富邦金、兆豐金 股價獲利皆出色

二○一○年一月一六日，台灣金融股歷史性的一刻，從這天起，兩岸在去年十一月簽署的ＭＯＵ（金融監理備忘錄）正式生效，大陸和台灣金融業的合作，也開始邁入前所未有的旅程，這是兩岸分隔六十年來，極具劃時代意義的事件。

「ＭＯＵ的簽訂，就是為金融股鋪路而簽的！」禮正投顧總經理毛仁傑強調，其實ＭＯＵ簽訂後只是開啟金融股的第一站，未來ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）簽訂後，金融股將列入早期收穫清單，開放及優惠項目將更多，商機將比ＭＯＵ更為龐大。換句話說，ＭＯＵ先幫金融股取得了「月台票」，ＥＣＦＡ則可以幫金融股升級到「頭等艙」。

不論ＭＯＵ或是ＥＣＦＡ，對金融業實質市場拓展，還是股價激勵，都將是莫大的題材利多。若將金融股細分，毛仁傑指出，以初期效益而言，是「證券大於銀行大於保險」，但若想要長期布局，卻是「保險大於銀行大於證券」。
 

金融走出十年低潮期

毛仁傑分析，證券業若能獲得市場准入，爭取到全資全照（經營權主導，全部業務開放），證券商的獲利能力將較銀行或壽險，能獲得快速的提升，加上證券業股本小、籌碼輕，股價當然跑得也會比較快。

銀行和壽險雖不致如證券業有暴起機會，但市場准入後，也會跟著緩步成長，較具有長期投資價值。ＥＣＦＡ簽訂後，銀行有機會可以承作人民幣存放業務，以目前中國銀行利差維持約二．五％至三％，對比台灣銀行幾乎無利差可言，銀行股無疑吃到大補丸。

至於保險業，現階段只有新光金、國泰金與台壽保，以及富邦產險登陸，與中國業者合資執業，但若中國降低「五三二條款（母公司總資產五十億美元以上、成立超過三十年、成立辦事處兩年以上）」，將有更多保險業者可以搶中國市場的大餅，而且若合資比率能提高，保險業可以投資陸股、不動產，以及承作強制險等，對保險業的業務拓展，將有無窮想像空間。

德盛安聯投信台灣智慧趨勢基金經理人鐘兆陽則指出，不只是台灣金融業單方面參股中國金融業，將來中國金融業也有可能參股台灣金融業，帶來資金的活水。就如同中國移動宣布投資遠傳電信，隔天股市幾乎全面漲停鎖死，將來「遠傳模式」也可能發生在金融股身上。

但金融股股價難道少了ＭＯＵ等題材面激勵，就沒有其他上漲的理由嗎？其實不然。至少，在歷經金融海嘯的試煉後，如今還在盤面上的金融股，都是災難後的倖存者，只要未來找不到更壞的理由，金融股的基本面應該是朝正向發展。
 

存放款業務擺脫低迷

其次，利率環境在○九年第三季後，已經步出谷底，而利差擴大後，銀行存放款業務將擺脫低迷，會是一大利多。鐘兆陽認為，雖然銀行「爛頭寸」恐怕還是不少，得持續打銷呆帳，不過隨著景氣好轉，各項業務都捲土重來，估計二○一○年金融業股東權益報酬率將出現大幅提升。

金融股○九年的獲利數字不但不差，甚至還超越以往。舉例來說，已經參股廈門銀行的富邦金，稅後大賺一九七．三億元，ＥＰＳ（每股稅後純益）達二．四四元，創下歷史新高，其中，光子公司富邦人壽ＥＰＳ就高達六．七二元，可見富邦金趁金融海嘯時購併安泰人壽，的確是聰明之舉。

部分金融股則靠賣子公司、賣地，把獲利撐大。台新金就賣掉台証證，認列資本利得七十二．五億元，ＥＰＳ暴衝至一．三六元，名列金控獲利第二名，台新金將辦理減資彌補虧損，未來可能再引入新資金，以提升資本適足率，台新金資產品質應有逐漸好轉的機會。

另外，前進中國市場的台壽保，與廈門建發公司合資成立君龍人壽，在○九年下半年積極處分不動產，在陸續入帳下，估計ＥＰＳ有五元以上實力。

另外獲利亮眼的是兆豐金。兆豐金民股大股東是寶成集團，投資中國華一銀行，兆豐金因此和對岸銀行也有合作準備，ＭＯＵ概念股中並沒有缺席，不但如此，兆豐金○九年ＥＰＳ高達一．二八元，是官股唯一盈餘破百億元的金控公司，相較○八年因提列投資損失，全年賺不到十億元的慘狀，完全不可同日而語，轉機性強烈。

不過，ＭＯＵ即將生效在即，毛仁傑認為股價總是先行，因此投資人宜冷靜以待。毛仁傑表示，雖然金融股長線看多，但是如果短期題材面把股價炒高，投資人最好等ＭＯＵ題材退燒，ＥＣＦＡ討論前，再行布局，最佳介入時間點是第一季中或季末。

鐘兆陽也認為，金融股的確往後將走底部墊高的格局，但投資人不該在金融股量價放大下，貿然進場，而應該等到量縮價穩時再買進，並且挑選股東權益報酬率相對高、資產品質較佳的金融股擇優介入。

毛仁傑和鐘兆陽都認為，在兩岸題材下，民營金融機構機動性遠比官股金融公司要高，再加上陸資來台參股民營金融機構的可能性較大，因此民營金融機構是較佳的投資選擇。

台壽保近年來努力深耕中國市場，未來公司前景可期。（圖／Top Photo）