隨著總統大選倒數計時，政府作多的心態愈來愈濃。除了勞保基金日前增加委外代操資金到450億元外，勞退新制基金的300億元資金也在九月底陸續進場布局，退撫基金更一口氣釋放出160億元資金給4家投信，為台股注入新動能。萬點關卡近在眼前，這些政府基金究竟會選擇什麼樣的投資標的，讓市場有所期待。此外，就在萬點行情呼之欲出的同時，多位專家認為，指數已不是當前市場關心的重點「選股不選市」才是王道，而連結中國等新興市場而成長的傳產股，正在形成一股新的投資大循環，值得有心的投資人持續關注。
然而，在評選的過程中，眼尖的法人發現，這次的審查標準，多了一個看似不起眼，卻饒富特殊意義的問題，該問題大致如下：「如果取得代操資格，未來半年打算如何運用資金布局？」
一位法人私下表示，過去政府基金審查投信投顧的代操資格，多半是問未來一年或兩年的布局規畫，但這次，卻將時間縮短為「半年」，而半年後，剛好是總統大選的前夕，時間是否巧合，外界不得而知。據了解，參與投標的業者大多心照不宣，在書面上技巧性地寫道：「未來半年會積極進場，至少布局五成至六成。」
「如果在計畫書寫說『對台股未來半年看法保守』，搞不好第一關就被刷下來了。」這位法人半開玩笑地說。
政府基金選股方向1 高殖利率、低本益比、股本超過二十億
不管如何，政府作多的心態昭然若揭，而勞退基金監理會日前也表示，這次入選的有元大、保誠、保德信、富邦、群益、大華、復華、安泰、日盛和國泰等十家投信，部分委託代操的資金也已提前在九月底進場，為台股增添上漲的柴火。
勞退基金進場，投資人最好奇的是這十家代操投信的選股方向，若能領先掌握全貌，就能在類股輪動快速的市場中找尋布局的契機。不過多家投信業者表示，因簽有保密合約，具體的操作方向無法對外透露，而主管機關為怕代操法人「多嘴」，更在十月初再次叮嚀業者要緊閉口風，否則不排除會採取提前解約的動作。
然而根據本刊深入了解，每家代操投信簽約的選股條件不盡相同，不過大致可分成兩個部分，一是由投信自身依研究成果進行股票篩選，這部分選擇範圍較為彈性，約占資金五成以上；另一個則是由主管機關設定若干條件，以高配息、高獲利、營運穩定且具一定規模的上市櫃公司為投資標的。至於其他技術性規範，則包括持股上限不得逾單一公司股權○．五％，且每日建立庫存不得超過六十日均量，以免影響個股巨幅波動。
法人消息透露，主管機關設定的條件，不外乎現金殖利率、本益比和股本大小，為了更加精準選出代操投信可能介入的標的，本刊以過去三年現金殖利率均高於三％、本益比小於十五倍且股本大於二十億元的上市櫃公司進行資料挖掘，總計共有五十八檔個股符合條件，範圍含括各大類股，其中不乏重量級的公司，如聯華、南亞、台化、年興、中鋼、東鋼等，值得投資人逢低布局卡位，跟著政府作多的心態，順勢再賺一波。
依照過去經驗，勞退基金一向撥打的算盤，是以穩健獲利為優先，風險太高的個股並不在歡迎之列，因此選股條件保守，是意料中的事。以這次委外代操簽約規定來看，未來三年期間，十家投信業者每年均須達到一二％的投資報酬率，勞監會也會視各業者的操作績效，在委託額度的兩倍範圍內決定加碼金額，也因此，代操投信績效要高人一等，自身研究布局的個股就擔綱重要角色，這類的股票，波動性也會較高。
政府基金選股方向2 代操投信旗下基金主要持股可參考
