為何要與同產業比較？Sustainalytics日本分部的管理總監杜賈爾登（Loic Dujardin）受訪時解釋，進行評比時，會視產業別的不同有不同的指標，即使相同指標，也會設定不同的產業風險權重。事實上，與同產業、同類股相比，是所有評鑑機構不斷強調的應用重點。
「以礦業公司為例，因為能源密集，我們會看碳排放、水汙染程度、化學汙染或對周邊社區的衝擊等。然而如果是IT產業，我們就會更重視資安。」杜賈爾登指出。
在頁面右側，可以看到與鴻海同產業的四家指標企業分數。其中，韓國LG及華碩皆與鴻海同為六十八分、日本石英原料大廠愛普生（EPSON）為六十七分，顯示鴻海的分數和同業相若。
若進一步細看其分項，與五十九家同業比較，鴻海的E部分為七十五．七分，要明顯高於同業平均的六十七．一分；而在S部分，鴻海得分略低於同業平均的六十三分；至於G的部分，鴻海則又略高於同業平均。也就是說，儘管絕對分數不高，但若和同產業比較，鴻海整體得分大致仍屬中上水準。
此外，在各評分項的下方，我們可看到公司近四年的評分。再度以鴻海為例，可以發現鴻海從一四年至今的評分相對穩定，一七年以前的分數，雖略低於同業平均，但一七年後即高於同業。
若看各細項指標，在環境面上，鴻海在一七年之前領先或落後同業的情況皆有，惟兩者差距皆不大，但一七年後，鴻海在E的得分即大幅拉高到七十六分，顯著領先同業平均的六十七分；至於在社會面上，鴻海得分平均來說與同業亦步亦趨，在一六年到一七年間曾短暫領先同業。
特別的是G的部分，在一七年之前，鴻海的G分數基本上大幅落後同業平均，同業平均約六十二到六十三分，鴻海相對僅有四十八分。然而在一六年初，鴻海的得分開始快速攀升，到一七年時已追上同業，在最近一次一八年初的評比上，更已些微超前同業三分。
這代表什麼意義？
「有沒有改善的具體行為及意願，這對機構投資人的重要性，遠大於絕對分數的高低。」現任瑞銀集團（UBS）管理總監暨企業永續委員會祕書的萊茨（Christian Leitz）受訪時指出。
也就是說，對於一家企業的分數表現，縱使其個別指標分數偏低，投資人更應重視的是，其在長期趨勢上是否有所改善。以鴻海來說，其在G的分數儘管未與同業平均有太大差異，但進步的程度明顯，凸顯出其已正視公司治理的重要性，並投入相應資源改善。看到這條緩緩向上的趨勢線，應該就會讓外資機構寬心一些。
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G重要性高於E和S 重大事件指標具關鍵地位
另一方面，投資人須留意的是，儘管機構將ESG三個面向個別評分，以凸顯企業不可偏廢任何一者；然而，許多學術及產業的研究結果皆顯示，G與投資績效的相關性，要相對高於E和S。
比如根據一份來自哈佛大學及賓州大學華頓商學院○三年的研究，其統計一九九○到九九年間，若投資人投資那些於公司治理指標（如股東權益）表現較好的公司，相較大盤，其平均每年報酬率可高出約八．五％。
對此，杜賈爾登指出，Sustainalytics內部在做評比時，它們會把G相關指標權重設得更高，如董事會對風險的管理能力、效能以及男女董事的比例等。「公司治理是我們評分的一切基準，它橫跨各產業，是體現公司營運展望最核心的部分。」杜賈爾登表示。
除了為個別ESG面向評分，Sustainalytics的分析師團隊在追蹤一家公司時，皆會緊盯該公司的新聞動態，一旦公司發生重大爭議，團隊即會在四十八小時內予以評估，並依嚴重程度給出一到五分的分數。
對應Yahoo Finance的網頁，若我們看ESG分項頁面的右邊，可以看到一個叫「爭議程度」（Controversy Level）的分數。若被列為三分以上，將被認為對公司利害關係人構成顯著風險。以鴻海為例，其在爭議部分得三分，遠高於同業平均的一．五分，顯示其在處理重大爭議事件上，仍有相當改善空間。
根據同樣引用Sustainalytics資料進行基金持股分析的晨星解釋，「爭議程度」分數雖然獨立於E、S、G三大面向之外，但重要性不可小覷，它會是分析師未來十二到二十四個月調整ESG總體評分的重要基礎。
必須注意的是，目前多數投資機構在運用ESG評分資料時，多半將其視為「財務指標之外的輔助選股標準」，一位基金經理人直白指出，「ESG表現好的公司，不見得股價一定走強，但，公司遭遇黑天鵝事件的機率應該會降低許多。」換句話說，至少到目前為止，ESG評分對投資人的「避險」意義大於「獲利機會」。
今年七月，台北大學商學院與台灣永續能源研究基金會合作，發布第一個完全由國人自製、以ESG作為成分股篩選基準的「台灣永續價值指數」 （Taiwan Sustainability Index, TWSI），「出乎意料的是，該指數四十支成分股中，竟有高達三○％與台灣五○不同。」參與指數開發的台北大學商學院院長池祥麟指出。
著眼長線 避險意義大於獲利機會
這個現象，一方面說明ESG選股與傳統財務分析選股的確有所不同，此外，根據回測過去十年的數據分析，「台灣永續價值指數」也要拉長到五年以後，才能與加權指數分出明顯高下，代表ESG選股必須著眼長線。
整體而言，即使市場評鑑機構百家爭鳴，評鑑分數百百種，惟當下投資人僅須謹記：同產業比較、注重長期趨勢變化而非當下評分，並留意公司在治理指標的表現，那麼，除了更能抓到「沒有黑天鵝基因」的長線好股，也有機會參透外資機構的長期持股思惟，跟著當個ESG浪潮下的新贏家。
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