中信辜家 危機四伏！

十月十七日下午兩點，台北的天空晴空萬里，但位於台北市松壽路上的中信金控大樓，卻是烏雲罩頂，這個百年家族正面臨有史以來最重大的危機……。

這天，特偵組大隊人馬進入中信金控總部大舉搜索，長達四個半小時的搜索中，調查人員除了翻遍所有重要的文件外，這是第一次，檢調直搗中信金控董事長辜濂松的個人辦公室。

危機浮出台面 這次連大家長辦公室都被搜索

顯然，這次檢調大動作，是衝著中信集團大家長辜濂松而來。

就在檢調於台北辦公室被翻箱倒櫃之際，人在北京的辜濂松第一時間得到訊息被媒體詢問時，眼神頓時有些空洞，但臉上並沒有流露太多表情，彷彿知道這一天終將到來。

檢方動作連連，緊接著在三天後，特偵組發出傳喚令，約談辜家大總管吳豐富。這位辜家老臣重要性非同小可，過去辜家任何一筆重要支出，都須經過辜濂松點頭，吳豐富才會出帳；對辜家每一筆帳的來龍去脈，吳豐富都清楚掌握，是辜家具實權的大帳房。

此次，檢調直接傳喚吳豐富來問話，意味著檢調已掌握核心關鍵人物，頗有擒拿粽子頭的味道。

截至目前，辜家父子三人，長子辜仲諒遠走海外，通緝期限將長達二十五年。而辜濂松，一位七十五歲的老人家，過去二個月以來，連續質押股票近十萬張，顯示財務壓力不輕；儘管他於十月二十一日風塵僕僕回國，但也被境管。

至於次子辜仲瑩，入主開發金後爭議不斷；這次開發金被搜索，本人則遭到境管，被外界稱為「獵豹」的他能否全身而退？未來還能保住經營權？都還是問號。

曾經呼風喚雨、不可一世的中信辜家王朝，怎麼會走到今天這般境地？

在台灣舉足輕重的百年辜家崛起於鹿港，名列台灣五大家族。○三年，辜振甫與辜濂松兩脈寧靜分家後，辜濂松一手創立中國信託的金融王朝，光芒與社會評價一直凌駕和信辜家之上。企業版圖除了金融本業一度插旗兆豐金、並拿下開發金經營權，此外，還橫跨飯店、媒體、營建。

然而，就在巔峰之際，局勢急轉直下，短短不到二年時間就財務吃緊，由高峰陷入谷底，危機四伏。

事實上，在這次大搜索之前，檢調早有動作；而每一個傳喚的細節和行動，都挑動特定人士的敏感神經。

十月上旬，特偵組約談了一名綠營極為關鍵的重要關係人，顯示偵辦進度已經掌握某一條重要而且明確的資金流向，懷疑可能來自金融業某一位特定人士。

消息傳來的隔天，開發金控總經理辜仲瑩跟公司請了公假，上了飛機離開台灣；截至目前為止，開發金高層對於他飛到哪裡、多久才回來，一概三緘其口。

四年前辜仲瑩進入開發金後，惹出多起重大公司治理爭議與官司；辜仲瑩很少面露疲態，但面對愈來愈明朗的陳水扁洗錢疑案，惹上塵埃的他恐怕心裡都茫然。

這些情節似曾相識，因為二年前，類似的場景就在辜家長子辜仲諒身上上演。

危機1　股票高質押 二個月激增近十萬張

○六年十月，同樣是深秋的季節，辜濂松的長子、前中信金控副董事長辜仲諒因為中信金投資兆豐金一案，引發辜家可能藉由私人設立的紅火公司涉嫌背信的爭議。

最後，辜仲諒連同辜濂松女婿、前中信金法金總經理陳俊哲兩人，選擇遠走海外，至今滯日未歸，遭檢察官發布通緝。

而這一次，檢調搜索也許只是壓垮辜濂松的最後一根稻草，其實，在此之前，這個百年家族早已疲態百出，辜家財力吃緊的傳言，傳遍台灣企業界已經許久。

辜家過去長期在中信金持股偏低、質押比重又高，已是市場「共識」。但今年八月開始，辜濂松個人在中信金的股票質押比重，出現不尋常的躥高，根據資料顯示，光八月辜濂松個人就向銀行申請質押一萬六千餘張，九月單月更質押了六萬三千一百張，十月截至十五日止，已經質借二萬一千五百張；總計二個半月下來，共向銀行質借了九萬七千餘張。到十月中旬止，辜濂松個人持股的質借比率，高達九三．七二％。

