近期市場關切的議題，除了武漢肺炎疫情外，聯準會（Fed）態度維持鴿派，被視為行情長多的最大關鍵，而通膨走勢，更是聯準會態度及政策方向的重要依據！
2月美國消費者物價年增率+2.48%（前：2.29%），已連續兩個月突破聯準會2%的通膨政策目標，難道聯準會的態度將轉向了嗎？其實除了近期油價回檔，可能壓抑未來通膨率外，另有一項指標，也有助預判通膨率走勢：TIP、TLT比值，似乎暗示聯準會的寬鬆有望延長！
ETF-TIP、ETF-TLT和通膨的關係
iShares美國抗通膨債券ETF（TIP）：主要追蹤巴克萊美國抗通膨公債指數 （Barclays US TIPS Bond Index），此指數反應美國抗通膨債券（Treasury Inflation Protected securities, TIPS）的表現。
由於TIPS債券的本金、利息會和美國消費者物價指數的漲跌具有連動關係，若通膨上升，將有利於TIPS的利息收入和本金，反之亦然。因此，若市場看多未來的通膨率，ETF-TIP將會連帶上漲，而若市場認為未來通膨率將下滑甚至通縮，ETF-TIP也會缺乏上漲動能甚至下滑。
iShares 20年期以上美國公債ETF（TLT）：主要追蹤ICE 20年期（以上）美國政府債券指數，此指數則是反應美國長天期債券的表現。
由於債券具有固定收益的特性，其利息將受到通膨的影響，也就是當預期通膨上升，債券利息會相對縮水，因此債券價格和通膨呈反向關係，而長天期債券又需要更長時間持有，因此對通膨又更加敏感。
因此，若市場預期通膨上升時，ETF-TLT的價格將反向下滑；若市場預期通膨動能疲弱，ETF-TLT則逆勢上升。
從TIP和TLT的比值觀察市場對於通膨的展望
我們主要將TIP和TLT做相除並觀察其走勢，就可以比較出市場對於通膨展望上升或下滑的相對強弱關係，邏輯如下：
TIP、TLT比值向上，通膨展望上升：由於市場看法較傾向未來通膨率將上升，因此與通膨呈正向關係的TIP將會相較與通膨呈反向的TLT更具上漲動能，或TLT下跌，導致TIP/TLT上升（分子變大、分母變小），未來美國消費者物價傾向上升。
TIP、TLT比值向下，通膨展望下滑：由於市場看法較傾向未來通膨率將下滑，因此與通膨呈正向關係的TIP將會相較與通膨呈反向的TLT缺乏上漲動能或下跌，導致TIP/TLT滑落（分母變大、分子變小），未來美國消費者物價傾向下滑。
整體而言，觀察TIP、TLT比值的走勢，可大致看出市場對於通膨展望的看法，且由於消費者物價的公佈較為滯後，TIP、TLT比值的走勢甚至可領先通膨率！
推薦閱讀：
.jpg_280x210.jpg)
