人流、物流、金流去向扭轉 製造業回台 台灣振衰起敝最好的時刻
過去新台幣弱勢是常態，是因資金外流，那時台灣的經濟就像是浴缸的水，上方的水龍頭源源不絕流出，但底下的塞子沒有塞好，這是台灣過去三十年經濟發展的情形，主要是因為中國成了世界工廠，中國的土地、勞工，及招商條件都比台灣好，台灣企業過去很多都只投資中國，沒有投資台灣。
當資金不斷流出，台灣經濟也跟著每況愈下，製造業外移，台灣接單、海外生產比重一度逾五七％。製造業不投資台灣，年輕人就業不易，低薪也成了常態，這是台灣低薪最大源頭。這次製造業回台，全台大缺工，正是台灣振衰起敝最好的時刻；台商回流，加碼投資台灣，正是經濟奮起的第一個要素，而催生轉機的是美中關係惡化，中國生產成本高漲。
大家都記得九○年代的那個年代，台股在一九九○年漲到一二六八二點，台灣的土地、房市飆升，工資高漲，逼得製造業外移。後來，中國經歷六四天安門事件衝擊，江澤民上台，積極走上經濟改革路線，當時逢高賣出台灣、逢低切入中國的台商抓住機運，康師傅、旺旺、寶成、正新、巨大、鴻海，可說是九○年代投資中國的先驅，成為快速在中國翻騰勝出的最大贏家。
時序回到現在，這次美中角力，貿易戰對中國課關稅，在中國生產成本已高的情況下，加速台商回流，這個回流有兩個面向，一是製造業加碼投資台灣的力道，二是資金回台。今年跟往常最不一樣的就是台商資金回流，導引新台幣升值。根據金管會統計，今年前八月外資累計淨賣超台股（不含上櫃）六六九一．二億元新台幣，外資累計淨匯出一五七．二六億美元，但新台幣的強勢表現卻出人意料。
台商強力回流抵銷外資匯出 新台幣強勢出人意表
新台幣持續升值了一年之久，從三十一．七二兌一美元，到最近創下二十八．五六五兌一美元的新高紀錄。新台幣如此強勢，工具機業者第一個跳出來喊吃不消，因為利潤全被匯率吃掉。
外資賣超，資金又匯出，再加上兩岸關係不佳，中共軍機頻頻飛越海峽中線，兩岸關係如此不佳，有人形容台灣此刻是「風雨飄搖、內外夾擊」，但新台幣為何升升不息？這是因為有比外資匯出更多的錢流入台灣。我的判斷，在「港版國安法」通過後，有更多資金默默匯回台灣，像以四二○億元新台幣高價賣掉中國泰州廠房給藍思科技的可成，截至第三季公司帳上現金約九一一．六億元新台幣。
很多九○年代初期進入中國的台商，現在逢高賣出廠房，單是土地的利益就幾乎是天文數字。台商當年進入中國投資，除了租稅五免五減半，土地幾乎不要錢，工資又相對低廉，加上台商先天對土地敏感，投資之始，總是先批好土地；經過幾十年後，也許製造業已經利潤殺到底，但卻意外賺到土地升值的錢，台商可以說是中國經濟快速奔馳三十年的最大受益者。
現在羽翼豐碩的台商班師回朝，立刻發揮極大影響力，這是台灣經濟敗部復活的第一個根底；然後是美中從貿易戰到科技戰，台灣又意外成了贏家。二○一八年起，美國對中國的中興通訊展開制裁，接著劍指華為，然後大刀揮向中芯。華為帶來的急單效應，立刻影響台灣的出口，最顯著的是台積電營收在第三季出現井噴式大成長。
美國限令全球半導體供應鏈，只要有使用美國製程的，二○二○年九月十五日以後不得供貨華為，逼得華為必須積極拉貨。從台積電營收來看，五月營收原來只有九三八．一九億元，六月跳升到一二○八．七八億元，到了八月的一二二八．七八億元，九月是一二七五．八五億元。華為最後搶貨的急單，很可能是最大推手，台積電估華為九月拉貨增加十五億至二十億美元營收，這也創造了台積電空前最佳季報，台積電單季營收三五六四．二六億元創下歷史紀錄，前三季淨利也達三七五一．二億元，都是歷史最佳成績。
我半導體受惠美中科技冷戰 創造出口連兩月逾三百億美元佳績
反映到台灣總體經濟，台灣八月出口三一一．七四億美元，創下新高；九月出口也有三○七．一億美元，這是史上罕見的連續兩個月出口超過三○○億美元的好成績。台灣第三季出口達九○○．八億美元，前三季達二四八○．九億美元，比去年同期成長二．四％。在今年疫情席捲全球，對經濟帶來重傷害的情況下，台灣前三季出口居然能成長，這是異數——當然這與半導體的急單出貨有關，台灣出口的暢旺，從台積電的營運即可看出端倪。
