六月金管會放寬壽險業投資額度，大型壽險公司只買不賣，次級債券市場交易量慘澹，對於目標成為全球最大離岸人民幣債券市場來說，寶島債下一步該如何走？
政府力拚寶島債的目的，在於活化國內債券市場，並且建立台灣成為人民幣離岸中心；隨著發行爆量，台灣看似往此目標大步邁進，但如果對比「交易量」的數字，卻也讓人看見隱憂。
據統計，今年六月至十月，寶島債平均單月交易量僅有三十六億元，雖已比上半年平均單月十二億元成長許多，但以此金額，仍然只能用一攤死水來形容。「以這樣的次級市場，寶島債的前景仍然不能樂觀。」政大金融系教授殷乃平說。
次級市場不振對實質市場的影響，可從香港經驗來看。在發展初期，點心債同樣面臨次級市場沒人玩的情況，賣方主導市場之下，債券利率始終偏低，而在二○一一年下半年人民幣前景看淡後，點心債價格又一度急挫，衝擊企業在港發行點心債的意願，也就是次級市場回頭打壓了初級市場。
凱基證券債券部經理詹博欽表示，在一個流動性不足的次級市場，容易造成債券價格超漲超跌，不利長期發展。中華經濟研究院院長吳中書也表示：「寶島債的下一步，是積極造市，把次級市場炒熱。」
當前可立即執行的作法，是讓「不同企圖」的買家進來。目前寶島債主要買家集中在國內壽險業者，他們的企圖多半單純，「買了不賣，穩賺約三％左右的殖利率」。吳中書舉例，政府應積極設法鼓勵「企圖心更強」的海外買家進場。
相較國內壽險業者，境外投資人往往操作更靈活，買進之後，較有適度釋出籌碼的機會。目前外國投資人來台投資本國企業所發行寶島債須就源扣繳一五％，稅率高於香港點心債，金管會雖已釋出稅率降為一○％的想法，但仍須進一步與財政部溝通。
此外，亦有業者表示，國內銀行業者投資寶島債目前仍須計入對陸曝險額度，因此牽制了銀行投資寶島債的意願，「銀行與壽險不同，銀行主要鎖定三、五年的報酬率，不太會看到二十年那麼久。」換言之，若能提高銀行業者參與意願，應能提高寶島債的周轉動能。
日前，金管會也已表示，正研擬國內銀行投資寶島債不必計入對陸曝險，種種作為若可上路，對寶島債的次級市場應屬正面；但放眼國際，除了香港持續深化人民幣市場，新加坡、倫敦等地也正覬覦人民幣商機，寶島債次級市場的活絡工程，是該加速了。
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