四年前，台資企業掀起一波出走潮，紛紛到新加坡掛牌上市；四年後的今天，當新加坡股市慘跌，許多台資企業跌破承銷價，本益比超低，大選變天的台灣，坐擁兩岸開放與資金題材，似乎更具吸引力……
專業邏輯ＩＣ測試廠寰邦科技，是被動元件龍頭國巨的轉投資公司，土生土長的台資企業，○四年卻成為最先跑到新加坡掛牌的半導體廠商之一，那時出走，被形容為「資優生在國際中尋找能見度」。
星股台商七成跌破淨值
不只是寰邦而已，其實當時不少台資企業因受不了低迷的經濟環境，不願在台灣上市上櫃，紛紛跑到新加坡掛牌。一共有十八家台資企業在當地掛牌，但四年後回頭來看，這十八家企業股價幾乎全部跌破承銷價，許多股價淨值比更不到一倍。
最早發難的就是旺旺。旺旺原本是新加坡掛牌台資企業中，市值最大的企業，剛掛牌時股價曾經一度輝煌，但是因現在股價重挫，始終沒有辦法反映出企業的合理本益比，旺旺董事長蔡衍明一氣之下，掏腰包花錢把市面上的流通股統統買下來，辦理下市後，跑到香港去掛牌了。
能讓蔡衍明花費這麼龐大的資金，這麼大的力氣，選擇下市，新加坡這個市場想必太讓蔡衍明灰心。負責主導新加坡上市掛牌，新加坡交易所副總裁黃良穎雖然不願對旺旺下市多表示意見，但是對於旺旺大動作鬧出走，也不禁略感無奈。
「○四年，我們決定到新加坡掛牌，就是看準了新加坡的高本益比！」事過四年，楊燿州並不否認當初的動機。四年前，在台股掛牌，本益比只有新加坡的一半，花同樣的力氣，卻只能募到一半的錢，相較之下，新加坡市場當然極具吸引力。
但看看現在的股價，只有○．一二星幣（約台幣二．七元），股價淨值比○．六倍，顯示已跌破淨值，預估本益比也只有五倍多。對手上擁有台積電、聯電大客戶，以及眾多ＩＣ設計公司如凌陽等主要訂單的優質企業來說，實在有點慘不忍睹。
如果寰邦是單一個案，那或許只是特例。但翻開這十八家台資企業，根據目前掌握的數據，只有五家（冠捷科技、勇利航運、ＡＡ集團、中漁集團和徐福記）股價淨值比在一倍以上，其他幾乎全部都跌破淨值。至於本益比，超過十倍以上的幾乎寥寥可數。
並且，寰邦正因看準新加坡擁有其他同類型產業，具產業群聚效應，才更堅決赴新加坡掛牌。誰知，四年過後，相關廠商紛紛下市，獨留寰邦，讓這最後的誘因都消失了。
台股在三地中脫穎而出
但仔細想想，提到產業群聚、又要高本益比，港、星、台三地中，若是論斤秤兩，反而台股似乎最具優勢。台股不但產業眾多，尤其電子股更是蓬勃，而且大選過後，政治風險降低，與對岸經貿關係將更緊密，不論外資內資，對台股中長期發展都相當看好，拉高本益比。
「台股現在的確是值得考慮的上市地點……，」楊燿州點點頭，不過寰邦到目前還沒做過評估回台上市的可能性。鑑於台灣封測產業「百家爭鳴」，他指出，寰邦還只是小公司，必須先行購併壯大聲勢。另外，他對台股，還在「觀其言、聽其行」。
「到底有多少國際資金會長期挹注台股？而台股的體制，又能否與國際接軌？」這是楊燿州最存疑的問題。雖然新加坡現在市況不佳，但卻是國際化程度極高的國度，一有風吹草動就要求企業說明的新加坡交易所，公司透明度高，治理又嚴謹，這些都是台灣市場較欠缺的。只要台灣上市環境進一步改善，其實楊燿州並不排除未來任何可能性。
而且，回顧歷史，旺旺等企業不願留在台灣上市，原因之一也是因國內上市可不簡單，複雜的法令程序讓企業不想待在台灣浪費時間，相較新加坡上市程序簡便，自然相對誘人。但所幸，正如台灣證交所副總經理朱士廷所述，近來證交所角色積極轉型，把自己定位成平台，主動出擊，向外延攬台商上市。法令的鬆綁，配合台股未來展望看多，勢必加速台商返鄉的意願。
新加坡台商的不振境況，只要台灣政策得宜，創造更多利多吸引企業掛牌，或許○八年，將是兩地風水輪流轉的一年。
新加坡掛牌台商本益比、股價淨值比偏低
企業名稱 承銷
Hotung 和通 0.26 0.21 0.017 12.35 0.65 6.45
Eastern Asia 東亞 0.33 0.10 -0.049 NA 0.44 NA
LANKom Electronics 連康 0.43 0.19 -0.014 NA 0.94 NA
Eucon Holdings Limited 優康 0.20 0.07 1.396 0.05 0.46 NA
Global Testing 寰邦 0.30 0.12 -0.034 NA 0.60 NA
資料來源：新加坡交易所、Bloomberg
