想靠「高頻交易」 獲利 就得拚速度 一條電纜 讓華爾街搶破頭

你或許不知道麥可．路易士（Michael Lewis）是誰，但你可能聽過，或看過改編自他暢銷書的好萊塢賣座電影《魔球》、《攻其不備》。今年三月，這位美國知名的記者，回到他真正專擅的財經領域，出版新書《快閃大對決》。他所揭露的，是在華爾街存在多年，但卻始終諱莫如深，並且引發高度爭議的賺錢手段──高頻交易。

倫敦政經大學畢業的路易士，第一份工作就落腳華爾街的所羅門兄弟公司，擔任債券部門的交易員。初出社會、熱中寫作的他，多年後對這份年薪十萬美元工作的形容是，「華爾街已瘋狂到支付剛畢業、對金錢毫無概念的小毛頭高薪，讓他們假裝是金融專家。我就這麼誤打誤撞地找到題材。」

路易士選擇辭去這份錢景無限的工作，坐在書桌前，靜靜地寫出轟動當代的《老千騙局》，這本半自傳性的書籍，被外界公認是形容八○年代華爾街醜陋面的經典，熱銷百萬本。

此後，他陸續寫出《大賣空》、《自食惡果：歐債風暴與新第三世界之旅》等書，出版的十五本書，題材多元，超過一半登上《紐約時報》的暢銷排行榜。同時，他曾為多家知名雜誌撰稿，包含《紐約時報雜誌》、《彭博》等，並曾為《浮華世界》貼身採訪美國總統歐巴馬六個月。

「高頻交易」引發大論戰
 

▲獲利手段具爭議的高頻交易存在多年，卻在路易士出書後，才真正引起廣泛的關注。

（圖/Getty）

他對美國社會的影響力，在今年三月底《快閃大對決》於美國推出後，更上一層樓。金融市場極其複雜，許多投資者可能對「高頻交易」一詞耳熟能詳，或許知道高頻交易業者占市場一半的交易量，但對於它的獲利方式卻渾然不知。

簡單來說，高頻交易就是靠高速網路——以千分之一秒計算的電腦系統，搶先在其他投資機構下單前，預先搶購目標股票，再瞬間以更高價格賣出(詳見本刊九○五期「百萬分之一秒閃電搶單 掀華爾街風暴」)。

路易士形容高頻業者猶如黃牛票賣家，它對金融市場毫無貢獻，只是利用科技變相增加投資者的仲介費用。在路易士揭開它的神祕面紗後，瞬間占據美國各大媒體，引起激烈辯論。多次的媒體採訪，路易士總是立場堅定、語氣凌厲地強調，「高頻交易業者正操縱股票市場。」

高頻交易並沒有觸法，但它的巨額獲利恰巧彰顯金融制度的漏洞，讓它默默從投資者身上多刮下一層油脂。美國證券委員會原本對高頻交易淡漠以對，卻在此書出版後，改變作法，在五月以一張針對紐約交易所四五○萬美元的罰款，象徵性懲處與高頻業者合作的交易所；並在一千兩百家小型股的交易方式上做出數種實驗方案，例如將股票計價單位由一美分提升為五美分等，以找出最能避免市場受高頻業者影響的措施。

路易士一向擅長以平易近人的故事及筆法解釋複雜問題，即使是艱澀難懂的高頻交易，在他筆下也能引人入勝。

以下摘自本書第一章，一開始，路易士即是從一樁神祕的工程開始講起……。

資料傳輸速度是決勝關鍵

二○○九年夏天，為了鋪設這條電纜，近兩千位工人正努力開挖。他們每八個人組成一個工程隊、共兩百多支隊伍，每天起個大早，研究要怎樣把無辜的山脈炸出個大洞？如何在河床下挖條隧道？怎樣在道路邊挖條壕溝？

但，大家都沒追問一個再簡單不過的問題：為什麼？

這條電纜，直徑只有一吋半，黑色塑膠外皮包覆著四百條頭髮般細的玻璃纖維；工人們被拆散成一個個的小團隊，只曉得某一小段電纜的鋪設方向。公司刻意不讓他們知道這條電纜的真正目的，以確保消息不會走漏。「一直有人問我們，這是什麼最高機密嗎？是政府的計畫嗎？我只能說，是啊！是啊！」一位工人說。

工人們如果想知道些什麼，照理說應該來問史派維（Dan Spivey）。

但史派維是那種很謹慎的南方人，口風緊，能不說就不說。他原本在傑克森市當了幾年股票經紀，不開心，所以不幹了，說「要去做點好玩的事」。但他口中所謂「好玩的事」，其實是跑到芝加哥選擇權交易所租個牌，自己操盤。

他很清楚：掌握芝加哥個股選擇權價格與紐約個股現價之間的落差，是一門可以賺大錢的生意。每一天，都會有太多兩邊價格無法同步的狀況發生，然後，你可以用一個比現價還高的價格，賣掉手中的選擇權，賺到差價。

不過，要賺到這種錢，你動作得非常、非常快才行。而所謂快的定義，也在快速改變。例如在二○○七年以前，交易者的速度是有極限的：交易大廳裡的交易員是人，買賣全得透過這些人；但在二○○七年之後，這些交易所大多已經只剩下一堆電腦與資料中心，這一來，交易的速度再也不受人類極限的影響。唯一會影響速度的因素，就只剩下從芝加哥到紐約之間的資料傳輸效率了。

