各大央行政策指向與市場走向，從來沒有過這樣南轅北轍，究其原因，一是央行自身對經濟的把握下降，二是QE政策已老⋯⋯
二○一六年開局，不僅風險市場流年不利，各大央行也是。
中國人行試圖將匯率形成機制從盯美元移開，結果A股大跌，全球市場恐慌。歐洲央行推行負利率，市場擔心銀行的利差，銀行股慘遭拋售。日本央行祭出加碼版QE，日圓兌美元當天從一一六暴貶到一二一，孰料渡邊太太高點平倉套利交易，幾天內居然升回一一一。聯準會升息，卻面臨美國經濟數據明顯惡化、海外市場動蕩，市場判定升息難度加大，十年期國債利率降到一．八%，資金基本上預期今年不再加息，對聯準會今年預計升息四次的指引視若無睹。
央行政策指向與市場走向，好像從來沒有過今天這樣南轅北轍。究其原因，一是央行自身對經濟的把握下降，政策搖擺，削弱市場的信任，風險溢價上揚，資產價格自然動蕩。二是QE政策已老，央行被迫尋求新的非常規政策，但是對政策藥性拿捏不準，對市場反應無法預判。三是貨幣當局與市場對話明顯生疏，預期管理不到位。
非常規貨幣政策實施經年，對實體經濟並未帶來實質性的改變，全球增長困境沒有打破，唯一經濟復甦的美國也出現需求回落。同時資產價格上升遠超過經濟基本面的改善，市場對風吹草動反應劇烈。
貨幣寬鬆政策，放大許多原本已存在的錯位和失衡。從石油價格到垃圾債，從中國經濟到銀行風險，比比皆是，而且一個資產種類出事如何傳導風險到其他市場，沒有人能真正說清楚的。更有甚者，市場交易的趨同性越來越明顯，一旦出錯價格動蕩就非常大。
這些年來市場變化大，從交易主體到交易種類，從衍生產品到場外交易，從全球互動到高頻槓桿，監管與市場脫節，次貸危機因此爆發。危機後依靠天量的流動性，央行度過幾個難關，但是監管與市場脫節的問題始終沒有得到解決。隨著QE政策進入變局時代，央行選擇工具、引導市場、把控風險的能力受到測試。二○一六年來央行的政策動作，招來市場一片倒彩聲。第一次考試，看來央行們表現得不怎麼樣。