如果以貸款成數五成計算，乘以每個月中信金的均價，辜濂松近期總共向銀行借出將近八．七億元，其中，又以兆豐金為最大債權銀行。

如果融資五成，股價只要跌幅超過質借時的四成，就會遭到斷頭的命運。

若以中信金十月二十一日的收盤價十一．三元來看，兩個半月的股價跌幅已經高達五成；除非質押銀行特別融通，否則辜濂松在八月初向幾家銀行質借的股票，包括向兆豐銀、板信商銀，以及最近也處於風雨飄搖的台新銀行，應該都已經發出補繳保證金的通知。如果辜濂松無法在時限內補足，就要面臨斷頭。

而且，早在八月前，辜濂松質押股票已破九成，這些股票質押時的股價更高。換句話說，如無意外，今年下半年，中信金股價連番破底，頻創歷史低點，不待最近，辜濂松這位中信集團大家長，很可能老早就已接到質押銀行的「斷頭令」。

危機2　辜仲瑩高槓桿操作  經營權面臨考驗

而辜仲瑩的情況絕對不比老爸好到哪裡去！一個多月前，當時大盤還在六千點上下，他身邊一位最重要的財務大將向友人告急，「老闆真的會撐不住！」

辜仲瑩的財務情況會更嚴峻，主要是因之前為與官股一拚高下，去年六月開發金的董監改選，辜仲瑩槓桿用盡，融資買進的股票，幾乎都在波段高點的十四、五元，市場人士估計，平均成本大約在每股十三元；對照十月二十日收盤價僅剩六．五二元，「辜仲瑩可能早就被斷頭了」。

資料顯示，今年六、七月當開發金股票跌破十元面額時，辜仲瑩名下重要的投資公司興文投資，所質押的股票確實做了移轉。原本在台灣工銀的質押，轉到華票及與中信金相關企業萬通票券，是否財力吃緊被迫斷頭後，再與新的銀行重談質押條件，不得而知。

但辜仲瑩早就身陷官司風暴之中，如果個人財力再吃緊，後年開發金改選，會不會拱手讓出經營權？沒有人敢預估。

父子兩人雙雙面臨高質押的厄運，堂堂百年世家的手頭真的已經如此吃緊？

危機3　認賠也要變現 在市場籌錢

前年十月，辜家把全台最大的有線電視系統商中嘉賣給外資安博凱；外界原本以為和信辜家與中信辜家手上股權悉數賣掉。但事後證實，真正急著變現的只有中信辜家，出讓的只是他們手上的四成股權，辜濂松家族因此二百億元現金落袋。

緊接著，今年八月，原歸於中信辜家老三辜仲立名下的中信飯店，一刀切回給和信辜家；交易金額多少，買賣雙方說好絕口不提。

不過，按照觀光業人士估計，全台擁有十二家店、去年營業額十七億元的中信飯店，市價至少二、三十億元。

這個當初「兩辜」在分家時，辜濂松好不容易爭取來的版圖，如今卻一紙契約，雙手奉還，兩個辜家間的上下局勢，顯然已在悄悄逆轉。

此外，前兩年戰得難分難捨的金鼎證，如今開發金還握有近五成的股權。今年年中，據悉辜仲瑩曾主動派人上門，想把手上金鼎的股票賣回給金鼎證張平沼。不過此事遭到開發金的否認，表示近期之內，兩方只在董事會上碰過面，並未談及出售金鼎證股票一事。

