王道銀行掛牌首日就大漲，除了低股價因素外，購併題材亦是吸引關注的原因。成功從興櫃轉上市，王道銀將迎來轉型的最終章：購併未來獲利金雞母——中華票券。
王道股價從掛牌七元到收盤九．二八元，首日大漲三二．五％，背後關鍵除了低股價、低股價淨值比之外，購併利多題材更引注目。
十年前 標下14萬張股 奪實質主導權
順利從興櫃轉上市，原本就是王道銀行前身、也就是台灣工銀轉型計畫的一部分，王道銀行的下一步，是將獲利金雞母中華票券併入旗下，完成轉型三部曲。
華票去年稅後純益十六．三三億元，每股稅後純益一．二二元，目標達成率一一二．八一％，主因積極拓展票券承銷業務，在市場利率持續低檔下，拉升養券利率，使得利息淨收益及手續費淨收益均順利達成目標。
華票穩定的獲利表現，使得購併題材一直是王道銀行最為人期待的成長動能，目前王道銀行持有華票二八．三七％股權，兩家公司也已合作許久，一家是屬於長期授信投資業務，一個則專攻短期信用商品，彼此業務互補性很高。
時間拉回至○七年，行政院國發基金釋出十四萬張中華票券股票，當時已是華票第一大股東的台灣工銀，以每股八．二七元全數標下，持股從二○％拉升至二八．三七％，拿下華票的實質主導權。
十年來 歷經轉型三部曲 步步為營
十年來，台灣工銀將華票併入的計畫未曾停歇，原本台工銀打算以一股換發中華票券一．二四一股，但其間歷經金融海嘯衝擊，台工銀投資雷曼兄弟失利，華票認為應該調降換股比例，提議改為台工銀一股換華票一．二一四股，但台工銀無法接受因而暫緩合併計畫，後來又卡在法令問題，台工銀並非上市公司，且屬於工業銀行的性質，依相關法令規定，不能直接進行合併，這一拖延，時間就不斷延宕下去。
直到一五年，金管會終於點頭同意台灣工銀改制商銀，之後轉上市，再合併華票共三部曲，據王道銀行內部規畫，華票併入王道銀行後將成為銀行兼營的票券部門，這也是王道銀行積極申請上市的主因。
然而華票究竟有何利基優勢，吸引王道銀行娶親？
眾所周知，在貨幣市場，票券公司就像短期資金的媒人，撮合資金供給、需求兩方。
非「卿」莫娶 業務互補、零壞帳是誘因
在過去幾年利率水準不斷走低的情況下，更使發行短票的成本低於短期放款利率很多。發三十天商業本票的利率為○．六五％，加上固定的手續費及保證費，最高的發票成本只要一．五％，相較於目前銀行業的基本放款利率，最低也還要四．七五％，高度的利差使得企業紛紛轉從貨幣市場籌措資金，票券業務儼然是在低利年代的黑馬。
由於王道銀行一向擅長中長期的企業金融業務，華票則提供短期的企業融資服務，可預期的是，兩者合併後，業務有互補的綜效，長遠來說，對華票的成長潛力有加分作用。
對王道銀行來說，華票的「零壞帳」更是一大誘因，加上與華票已磨合五年多，除了將華票辦公室遷進內湖總部，台工銀人馬也早已進駐華票，雙方早已你儂我儂。此外，王道銀行沿襲台灣工銀企金客戶，擅長長期融資業務，投資華票可彌補短期融資工具的不足。
但企業購併向來不是想併就能併成功的。王道銀行去年稅前淨利十八．六億元，若扣除因應轉型商銀的個金投資約五億元的支出，稅前淨利達二十三．五億元，仍較前一年成長一七％。每股淨值為十二．二九元，上市每股承銷價僅七元，但掛牌三日股價重摔，蜜月行情似乎已提早結束；反觀華票股價受利多題材激勵，近期已站上十五元大關。可見，對駱錦明來說，要完成合併的最後一哩路，取得合理的換股比例，股價得先要隨之合理的對應。這麼看來，王道銀行接下來的股價走勢值得關注。
只是，掛牌後正全力以提振銀行業務為優先的王道銀行，要啟動正式合併，可能也是明年的事了。
吳正慶曾任富邦票券董事長，2007年轉戰中華票券，一路當上董座。（圖片/攝影組）
中華票券
成立：1978年
董事長：吳正慶
資本額：134.29億元
近年獲利：
2016年EPS為1.22元；
2015年EPS為1.2元；
2014年EPS為1.03元
