當市場不景氣，一旦陷入通縮螺旋，即使採取寬鬆政策，也不容易脫離通縮的惡性循環；本書作者以長期陷入通縮格局的日本為例，解釋通縮為何會是各國政府的頭號大敵。
不景氣時東西會賣不出去，有時賣方會降價求售，如果這種情形持續下去，就會引發通貨緊縮。不過這種通常是短暫性的，若所有企業都甘冒赤字風險降價求售，最後一定會出現倒閉潮，但實際上賣方會減少生產，所以沒有必要降價求售。
真正的問題在於多數賣方若減少生產，就會減少雇用，勞動力價格會下降，薪資會變少，只要薪資下降，企業就能減少成本，售價也因此調降，就這一點來看，或許引發通縮的最大原因就是不景氣。
陷入通縮〉東西賣不出去景氣惡化
另一說法是日本銀行（即日本央行）沒有讓充分的資金在社會上流通，才造成通縮的結果。當社會上流通的東西數量與資金數量比率產生變化時，東西的價值與資金的價值比率、也就是價格也會跟著變化。
通常學者們會用貨幣數量學說來展開艱深難懂的辯論，身為景氣預測專家，若要問我的意見，我倒覺得，「只要銀行有融資的對象，當然就會把金庫裡的現金拿出來借給企業，但若銀行沒有融資的對象，也只好把現金拿去寄放在日本銀行，所以資金當然不會在社會上流通，貨幣數量學說根本顛倒了因果關係。」
前面提到造成通縮的最大原因是不景氣，但通縮有時也會成為不景氣的原因，因為人們會想「再等一下，物價就會降更低」，因此減少購買的欲望，尤其是金額巨大的房屋與企業設備等，如此一來，東西會更賣不出去，讓景氣更惡化。
不景氣時，預測實質利率（利率扣掉預測物價上漲率）會往上調，同樣讓景氣惡化。要將利率定為負利率通常不容易，所以在物價下跌時，實質利率很容易變高，阻礙投資。不僅企業減少投資，銀行也會預測擔保品的價值下跌，開始對融資採取謹慎態度。
通縮對已經借款並投資的企業來說，也是一大負擔，因為保有資產的價值跟著降低，產品售價也跟著降低，唯獨借款餘額沒有減少，還款的負擔相對變重。雖然能和存戶的正面效果相抵銷，但只要企業倒閉，員工失業等各種問題就會將景氣往下拉，最後仍是負面效果比較大。
抑制通膨〉只須採取金融緊縮政策
通縮不僅是不景氣的結果，也是原因，代表有可能陷入通縮→景氣惡化→更進一步通縮……的惡性循環，這種情形稱為「通貨緊縮螺旋」。一旦通縮就有可能陷入通縮螺旋，即使採取金融寬鬆政策，也不容易脫離通縮狀態，因為實質利率不可能降到底。
相較之下，通膨或許還比較簡單，想阻止通膨，只要採取金融緊縮政策，刻意讓景氣變差就行了。雖然要控制不讓景氣惡化超出必要程度，還要在底線之前抑制通膨狀態，並非容易的事，但只要有覺悟多少會造成景氣惡化，倒也不是辦不到。
當日本銀行設定通膨率目標為○％的時候，結果有可能落在正二％與負二％之間；當日本銀行設定通膨率目標為二％時，結果有可能落在○％到正四％之間，這也是讓日本銀行傷透腦筋的地方。
通膨率最好是零，但若真的將目標設定為零，有可能最後結果是負二％，到時要讓通膨率回到零勢必很難。相反地，若將目標設定為二％，有可能最後結果是正四％，但要將這個數字恢復到二％，並不會太難。
既然如此，就將通膨率目標設為二％，這就是日本銀行黑田總裁目前的想法。
（本文選自第二十二章‧洪依婷整理）
竟然這麼簡單的經濟入門書！
作者 塚崎公義
●日本久留米大學商學系教授。畢業於東京大學法律系，曾服務於日本興業銀行（現在的瑞穗銀行）。
●著有《增訂版 淺顯易懂日本經濟入門》、《世界最淺顯易懂的有用經濟教科書》、《避免年老破產的資金教科書》等
譯者 蕭雲菁
出版 晨星出版（2016年11月）