雖然至今交易還沒達成，但熟悉內情的人士表示，開發金財報上購買金鼎的成本在十二元，如果辜仲瑩真選在金鼎股票只剩九元的時候上門求售，「除了亟需用錢，否則沒道理在這時候賣股票」。

到底是什麼原因讓辜濂松家族頻頻在市場上籌錢，甚至不惜認賠變現？

原因眾說紛紜，有一說是近幾年來，無論中信金、開發金，爭議案件一件件曝光，外界不斷用放大鏡看待辜家，資金調度不再像過去那麼有彈性，加上金融業整體情勢欠佳，財力才會越來越吃緊。

但也有金融人士表示，「大股東槓桿過高」者，遇到景氣轉差一定出事，最好的例子就是當時踮足腳尖，勉力咬下彰銀的台新金吳東亮，如今險況尤甚辜家；而第二個就是中信辜家硬是以不高的股權吃下開發金，還差點想要一併吃下復華金。

危機4　外資大賣 股價跌幅相對較大

股價會說話，十月二十一日，中信金的收盤價十一．三元，今年以來市值蒸發四七％；開發金六．三元，今年市值蒸發五○％。同屬辜仲瑩名下的凱基證每股八．二六元，市值減少五二．三六％。

目前為止幾乎沒有公告踩到重大地雷的中信集團，跌幅比海外資產部位高、受傷不輕的國泰金還大，幾乎和近來頻踩地雷的兆豐金一致。而同遭檢調搜索的元大金，今年市值跌幅還不超過三成。市場不禁要問，中信集團到底出了什麼事？

此外，過去中信金最引以為傲的外資持股，如今卻成了最主要的股價殺手。八月以來，外資一連摜壓金融股，賣超張數高掛第一名是台新金、其次是兆豐金，第三名就是中信金，賣超二十一萬張。前十五檔外資賣超的金融股中，中信集團全數上榜。除了中信金，凱基證第八名、開發金第十名、中國人壽第十三名。

其實，外人很難窺見辜家大門內，究竟出了什麼大事，讓辜家如此危機四伏。

但市場上爭議聲浪不曾停歇，除了過去一一曝光的紅火案件，讓辜仲諒遠走海外；開發金公司治理疑雲，讓辜仲瑩官司纏身之外，近期扁家洗錢案持續延燒，根據了解，在人頭帳戶之一——力麒建設董事長郭銓慶的妹妹郭淑珍的海外帳戶中，發現一筆來自中信集團的匯款，這似乎是辜仲瑩聞訊決定避走海外的理由之一。不過，中信證券鄭重否認有此資金流向。

近四年來，中信辜家的爭議事件一波未平，一波又起；而無論公司或家族的「商譽」，都越形黯淡。

但市場的競爭不曾止息，辜家的負面爭議與官司，無疑就是給對手機會。

正當十月十七日，檢調搜索中信金大樓同時，國內另一金控家族——富邦金辦公室也燈火通明，蔡明忠、蔡明興兄弟正與所有高階主管埋頭於與ＩＮＧ安泰人壽購併案的最後評估。十九日周日中午，這樁危機入市的合併案拍板；二十、二十一日，富邦金股價連續亮燈漲停，而甫遭搜索的中信集團股價全數打入跌停。

四年前，和信大家長辜振甫過世，有媒體以「風骨」形容；日前王永慶走了，社會對經營之神極為推崇。但幾乎同一時間，這些原本也加諸在中信集團身上的正面評價，卻悄悄淡化。

歷史不會停止腳步，國內大型財團家族的競逐也還未見勝負，但社會的評價、股價的起落，已經提前給了答案。

繁華不再，中信辜家的明天在哪裡？兩位遠走海外的兒子、寧可認賠也要拚現金的窘境，以及大家長辜濂松失焦落寞的眼神中，似乎看到了答案。

■中國信託金控
成立時間︰2002年5月17日
資本額︰531億5969萬元
董事長︰辜濂松
員工人數︰約11000人
子公司︰中國信託商業銀行、中國信託綜合證券公司、中國信託保險經紀人公司、中國信託創業投資公司、中國信託資產管理公司、中信保全、台灣彩券