兩岸和解概念下，台灣資產價值相對提升，內資內需連結類股將成盤面重心。過去，投信基金經理多以電子股研究為主，現在，想搭上台股轉型順風車，可先了解今年第一季績效優異、傳產研究經驗豐富的基金經理人，他們布局台股的心法。
這些基金經理人，入行最少十年起跳。在他們早期擔任研究員歲月裡，拜訪的公司，都被貼上「冷門」標籤；在電子股氣勢如虹的績效競賽下，他們的操盤成績也不出色。冷門產業加上落後表現，「鬱鬱不得志」，是過去幾年的心情寫照。
不過，隨著台股結構改變，產業風水逆轉。瑞展產經董事長陳忠瑞認為，這幾個月以來，電子股跌幅與內需股漲幅透露出一件事，就是台灣價值重估，與「內需內資」概念連結的個股，是未來大盤最重要支柱。換句話說，以前所謂的「夕陽產業」，就投資角度來看，現在可能才正要「旭日東升」。
如果要搭上這波結構轉變順風車，與其費心自己選股，不如先認識一下，這些傳產研究出身、操盤功力深厚，今年以來績效傑出的基金經理人。他們分別是大華大華、大華中小基金經理人劉苓媺；景順潛力、景順主流基金經理人陳俊穎；以及台灣工銀中國通、台灣工銀新台灣基金經理人蔣尚勳。
這三位經理人身上有不少共通性。他們重視歷史經驗，耐心等待投資開花結果；平時少與同業打交道，盤勢混亂時，會不斷提醒自己，「人多的地方不要去」。相較多數經理人，長期浸淫在電子股，將力氣花在緊釘公司毛利率、訂單以及出貨變化，不停計算著每月、每季獲利。他們不這樣麻煩，只說，趨勢看對才重要。
從未來十年回推操作
什麼是趨勢？劉苓媺比喻，十七世紀末、十八世紀初，英國一家公司發明捕鼠器，人們不用再花力氣赤手空拳抓老鼠。產品一推出，市場想像空間大增，公司股價大漲。但激情冷卻，市場會回歸理性，捕鼠器再怎麼樣，功用也只是捕老鼠。未來，還有多少老鼠可捕，是影響股價走勢的關鍵。
劉苓媺再舉一例，說明電子股長期走弱的道理。「一九二九年，汽車產業技術進入重要里程碑。當時，汽車公司股價如日中天，市場操作概念，就是『新興產業股』。但到後來，技術進步程度，遠超過人類需求時，這個產業不再新奇，就會成為傳統產業。」她說，像電子科技，雖然規格不斷提升，但一般人根本用不到。未來的電子業，其實，也不過就是現在的汽車業。
三年前，電子股群雄奮起，上演登高比賽。從太陽能電池、智慧型手機到ＬＥＤ，當年經理人只要重壓，基金績效就能四成起跳。那是二○○五年，劉苓媺進入永豐投信的第一年。當時，她接掌大華大華基金，開始調整持股，大量布局航運、鋼鐵，與市場看法恰好相反。
「那年績效特爛，也感到很對不起投資人、希望市場能再給我機會。但我知道，這樣的成績，並不是因為自己做了豬頭的事，才導致這樣的結果。而是想了很多之後，認為電子股實在買不下去，才決定放手一搏，將一切交給老天爺。」劉苓媺說，當時觀察環太平洋地區股市，漲的也都是航運、鋼鐵股，台股不會背離趨勢，自己應該沒有看錯。
果然，劉苓媺隔年績效就衝上第一名。直到現在，仍保持領先同業地位。若以中長線角度來看，她至少超前一般基金經理人三年以上。問她怎麼辦到？她回答，「我每天都想很多事，包括美國選舉、人類發展等。再來，就想十年後投資環境會有什麼改變，回推回來五年後、三年後會怎樣。隨時修正看法，就能有一個完整的布局輪廓。」
人多的地方不會成功
相較之下，陳俊穎深入傳產領域，有機緣巧合、也有策略盤算。「十年前入行，剛好碰上亞洲金融風暴。傳產類股暴跌，成了雞蛋水餃股，投資乏人問津。當時我就想，投資要出頭，一定不能往人多的地方去，就決定從冷門的產業做起。」他說，因為大學念的是化學，從塑化產業入門，也比較容易上手。
陳俊穎花了很長時間，經營傳產人脈。「傳統產業沒有高深技術，但很講究倫理輩分，人情味濃厚。」他坦承，目前基金經理人，台面上清一色都以電子股操作為主。沒有跟傳產公司互動過，股票不熟悉，就不敢買。另一個挑戰在於，傳統企業作風保守，不像電子業表達直接，得花時間慢慢磨，才能迸出火花。
還有，實地參觀工廠，也是大學問。「看廠很重要，經驗豐富的人，可從生產效率、管理製程中找出問題。」陳俊穎過去累積傳產資源，在台灣內需、中國收成，及兩岸和解題材發展下，等於提供績效有力的靠山。
蔣尚勳有耐性
花兩年時間等待成果
至於蔣尚勳入行首先接觸的產業，就是營業周期長的營建類股。「營建公司從買土地、蓋房子，到新屋落成及最後銷售，時間很長。要預測兩年後的事，並不容易。判斷錯誤，就像家常便飯一樣。」傳產類股變化，不像電子類股那麼大，但要有耐性。對大環境掌握也要敏感，得培養全球觀點，再看回台灣。
他認為，一九八六年至一九九○年，日本崛起帶動全球經濟繁榮；一九九六年到二○○○年，全球市場則受惠美國新經濟發展，再攀高峰；二○○○年之後，輪到中國上場，台股要衝萬點，關鍵絕對在兩岸政策。蔣尚勳最大特色就是耐性十足，習慣站在高處看事情，眼界寬廣，也為他的操盤成績，加分許多。
花兩年時間等待成果
至於蔣尚勳入行首先接觸的產業，就是營業周期長的營建類股。「營建公司從買土地、蓋房子，到新屋落成及最後銷售，時間很長。要預測兩年後的事，並不容易。判斷錯誤，就像家常便飯一樣。」傳產類股變化，不像電子類股那麼大，但要有耐性。對大環境掌握也要敏感，得培養全球觀點，再看回台灣。
他認為，一九八六年至一九九○年，日本崛起帶動全球經濟繁榮；一九九六年到二○○○年，全球市場則受惠美國新經濟發展，再攀高峰；二○○○年之後，輪到中國上場，台股要衝萬點，關鍵絕對在兩岸政策。蔣尚勳最大特色就是耐性十足，習慣站在高處看事情，眼界寬廣，也為他的操盤成績，加分許多。
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叫我第一名
傳產基金經理人第一季操作成績
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基金經理人
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劉苓媺
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陳俊穎
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蔣尚勳
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基金名稱
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大華大華
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景順潛力
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台灣工銀新台灣
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（14.52％，一般型第二名）
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（15.43％，一般型第一名）
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（6.88％，一般型第五名）
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大華中小
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景順主流
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台灣工銀中國通
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（19.92％，中小型第一名）
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（6.75％，一般型第六名）
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（8.16％，中概型第一名）
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入行研究
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12年，紡織、塑化
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10年，塑化、水泥
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10年，資產、營建
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主要布局
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鋼鐵、運輸、塑膠
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運輸、金融、鋼鐵
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食品、水泥、塑膠
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資料時間與來源：2008/3/28，基智網
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