開發金併萬泰銀 還有兩大絆腳石

九月十一日，開發金控法說會登場，最令人矚目的，莫過於總經理楊文鈞首次針對購併商業銀行提出時間表：「會以六到十二個月的時間來評估」，並坦言目前有三、四家評估對象，展現「玩真的」決心。

業界盛傳，開發金最想娶進門的就是萬泰銀行，萬泰銀董事長盧正昕日前回應：「還沒談定，所以還在找其他人選。」但消息人士指出，開發金購併萬泰銀的「ＤＤ」（Due Diligence，實地查核）已經完成，開發金離垂涎已久的商銀大餅，只差一步之遙。

開發金高層指出：「Paul（楊文鈞）接下總經理之後，真的很積極讓開發金轉型，而且時間表也很明確。」

收購凱基證後 搶攻商銀

二○一一年九月，楊文鈞由開發金執行副總經理升任為總經理，大刀闊斧推動改革。先是在去年二月中旬舉辦史上第一次法人說明會，當時市場普遍解讀，這是開發金正式宣告擺脫劉泰英擔任董事長時代的國民黨黨營事業色彩，力求公司治理公開透明、可受監督。

知情人士指出，楊文鈞一上任，就昭告公司ＲＯＥ（股東權益報酬率）以一○％到一五％，為中長期經營目標；排定的計畫是：第一步要先壯大證券的業務，證券的下一步就是商銀；並且，兩大布局都以購併為優先。

如今開發金旗下的兩家證券子公司大華證、凱基證已合併；收購凱基證後，經常性收入明顯上升，今年上半年超過二十．五七億元，占整體收入的三五％，比去年同期成長二三％，發展有成。開發金發言人張立人表示，目前閒置資本仍達二百到三百億元，下一步的優先選項，就是購併商銀。

開發金評估，這筆龐大的閒置資金，目前主要投資於低收益債，投資報酬率不高，還不如直接買下商銀；保守估計，一年獲利至少可成長二十到三十億元。

今年六月，萬泰銀舉行董事改選，開發工銀首度以大股東之姿，進駐萬泰銀董事會，並派出企金事業群執行長王幼章擔任法人代表。王幼章曾出任花旗集團亞太區商業銀行負責人，堪稱開發金控裡最懂商業銀行的人才之一；且深諳外資圈生態，對萬泰銀大股東之一、美國對沖基金巨頭ＳＡＣ的了解較深入。

萬泰銀董事長盧正昕已多次表示，萬泰銀的私募基金大股東ＳＡＣ、ＧＥ，確實有釋股的打算。開發金為了避免這一天到來時措手不及，由王幼章坐鎮，消極面來說，即使無法迎娶萬泰銀，等ＳＡＣ日後退場，萬泰銀被迫易主時，也能捍衛開發金的投資權益；以積極面而言，當然就是伺機購併成功，搶下商銀。

若併萬泰銀 一人都不用裁

不只開發金「郎有情」，萬泰銀也是「妹有意」。盧正昕打的如意算盤是，對萬泰銀來說，如能順利嫁給開發金，由於雙方主要業務屬於「互補」性質，因此上自總經理，下至最基層員工，統統都能留任。

開發金某位高層說，若購併萬泰銀，不僅消費金融業務這一塊需才孔急，現有企業金融部門的員工不到兩百人，基本上不可能裁員。

既然如此，為何雙方一直沒有明媒正娶？

眼前一個最棘手的問題，令兩位Paul（盧正昕、楊文鈞）都感到相當頭大。就是礙於法規，已有「開發工銀」執照的開發金，無法再取得另一家商業銀行的執照。

楊文鈞公開表示：「一家金控有兩種銀行執照，一直是個大議題，需要主管機關支持。」萬泰銀某高層則說得更直接，和開發金談合併之所以難有進展，「其實就是卡在金管會」。

金管會態度相當強硬，多次強調「沒有一家金控有兩張銀行的執照」，並搬出《銀行法》第七十四條：「商業銀行投資金融相關事業，其屬同一業別者，以一家為限。」第八十九條則明文規定，第七十四條同樣適用於專業銀行（含工業銀行）。

某銀行高層透露，開發金董事長陳木在雖想搶下商銀，但對於手中這張工銀執照，「也捨不得說放棄就放棄。」金管會官員對此僅表示：「陳木在待過財政部和金管會這麼久，應該比誰都懂《銀行法》才對，一定知道不行就是不行！」

除了執照問題之外，另一個難關，是價格談不攏。

今年九月，盧正昕私下曾驕傲透露：「（萬泰銀）股價來到十四元，現在可以嫁人了！」但相同時間點，楊文鈞淡定表示：「我們不急，也一直在看，絕不為了購併而購併。」

楊文鈞強調，如果超過預定時間仍尋覓不到標的，「開發金仍有其他善用閒置資金的方法，減資、發行庫藏股永遠都是選項。」這很符合他在日前法說會所說的：關於購併，只會找用在刀口上的機會，否則情願保留銀彈，也不輕易出手。

金融圈人士分析，一般來說，私募基金入主銀行，大股東為了獲利了結，開價都不會低；但開發金不可能為了一家萬泰銀散盡銀彈，才導致雙方雖有多次接觸，但在價格方面仍有落差。

看樣子，雖然目前開發金和萬泰銀之間的距離，已經拉到史上最近，但仍面臨同時來自主管機關和市場的嚴峻挑戰，如何跨過這一關，同時考驗雙方的智慧。