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金管會刀砍何方?期貨業人人自危

金管會刀砍何方?期貨業人人自危
每次只要金融投資虧損,金管會最後總是要業者扛起責任。

劉俞青

金融

攝影/蕭芃凱

1111期

2018-04-03 16:57

從○四年結構債事件至今,只要又有投資人爆發虧損,金管會總要業者扛起責任,但投資人的責任呢?
這一次期貨風暴,最後金管會如何揮動手中那把裁決的大尺,將決定台灣金融市場是否能往前進步!

一場期貨風暴打得台灣期貨市場七葷八素,當天虧損的投資人集結向期交所提出告訴,也揚言要告期貨商,金管會要期交所交報告,市場彌漫一股秋後算帳的恐懼氛圍,「是不是又有人要出來背黑鍋?」

 

在台灣民粹當道的氛圍下,過去每次只要爆發重大金融虧損事件,投資人遭到嚴重虧損,金管會的態度都是「力挺投資人」,將裁罰的皮鞭打向業者,重重裁罰不說,還要業者承擔虧損,而事過境遷之後,金管會後續上任的官員不承認之前的裁決,業者可能還吃上背信、掏空的嫌疑,惶惶不知如何作為,但在主管機關的威嚇下只能委屈往肚裡吞。

 

官員事後不認帳 業者委屈往肚裡吞

 

最有名的當屬二○○四年爆發的結構債事件,這樁在十多年前造成台灣金融業震撼的重大事件,至今仍是台灣金融史上的一大遺憾。因為當時金管會擔心引發系統性風暴,因此要求各家持有高額連動債的投信公司大股東,必須自行吃下虧損,以避免讓購買這些債券型基金的投資人慘賠。

 

在此之前,從一九九七年陸續爆發公司債違約事件以來,主管機關的處理態度都如出一轍,要求投信公司自行承擔虧損,幾次之後投資人也被「養大胃口」,認為投資虧損就會有投信公司跳出來承接。

 

但結構債事件虧損金額龐大,金管會沒有其他配套就硬塞給投信股東承接,以為這次也會像以往一樣弭平虧損風暴,但終究爆發出更嚴重的事端,最後才有前元大證券董事長杜麗莊因此背信入獄、前金鼎投信董事長張平沼也官司纏身多年的遺憾。

然而,當時下令的金管會官員安全下莊後,非但不承認自己曾經要求業者承擔虧損,還倒打一耙,說業者當時應該「依法行事」,將責任推得一乾二淨;無論事後如何爭相推諉,業者付出慘痛的代價陰霾,在台灣金融業者心中久久揮之不去,留下永遠難以抹滅的遺憾。

 

結構債事件至今仍是台灣金融監理史上黑暗的一天,但付出的代價是否能讓台灣金融監理往前進步?

 

二○一四年再度爆發TRF事件,許多銀行的企金部大賣連結人民幣看升的TRF商品給企業,但後來人民幣反轉向下,不少企業因此慘賠。

 

金管會再度重罰銀行,裁罰金額創下紀錄,其中多家銀行對企業財報真實性未落實審核固然有錯,應該受罰,但這些購買TRF的會計主管,具有一定專業財經素養,卻未在這次事件中被建立投資應該「自負盈虧」的觀念,在民粹風潮下,金管會何時才能有擔當地做出正確的裁決?

 

這一次,期貨風暴再度考驗金管會的監理智慧;首先,爭議發生之後,外界對期交所、期貨商都有各自不同角度的檢討聲浪,但金管會要求同樣被檢討的期交所交報告,第一時間引發業者心中惶惶不安,深怕責任因此被推到自己身上。

 

民粹當道 投資人養大胃口不認賠

 

期交所銜命交出初步的報告,將當天平台上的交易數據等交出之後,接下來金管會還請期交所繼續針對各家業者的交易狀況,逐家交出報告,難怪自危的氛圍快速蔓延到

期貨市場中。

 

其實期交所內部多次開會檢討,期貨公會也開檢討會議,大家都在這事件中試圖找出癥結,下次遇到市場大幅波動時,各自扮演的角色是否可以更稱職,讓期交所的制度更完善,期貨商也能善盡造市者的責任,不用恐懼承擔責任。

 

從過去幾次歷史事件看來,這次在金管會尚未做出裁決之前,期貨商與期交所心中的惶恐可以理解,甚至有一位重量級的期貨業者表示,如果金管會又裁定要業者吐出獲利,賠償投資人虧損,業者一定要以「捐贈」方式,經董事會通過捐出,千萬不要再重蹈結構債事件的覆轍,為未來埋下「背信」的嫌疑。

 

各種自保的想法、策略不斷湧出,可以想見業者的前車陰霾有多深,有業者甚至直言,「要我補償投資人虧損都沒關係,只要最後不要落得官司纏身就好。」

 

最後,金管會如何揮動手中那把裁決的尺,將是最後的定論,也將是推動台灣資本市場是否往前進步的關鍵;十多年過去了,過程中許多人付出慘痛的代價,台灣金融市場是否能從當年民粹當道的歪風中,逐步被導正,就從這次的期貨風暴後續處理開始吧!

 

金融

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