歐洲、美國重啟QE（量化寬鬆），中國卻不急於跟隨，並堅持貨幣政策應保持定力。
但除了維持貨幣政策定力，中國更需要其他因素的改革，才能走出增長困境。
二○一九年全球經濟的最強風景線，是歐洲、美國不約而同地重回貨幣寬鬆政策，世界進入了QE 2.0時代。中國人民銀行自○五年起，在擴張央行資產負債表上遠遠大過美歐日，然而當其他國家重啟量化寬鬆之際，中國卻沒有太多的動作，性急的彭博記者直接追問筆者：「中國怎麼了？」
中國人民銀行行長易綱在記者會上給出答案，中國並不急於作出較大降息或量化寬鬆政策，貨幣政策應保持定力。在貨幣政策操作過程中，應珍惜正常的貨幣政策空間，盡量延續正常貨幣政策。
給易行長點一個贊。天底下沒有免費的午餐，QE是為了短期增長動力，而犧牲長遠經濟穩定之舉，是劫貧濟富的收入再分配之舉，是扭曲資金價格信號、最終導致系統性風險之舉。這種刺激經濟措施，在非常時期可偶一為之，但絕不可以產生政策依賴，更不可以此替代自身的增長動力。在發達國家邁入攀比型政策寬鬆之際，中國的貨幣政策制定者能有此清醒的認識，難能可貴。
然而，光靠貨幣政策的定力，中國經濟難以走出目前的增長困境。
○九年，中國政府拿出四萬億人民幣刺激經濟，經濟增長迅速反彈，並打造出持續多年的繁榮。如今政府每年都不止投入四萬億「穩增長」，效果卻不理想。究其原因，不外乎兩點。第一，十年前雖然面臨全球金融危機的衝擊，之前的加入WTO、銀行改革等改革措施，打通經濟脈絡，財政貨幣刺激得以直接傳導到實體經濟，產生出巨大的乘數效應。第二，當時經濟恰好處在出口經濟向房地產、基建經濟的切換點上，政策撬動了經濟轉型，燃爆了經濟的內生動力。
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