2010年貨幣投資趨勢大預測

對二○○ 九年而言，世界貨幣市場上最引人矚目的大事，莫過於金融風暴後美元的持續下滑與驟貶。

到了二○一○年，美元將再次成為全球聚焦的中心，不過到時候，它會劇烈震盪，成為一種令投資人傷透腦筋的貨幣。

在○九年，亞洲與拉丁美洲的經濟活力比美國旺盛，所以美國人不用多加思考，也知道購買海外債券錯不了。他們於是一窩蜂地投資了海外市場約四百六十億美元，形成迫使美元貶值的壓力。

弱勢美元 自一九八六年來最大跌幅

此外，美國龐大的貿易與預算赤字，聯準會的低利率政策，以及美元作為世界儲備貨幣的角色逐漸被削弱等等，也是美元走貶的重要因素。從三月初到十一月底，美元對一籃子重要貨幣貶值了幾近一七％，寫下自一九八六年以來，美元在任何八個月期間的最大跌幅。

外幣的升值也讓出脫美元的投資人嘗到更多甜頭。以巴西Bovespa指數為例，若以當地貨幣里爾計， ○九年上漲了八五％。但由於巴西里爾今年大幅升值，若換算為美元， Bovespa指數漲幅更高達一四八％。

不過就在歲末年終，市場驚傳巨變，再次提醒世人貨幣起伏莫測的事實。在僅僅幾天之間，杜拜世界（Dubai World ，杜拜 國營企業）的倒債危機與希臘債信評等的降級，迫使投資人重投美元懷抱。美國國庫券應聲上揚，歐元暴跌，美元也升值二．五％。

投資人現在認為，類似事件還會相繼出現。美元整體性的孱弱，雖不會因這種現象而改變，但有鑑於英國、日本、俄羅斯、西班牙、烏克蘭等國財經狀況的脆弱，市場出現巨變的可能性大增，沒有人還敢預言美元仍將直直落。

那麼投資人該怎麼因應這種新情勢？那些禁得起劇烈震盪的投資人，仍然可以投下大注，賭美元繼續下滑。著名的Tweedy Browne全球價值基金與Longleaf Partners國際公司，現在提供不避險的投資組合，大舉投入非美元面額的債券。在不對匯率變化設防的情況下，賭對了賺很多，賭錯了也會賠很慘。

其他投資人或許應該採取更多防範措施。 Huntington International Equity Fund 的基金經理瑪達琳（Madalynn Matlock ），避開她認為有走貶趨 勢的貨幣。目前她不涉足巴西，因為巴西不久前採取限制里爾漲升的行動，包括對外國投資徵稅二％。瑪達琳還認為美元將走升，至少短期內如此。她說，正因為每個人都不看好它，美元勢將反彈。

擁抱震盪 積極操作貨幣買賣的贏家

有些基金管理人擁抱震盪。控有二三三億美元的坦伯頓全球債券基金（Templeton Global Bond Fund ，在三年、五年與十年期報酬類型中，坦伯頓名列前茅），靠著積極買賣投資組合中的貨幣，在 ○ 九年成長了一八．三％。

強勢貨幣基金Merk Hard Currency Fund只買賣貨幣，不做股票或債券交易，三年來，年報酬率七．三％，表現超越其他貨幣型基金九九％。 Merk大幅投資挪威克朗， Merk的資深經理默克（Axel Merk ）說，這麼做，是因為商品豐富的挪威擁有位在西歐的一切好處，卻沒有任何不利條件。

一些指數型基金（ＥＴＦ）開始模仿積極買賣貨幣的作法。德銀G10貨幣指數基金（ PowerShares DB G10 Currency Harvest Fund ）買進高利率國家的貨幣 （這類貨幣一般會升值），賣出低
利率國家的貨幣（這類貨幣很可能走貶），搭上貨幣買賣熱的順風車，就是例子。

它目前加碼買進澳元與挪威克朗，一方面將美元與瑞士法郎減碼。這項策略在○九年很有效，但在○八年效果不佳。

在新的一年，幣值起伏變化預期會更加劇，貨幣型基金操作會更加困難。
（By Ben Levisohn ）