大型金控受惠多 首選兆豐金、中信金

人民幣業務正式在台上路，為了迎接這個新的商機，許多銀行使出渾身解數想要分一杯羹。不過按照過去香港經驗，短期想要期待國銀獲利「暴衝」是不可能的，投資人必須以中長線心態，才能分享金融股上漲的利益。
 

銀行增加人民幣業務 獲利貢獻漸顯

香港在二○○四年一開始，人民幣業務只能存款、匯款和換匯，到了○七年以後，隨著人民幣升值動作愈來愈大（○七年人民幣兌美元升值近五％，隔年再升值九．六％），加上中國金融機構可到港發行人民幣債券（俗稱點心債），有了高利率的投資管道，才帶動港人購買人民幣的風潮。

○四年時，人民幣存款占整體香港銀行存款比重不過一％，○七、○八年也僅有二％，但一○年開放所有中國企業均可到港發行點心債後，則一舉跳升到一○％。

有了香港經驗，台灣腳步相對縮短不少。○八年六月，央行開放新台幣可直接兌換成人民幣，但每日只限二萬元人民幣。

一一年七月，金管會開放銀行ＯＢＵ（國際金融業務分行）可進行人民幣業務，銀行開始將資金投資點心債和拆借賺取利息，接著又開放中國分行可直接和台商進行人民幣業務，包括華南銀、彰銀、第一銀、合庫等官股行庫，均因此受惠。

如今，兩岸貨幣清算行確立後，人民幣業務正式開跑，對銀行獲利貢獻將於今年開始逐步顯現。由於兩岸交流日益頻繁，預料未來要和香港看齊、人民幣存款比重來到一成是很有可能的，估計有六千億元人民幣水準。

因此，元富投顧總經理劉坤錫對金融股的未來表現，就抱持樂觀態度。他表示，只要國內人民幣存款的「水池」變大後，銀行就能進行放款，而國銀有六、七成獲利來自存放款利差，如今多了人民幣業務，獲利增加是可期待的。

以香港東亞銀行為例，經營美元存放款利差約三％，但人民幣部分卻可以拉升到三．五％左右，以此推估，國銀未來隨著人民幣存放款業務增加，單單人民幣利差就可增加○．五％。

劉坤錫指出，三月兩岸又有金銀會，由於元月時金證會端出的牛肉超乎市場預期，因此估計在金銀會舉行前，金融股的股價將逐步墊高。

不過犇亞證券副總王兆立認為，短線積極的投資人最好還是以題材視之，畢竟獲利不可能一下子就「蹦」出來，必須中長線持有才有機會看到。他建議，大盤如果要上八千點，金融股挾著兩岸金流開放氣勢會形成主攻角色，但宜慎防追高風險；而穩健型的投資人，則可逢低承接，耐心等待獲利浮現，相信會有不錯的報酬。
 

兩岸金流網絡緊密 形成「新藍海市場」

人民幣業務為銀行業注入一股活水，法人預估今年國銀可增加營收為一五六億元，一五年跳升到二七五億元，二○年再擴增到四二八億元，至於股東權益報酬率（ＲＯＥ）則分別可望提高○．六九％、一．一四％和一．七％。

這樣的成長性，對習慣操作電子股的投資人而言會嫌不夠「刺激」，但中長期來說卻是相當穩健，尤其現在金融股普遍股價淨值比（Ｐ／Ｂ）只有一倍左右，未來兩岸金流網絡更加緊密，形成「新藍海市場」，將有助於市場對金融股重新評價。

在選股方面，劉坤錫認為，大型金控將是人民幣業務的主要受惠者，主要是因為外幣業務規模較大，且服務據點多，而這些大型金控裡又以官股行庫為首選。像兆豐金過去承接中國國際商銀（ＩＣＢＣ）的外匯基礎，目前外幣存款市占率高居第一，達一三．○四％，其他像三商銀的彰銀、華銀、一銀等，同樣在外幣業務上占有一席之地。

至於民營金控則以中信金旗下的中信銀表現最為出色，外幣存款市占率僅次於兆豐金和台銀（未掛牌），為七．○九％。以中信銀香港分行經驗來看，自從一○年開辦人民幣業務，目前相關獲利已達分行獲利的二成，未來也是投資人可以留意的金控股。

最後值得注意的是，金管會開放證券商得自行買賣及接受專業投資人（指專業機構以及三千萬元以上財力的自然人）委託買賣中國股票，對券商而言將有助於增加經紀業務和獲利多元化。

尤其去年券商歷經歐債危機、證所稅復徵等負面衝擊，基期相對較低，其中業務規模較大的元大金、開發金（旗下有凱基證和大華證），以及自營操作一向較佳的統一證，後勢表現可追蹤觀察。