財政吃緊的日本，遇上難以估計的天災重創，謝國忠預言，日本央行恐怕被迫印鈔票，影響所及，情勢已經不容小覷的通膨壓力，將有快速惡化的可能，這是今年最須關注的經濟風險。
今年一月初的時候我就曾經說過，二○一一年是屬於「過渡」的一年。過渡，意謂調整，而在調整的過程當中，局勢難免震盪。如今看來，震盪調整的幅度恐怕更加劇烈了。
日本這場災難可以用「史無前例」的巨大來形容，未來會在哪些層面、造成多大多長遠的影響，目前還很難估計；不過，光是眼前可以想見的經濟衝擊，就已非常值得擔憂。
主要的經濟衝擊，在於通膨加劇。
雪上加霜 日本印鈔將導致亞洲貨幣競貶
在阪神大地震時，日本整體的重建經濟成本大約是五千億美元，這次地震的規模比起當年來得大，所以，重建所需必然也在五千億美元以上。而日本財政困難舉世皆知，這個國家已經背負了龐大的政府債務，財政捉襟見肘；在貨幣政策上，實施零利率已超過十年，透過降息釋出流動性的空間也等於零。於是，必須要花大筆鈔票卻又口袋空空，唯一的辦法，就是中央銀行開始印鈔票。
三月十四日，日本央行舉行利率決策會議，會中對央行注資銀行的金額從原本的七兆、十二兆，最後加碼到十五兆日圓；為了維持金融流動性，未來日本央行還會不會有更積極的印鈔票、買國債動作，值得關注。
短期看來，日圓匯率在災後呈現升值狀態，但我擔心的是，在央行大量印鈔之下，日圓匯率終會出現貶值走勢。一旦日圓劇烈貶值，亞洲國家的貨幣也就面臨升值壓力，情況如同美國聯準會啟動寬鬆貨幣政策後所引發的貨幣戰爭，各國料將開始再一次的被迫加入印鈔行列，藉以壓抑升值。接下來，流動資金滿天飛，情勢已經不容小覷的通膨壓力，恐怕會瞬間惡化。
然而，這還只是從金融面的角度思考，在商品價格上，日本震災對能源價格也有可能帶來推升力道。
勒緊褲帶 減少支出以度難關將影響日本經濟成長
日本有三分之一的電力來自核能，在地震、海嘯引發核災，並且導致部分核能電廠停爐之後，對石油的需求必然大幅增加，這對於供需情勢正因中東風暴而風聲鶴唳的原油市場來說，無疑又再次挑動了敏感神經，石油價格難保不會再一次的向上墊高。
至於，有人擔心日本重建需求會造成各類商品原物料全面上揚，這方面，我倒是持相對保留的看法。為了重建，日本或許會提高水泥進口，但是對於鋼鐵等基礎金屬來說，需求的刺激程度應該相對有限，主要原因，是日本人的節儉天性。
從阪神大地震的經驗來看，日本人往往會重複利用回收的廢鋼、廢鐵，作為重建所需，因此除了水泥之外，我想在金屬方面的新增需求相對有限。此外，日本人不像美國人，兩天不花錢就受不了，當災難降臨，日本人會全面進入「勒緊褲帶」的狀態，減少消費支出以度難關。當然，這會對日本的經濟成長率造成影響，或許也會對全球經濟帶來一些衝擊。
說到美國人的消費，我想，這仍是二○一一年全球經濟的重要問題。在我看來，美國消費不振對於全球經濟的影響，或許不下於日本的災難。去年下半年以來，各界開始對美國改觀，逐漸看好美國經濟即將進入實質的復甦軌道，但我的觀察是，這樣的復甦力道是無以為繼的，主要原因還是在於消費不振。
無論經濟數字如何亮麗，美國畢竟還是處在高失業率、高負債的情況，既然如此，美國既不可能增加稅收解決負債，更不可能大幅減稅；也就是說，這個長期以來仰賴民間消費支撐經濟的國家，在可以預見的未來，還看不到藉由消費重建經濟活力的可能。
換句話說，美國經濟實際上並不足以帶動全球持續復甦，反而，還會造成發展中國家的更大危機。道理很簡單，美國為了勉強維持經濟復甦力道，必然會持續寬鬆貨幣政策，這又加重了發展中國家的通膨情勢。整體看來，美國、日本兩大經濟體都在印鈔票，物價會不會失控？新興國家能夠承受得住嗎？這是今年全球經濟的最大風險。
整體來說，美國的慢性病尚未根治，而日本的重傷則又對全球經濟帶來新的急症，在這樣的格局下，二○一一年的全球經濟，恐怕不容過度樂觀。
金融市場短線難免震盪，日本震災對於亞洲國家的經濟衝擊，才正要開始。
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