而這當中，也可以看出美國與中國的科技冷戰的影響。從華為到中芯，一方面美國對中國展開科技封鎖，中國必須自力研發，祭出十兆元人民幣重金「全國造芯」，另一方面全力發展內循環，用中國內需力量來度過難關，而這也凸顯了台灣半導體產業的優勢——因為就如華為創辦人任正非說的，芯片（晶片）是急不來的，中國要用舉國之力發展晶片，沒有五年、十年蹲馬步的工夫，恐怕不容易有成果，這時候台商再度得到優勢，大家赫然看到晶圓雙雄的聯電崛起。
過去晶圓雙雄差距十分之大，但中芯受到制裁後，八吋晶圓熱度升高，單價上揚，聯電首季淨利二十二．一億元，第二季六十六．八億元，第三季營收與第二季相當，但淨利上升到九十一．一億元，前三季淨利一七九．九四億元，EPS（每股稅後純益）一．五元，這是聯電近十年最好的成績，從毛利率很明顯就能看到端倪。
二○一九年上半年，聯電毛利率約十一％左右，到第四季上升到十六％，今年的三個季度分別是十九．二％、二三．一％，到第三季是二一．八％。旺宏是NOR Flash快閃記憶體大廠，毛利率從去年的二五．四％上升到三五．九％，這也是因為中芯帶來的轉單效應。
這些年，台灣已成全球半導體產業的重要聚落，除了晶圓雙雄，力晶改造力積電慢慢成氣候，華邦電、旺宏也拚到成長軌道；還有合併了華亞科的美國記憶體大廠美光，也幾乎把生產基地全都搬到台灣，台中科技園區的廠房即將量產，美光有四分之三的DRAM（動態隨機存取記憶體）產能是在台灣生產。怪不得力晶創辦人黃崇仁說，台灣半導體產業發展了幾十年，從未見過如此美好的境界，全世界每兩顆晶片，就有一顆是在台灣生產。
大家可以回想一下，十幾年前，台積電對英特爾是「仰之彌高」，那時候英特爾是世界半導體巨擘，台積電市值還不到千億美元，經過今年這個大變化，如今英特爾市值只剩一八二一．九七億美元，台積電則跑到四○○三．八億美元，已是英特爾兩倍之多，與台積電合作無間的超微都快速崛起，輝達甚至超車英特爾，這是大家難以想像的新時代。
受惠美國對中芯出口禁令衍生的轉單效應，聯電近兩個月股價漲幅逾七成。（攝影／陳永錚）
台灣防疫決戰境外 內需消費力道罕見猛增
除了美中貿易戰、科技戰照亮台灣，台灣在今年疫情下也出現一個難以想像的亮點，那就是由於疫情出國受限，帶動難得一見的內需消費力道。
台灣人熱愛出國旅遊，過去幾十年來一直如此，前幾年，台灣人每年出國旅遊人數約一千七百多萬人次，每年出國的旅行支出約八千多億元新台幣。
今年受制於疫情，大多數人無法出國，根據交通部統計，二○二○年來台旅客估計約一三五萬人次，今年前八月比一九年同期約減少八三％，其中中國旅客減少九五％，而國人出國觀光，到九月為止是二二二．九五萬人次，減少八○．九％。出國變得困難，因此今年國旅反變熱門，今年預估國旅人數會達二．一億人次，將創下歷史新高。
民眾無法出國消費，加上下半年台灣疫情控制穩定，已連續超過兩百天沒有出現本土確診病例，而政府下半年推動的三倍券也帶來消費力道，大家看到澎湖成了全台旅遊勝地，花蓮、台東、屏東也成了熱門景點，還有很多「偽出國」行程、郵輪的跳島旅遊，全世界的郵輪多半停留在岸邊，只有台灣開得出去，這回國旅商機帶動的內需消費，也促成第三季台灣內需成長達五．○九％，這是台灣史上罕見的巨大內需消費力。
出口暢旺，加上內需消費轉旺，這是第三季GDP（國內生產毛額）成長三．三三％的重要動力。統計經濟成長率有三個數字要看，一個是年成長（yoy），一個是季對季成長（saqr），一個是季增年率（saar）。用年成長來看，台灣年成長是三．三三％，換成季增年率是十八．八九％，這個數字更加強勁。
最近世界各國相繼公布第三季GDP，大家看到美國第二季用saar算是衰退三一．四％，第三季變成三三．一％成長；歐元區第二季是季衰退十二．一％，第三季用saar來算，成長十二．七％，這個現象顯示第二季急速下滑，到了第三季又快速拉回來。全世界經濟都在疫情籠罩中調整，台灣這回調整力相對不錯，這當中得到天時（美中角力）、地利（地緣政治、國內旅遊）及人和（全民抗疫有成），蔡總統在臉書及LINE的發言，可看出三大底蘊完全翻轉了台灣。
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