一面宣稱上看萬點 一面出清持股

酷夏，七月中旬的台灣，高溫已連續幾天飆破三十五度，但各家號子的氣氛卻是一路結冰，電視牆一片綠油油已連續幾個交易日，看盤的散戶個個搖頭嘆氣。

同一期間，駐台外資券商交易室氣氛肅穆，忙著查證「花旗環球證券在新加坡的自有部位資金即將結束營業」的消息。其實，這項消息也是讓那段期間亞洲各大股市重挫的原因之一。

一位歐系外資券商主管指出，外資券商自營部位資金約占台股單日外資進出量的一成；比重看似不高，卻因操作靈活，動作往往比長線共同基金或短線對沖基金還要快。但對下單的交易部門而言，這並非大補丸，由於是自己人、手續費往往很低，對於業績創造而言，只能衝衝交易量而已。

在美國次貸風暴受重傷的花旗集團，若如市場傳言收掉亞洲自營部位資金，外資圈並不感到訝異，「自有資金就像集團的零用錢一樣，有閒錢才會拿來投資，如果自己都缺錢了，就只好拿這筆錢去補其他的洞。」外資交易室主管表示。

外資看好台股  卻大賣台股

事實上，歷經前所未有的美國次貸風暴衝擊，幾家華爾街投資銀行早已元氣大傷，紛紛縮減全球各地的自營部位資金，只是直接收掉的例子並不多見。

既然部位縮減，出脫核心持股是必要的作法，這正是七月初外資法人大舉出脫台積電、鴻海等大型權值股，賣超台股金額一路攀升的原因之一。

自五二○台股盤中站上九三○四點高點算來，這段期間，國際資金已從台股抽走約二千六百億元的資金，對照指數同步重挫二千六百多點，「外資每賣超一億元、指數就跌一點」的亦步亦趨，也讓市場將箭靶指向這群「口是心非」的國際資金。

外人眼中的「口是心非」，無非是外資圈sell side在五二○前樂觀看好台股可上看一萬至一萬二千點，但五二○後，卻出現buy side一路賣超台股的現象。

不滿情緒在美商高盛證券亞太區首席策略分析師慕天輝（Timothy Moe）等人，預估此波台股指數將下探六千九百點言論出現時，達到高峰。由於觸犯政府部門亟欲維繫台股投資信心的天規，主管機關馬上要他們出面解釋。

「他們很可憐，因為這是個無解的議題。」一位歐系外資券商分析師這麼說，「你現在若問我台股指數可上看幾點，我還是會告訴你有能耐上萬點，我想sell side跟我有相同看法的人一定很多。但全球股市投資氛圍真的很差，對buy side客戶而言，基於基金贖回壓力，須進行資產配置調配，先抽資金再說。」

尤其是現階段全球股市投資氛圍陷入極端不確定，對於想逢低進場的長線資金而言，最好方式就是「讓指數盡快落底」。一位外資交易室主管表示，此時就得搭配技術線型來分析，指數跌破七千點本來就是外資圈的共識，但「說出來就會被罵，不說就會被buy side客戶追著問，說實在，我們也很為難。」

政府不願面對的真相

政府始終不願意面對的「指數見六字頭」真相，最後也在「美國二房風暴」中破功；這對慕天輝等外資分析師而言，算不算一種「平反」，外界自有評論。但仔細研究這波賣超台股的國際資金類型，可說是「先短線後長線」。

一位外資交易室主管指出，五二○前許多對賭兩岸開放題材的對沖基金大舉敲進台股，這是當時全球股市已極度不穩，台股表現卻有辦法獨占鼇頭的最大原因。而五二○後，飽賺一票的對沖基金先行落跑是可以預期的。但長線資金之所以跟進賣股票的最大原因，據了解，是兩岸直航談判結果不如預期所致。

「周末才包機就算了，連對飛還要轉個彎繞到香港上空，兩岸直航說穿了還是在搞『形式主義』！」這讓前摩根士丹利證券亞洲首席經濟學家謝國忠都看不下去，直言新政府的政策開放幅度「不如外資圈預期」。

除了謝國忠，許多駐台外資券商高階主管也開始對新政策打折扣。而這必定讓多次找外資法人喝咖啡的金管會主管備感挫折，「外資不是說看好台股嗎？」

一位美系投資銀行主管坦白地說，在那種場合怎麼會跟主管機關講「真心話」呢？他又說，想聽外資意見，最好是「個別約見」，而且覺得有建設性的建議，「就要趕快去做」。

馬政府開放態度不夠積極，已讓外資圈降低對台股的樂觀預期。適逢國際股市進入新一波修正潮，長線資金也就深感不必在此時勉強持有台股。尤其是台股今年以來表現仍優於ＭＳＣＩ指數與亞太區其他股市，基於獲利了結考量，台股遂成為國際資金主要調節對象，指數當然也就兵敗如山倒、跌破七千點。

跌破七千點的台股，基本上已被外資圈視為「技術面的超跌（oversold）區」，更何況這回跌破七千點主要是受到美國二房風暴的無妄之災。

以股價受傷最為慘重的金融股為例，在瑞士信貸、摩根大通、花旗環球證券連袂信心喊話下，已出現止跌反彈、外資開始回補跡象；也就是說，七千點以下台股已具備反彈契機。