張，但絕對是當前房市供不應求的一個直接反映。
中國房價的漲風，近年像熊熊野火般地在大江南北延燒。而中國政府自去年展開的調控房價行動，到現在看起來只壓住了上海房價，對其他地方還未發生效果。據江西九江的台商張先生告知，這一年多來，長江中游各城市的房價普遍漲了一倍，可見上海的炒房風被壓後，資金即轉而西征，沿長江逐一攻城掠地。
中國房價漲風難抑，原因有政策因素（房改），有自然需求因素（城鎮化），也有政經結構因素（官商勾結搞錢），但近年一直扮演搧風點火角色的是熱錢。舉國數十萬家台外資企業，加上數以萬計的海外中資企業一啟動起來，持續搬進熱錢，又觸動了浙江、江蘇、廣東等東南沿海富省的本地民間熱錢，終於誘發了一場鋪天蓋地的全國炒房群眾運動。
說穿了，人民幣升值的趨勢，是這一波房價暴漲的根源。預期的匯差吸引熱錢進來，進來後先流入到房產上，房子炒過，又可轉進股市，難怪中國股市近一年來成了全球金融投資市場的當紅炸子雞。
回頭去看，○五年「六月六日斷腸時」，上海股市的「上證指數」狠狠跌破千點大關，當時市場一片沮喪，卻有少數人抓住人民幣升值因素，大舉反向入市。結果，一個半月後，中國政府祭出「七二一匯改」，人民幣開步升值，熱錢加速湧入，推動股價步步登高。今年秋天，上證指數攻破兩千點大關，十二月初又越過二千一百點關卡。當初勇於逆勢操作者，應有暴利。
這一年多以來，人民幣匯率持續爬高，既抬升了股價，也撐持了房市的熱氣。照這樣看，未來只要人民幣升勢不止，中國股市漲多調整後必還有一波好景，而房價也還能撐在高位。到目前為止，中國股、房投資仍熱呼呼，主因是人民幣還在走升。
但值得注意的是，這種因熱錢炒作而撐出來的行情，肯定已有泡沫成分。台灣在一九八○年代末、九○年代初，股價指數漲升到一萬兩千多點，房價相應倍漲，根源就是當時新台幣匯率步步走高所帶進來的龐大熱錢，但新台幣漲到最高點後，市場泡沫破裂的慘烈景象卻也讓人刻骨銘心。這段歷史現在似乎正準備在中國重演了。
防泡沫破裂 政策調控啟動
很多人已注意到，現在人民幣升值的模式，和當年新台幣的升值表現非常神似，一天升一點點，經年累月升個不停，熱錢進來，匯差穩穩積少成多，保證有利可圖，但股市房市的泡沫也越吹越大。
如果人民幣一直有升無回，再升個一年，中國股價當會漲到令人無法想像的高位；房價方面，也會新增加幾個加入「萬元俱樂部」的城市，那將是一個隨時有破裂危險的大泡沫。
人民幣長期走升不可免，但預料中國政府為了避免市場大泡沫破裂的悲劇，近期內可能在市場調控方面改弦易轍，不排除在人民幣匯率升到一定價位時，暫停升值數個月，以讓市場休養生息。這暫停升值的價位，可能是與港幣對美元聯繫匯率齊平的七．八元人民幣對一美元。
其次，中國政府勢必加速培育新的「經濟增長點」，以撐持高股價。如擴大內需、發展中西部中心城市、培植有技術創新能力的高科技企業、獎助有全球投資經營能力的企業集團等。這四大任務可視為未來中國股市的四大概念，它們若能收效，中國股市行情當不致泡沫化，可以穩中透堅。
至於房價，在股價堅穩情況下，也能有所支撐。但中國政府政策重點會擺在抑制貸款炒房，及對弱勢者增加供應平價房，以免房價鬧成政治問題。住房是民生基本需求，是當前「和諧社會」政策的重心，中國政府對此一定會有大動作。（作者為「投資中國」信息網社長）
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