銀行儲蓄流失，並未改善經濟去實業化的現狀，近年貨幣政策的擴張所產生的流動性，依然在金融經濟中空轉。
居民儲蓄搬家在加速。儲蓄利率被人為地壓低，老百姓感受到的通貨膨脹遠高過統計局的ＣＰＩ（消費者物價指數），儲蓄放在銀行裡，其購買力不斷縮水。理財產品破土而出，為居民提供了一個新的投資選擇，觸發了一波資金的逃亡潮；房地產市場，為資金帶來了另一個選項，近期房市火爆誘發又一輪資金出走；股市也略見活躍。
儲蓄搬家，未必帶來銀行儲蓄的消失。無論資金流入理財產品、房地產市場還是股市，資金的接收方最終還是要將資金存回銀行，但是儲蓄結構卻會因此而明顯改變。儲蓄搬家，意味著居民儲蓄減少，企業儲蓄增加；儲蓄年期縮短，資金調動更頻繁。
對於銀行，這意味著願意承受與風險不匹配的低利率的「傻錢」變少，資金成本上升。這意味著存款年期與貸款年期之間的錯配更加突出；這意味著存貸比限制，正在變成更直接的銀行經營制約因素。
此次銀行儲蓄出走，流入實體經濟的數量極少，居民集資辦實業幾乎未有耳聞。銀行儲蓄流失，並未改善經濟去實業化的現狀，近年貨幣政策的擴張所產生的流動性，依然在金融經濟中空轉。
從國家的層次上看，儲蓄搬家意味著系統風險的增加。資金由銀行儲蓄移向影子銀行，其潛在風險自然上升。資金進入房地產市場，當然要承受房價起落的風險。更嚴重的是，過去民間資金集中在若干國有控股的銀行手中，起碼在政府的監控視野之內，萬一有事也在行政影響範圍之內，如今資金分散出去，相當一部分進入監管的盲點。
儲蓄搬家，其實是全球性現象，是超寬鬆貨幣政策下的怪胎。央行將無風險資產的回報壓到風險與回報完全不成比例的低水準，是民間資金被迫尋求其他出路的根本原因。但是儲蓄搬家在中國又有其特點：一、中國的銀行儲蓄流失率應該是全球最高的；二、中國的債務槓桿在「金融創新」的催生下上升極快，債務ＧＤＰ（國內生產毛額）比率已經遠超過警戒線；三、中國的民間資金近年直接間接地大量湧向地方債務，而地方債的透明度和償債能力均有問題；四、在世界幾個主要央行中，中國人民銀行已經率先開始收縮流動性。
（本專欄隔周刊出）