更精確點說，是從芝加哥商品交易所的資料中心，到位於紐澤西州卡特瑞市的那斯達克交易所隔壁的資料中心。

大費周章埋線路 只為求快

大約二○○八年，史派維發現了一件事：這幾個大型交易所之間的資料傳輸速度，與理論上可行的速度之間，有段很大的差距。舉例來說，以當時光纖的傳輸速度，你想同時在芝加哥與紐約兩地下單，來回只需要十二毫秒(一毫秒就是千分之一秒)。然而，那些由電信業者所提供的線路，速度卻緩慢得多，而且很不穩定，今天可能要花十七毫秒，明天則可能要十六毫秒。

這些光纖幾乎都是跟著鐵路，從一個大城市延伸到另一個大城市。無論從西邊的芝加哥或東邊的紐約出發，剛開始的路線都還算直，但到了賓州，就開始歪七扭八了。原因：阿勒格尼山脈。

唯一能筆直穿越阿勒格尼山脈的，是一條州際高速公路，依美國法律，業者是不能在高速公路邊埋設光纖的。於是史派維找到一份更詳細的地圖，然後把他心目中的鋪設路線畫出來。「這是法律所允許的最直路線。」他說。他所規畫出來的路線，比那些電信業者的現有線路整整少了一百英里以上。

到了二○○八年底，全球金融市場陷入風暴之際，史派維特地跑到賓州，找到一位建商，一起沿著他規畫的路線跑了一趟。兩人花了兩天時間，清晨五點就起床，一直開車到傍晚七點。

幫客戶搶時間 多收十倍錢

史派維成功說服了曾經擔任網景公司(Netscape Communications)總經理、同樣出身傑克森市的巴斯代（Jim Barksdale），投資這項估計需要三億美元的工程。雖然他們把公司取名為「廣布網絡公司」（Spread Networks），但是實際上的工程卻都藏在一家家紙上公司名下，而且刻意為這些紙上公司取了非常普通的低調名稱，例如Northeastern ITS、Job8等。巴斯代的兒子大衛掛名公司董事，負責與光纖必須穿過的約四百個鄉鎮談判。

他非常堅定地相信，這條光纖將是一個大金礦。他們所推出的服務──也就是：速度。但他們無法確定的是，對於一位美股交易者而言，擁有比別人更快的速度，到底值得付出多少錢？

他們算出來的金額，是一個月三十萬美元，大約是一般電信業者價格的十倍；租用者還得自己購買訊號擴大器等周邊設備，加總起來，每一個客戶得花上一千四百萬美元。

一年花一千四百萬美元，怎麼賺回來？
 

不過，一直到二○一○年初，史派維的「廣布網絡公司」仍然沒讓外界知道它的存在。開挖一年以來，這條光纖仍然是個祕密。

為了營造有利於銷售的氛圍，同時避免競爭對手跟進，他們拖到二○一○年三月，也就是預定完工時間的三個月前，才開始去找客戶。

「每一次都有公司執行長在場。」史派維說，他們所造訪的，全都是市場上賺最多錢的人。這些人的第一個反應，幾乎都覺得不可思議。而史派維早有備而來，他隨身帶著一份大地圖(四尺寬、八尺長)，一步步說明他的計畫。

雖然埋在地下三尺的光纖你看不到，但看看那些設在地面上的訊號擴大器，從芝加哥傳到紐澤西的訊號，每隔約五十到七十五英里就需要擴大器的輔助。為了放置這些擴大器，史派維在光纖沿途都蓋了戒備森嚴的大樓。

能快一點 就有人搶著買單
 

一旦對方不再懷疑計畫的真實性，這些華爾街的業者，口水都快流出來了。金融市場一直在變，連這些金融專業人士也不見得能搞懂。那些能在電腦上，不是在人工上取得速度優勢的人，已經成了華爾街崛起中的新星。有一些名不見經傳的人與公司，一夜之間變得非常富有，卻沒有人知道原因，也沒有人知道他們到底用什麼方法。

而這些人，正是史派維所瞄準的客戶。從這些人的反應看來，他們之所以能賺到錢，靠的就是比市場上任何人快；為了多爭取到一微秒(百萬分之一秒)，有些人會不惜一切。

史派維發出第一份新聞稿，宣稱「從芝加哥到紐澤西之間的資料來回傳輸時間，現在只需要十三毫秒」。「那是金融史上最讓人下巴合不攏的事件之一。」史派維說。

究竟這條光纖有什麼用途，負責架設的工人們還是摸不著頭緒。大家只知道，那些華爾街的人超想、超想、超想要這條光纖，而且也很想把別人擋在門外。有一次，史派維去拜會華爾街上某家大公司時，告訴對方假如一次繳清，租用光纖的價格是一年一千零六百萬美元，假如要分期付款，價格大約兩千萬美元。該公司老闆說，他需要想一想。

後來，他回覆時，只問了史派維一個問題：「(編按：基於不讓太多同業租用這條光纖的考量)你可以把價格提高一倍嗎？」
 

快閃大對決：
一場華爾街起義

作者︰麥可．路易士（Michael Lewis）
知名作家。曾任所羅門兄弟債券交易員，出道作《老千騙局》（Liar's Poker）便讓他躋身國際暢銷書作家之列。另有已改編為電影的《攻其不備》（The Blind Side）、《魔球》（Money Ball），以及《大賣空》（The Big Short）等多本暢銷著作，為《紐約時報》及亞馬遜暢銷書榜常勝軍。
譯者：林旭英
出版：早安財經文化（2014.9.4）>