一位投信投顧高層表示，政府基金委外代操，類似一個組合型基金，各子基金的規模相同，由各得標的投信負責操作，而基於「研究資源共享」，代操投信的投資方向，多半脫離不了旗下基金所認養的個股。換句話說，只要整理歸納這些基金持股，投資人要窺知勞退基金可能進場買進的標的，並不是太難的事。
例如，今年上半年基金普遍操作績效不錯的元大投信，其主要持股為華碩、聯發科、鴻海、中華電信、新普、晶電等，傳產類股則有聯成和正新，其他像富邦投信的群創、建漢、宏達電、南電；群益投信的南亞、台化、中橡、台橡；復華投信的南帝、東陽、榮剛、潤泰新；以及股災後旗下大華大華和大華中小基金淨值漲幅名列前茅的大華投信，布局則以中鋼、豐興、新興、裕民、中航等個股為主，這些都是投資人可以著墨參考的方向。
事實上，隨著台股往股災前高點九八○七點叩關，並準備向萬點指數拔營進攻同時，多位股市專家對年底前指數操作空間，並沒有太大的預期，個股反而才是應留意重點，像政府基金布局的標的，或者中概色彩的傳產類股，都是一時之選。也就是說，在年底甚至總統大選前，投資人必須認清「選股不選市」才是王道。
康和證券自營部總監廖繼弘即明確點出，美國次級房貸造成全球股市快速拉回，使得台股在九五○○點至九八○○點套牢約上兆元的籌碼，為歷史的次天量，以目前投信基金已膨脹到五千億元規模，加上自營商鍾情短線進出，指數是否再創新高，外資的動作具關鍵影響。問題是，外資自九月以來的加碼動作，已不若七、八月那般熱情，未來對指數推升力量，恐怕還得審慎看待。
選股不選市原則 指數缺乏表現空間 但無Ｍ頭憂慮
此外，市場對選舉行情也開始出現不同的看法。有專家認為，二○○○年和○四年的總統大選，投資人都預期單一政黨陣營會大獲全勝，因此造就選前的大波段行情，但這次卻呈現拉鋸狀態，「沒有一位候選人有壓倒性勝利的氣勢」。再者，過去兩次總統大選落幕，投資人都因行情反轉而慘遭「修理」，至今仍心有餘悸，只能說，「愈接近選舉時間，法人和散戶會賣得愈凶。」指數自然容易遭到打壓。
雖然大盤指數未來表現空間不大，但會不會形成「Ｍ頭」，還言之過早。統一證券自營部副總楊凱智認為，在政策作多和央行「明顯」引導台幣升值下，過去幾年資金外流的情況開始逆轉，尤其股災後，新興市場領先成熟國家創新高，加上原物料行情高燒不退，台股在傳產股和中概股的連手坐鎮下，個股仍有表演的舞台。
由於台股短期區間盤整的機率不小，因此元富投顧董事長劉坤錫提醒，第四季應該用「類股看價量」，而非純粹觀察大盤的走勢和成交量判斷進出。
比方說，前波寫下的九八○七點高點是由電子股，特別是IC設計為主攻族群，但這波由七九八七點反彈，若拆開來看，領軍前鋒為傳產類股，如水泥、食品、塑化、航運等，且量能一波比一波大，而未能來到前一波高點的其實是電子；所以若細分來看，量價俱增的傳產可能將繼續帶動，即使現在已經來到合理股價，但不是沒有可能出現資金繼續滾動的超漲行情。
萬點主力部隊 中概傳產股 籌碼面、獲利成長合璧 強勢股出頭
從長線來看，傳產股已不再是昔日的吳下阿蒙，在新興市場，尤其是中國市場的盈餘貢獻下，傳產股已成為台股不可忽視的主力部隊，背後的意義，可能是新的趨勢正在形成。
楊凱智指出，一九八六年（民國七十五年）至九○年（民國七十九年）台股攻上一二六八二點的萬點行情，是由金融和資產股帶頭，隨後從九六年（民國八十五年）至二○○○年（民國八十九年），美國科技股當道，台灣適時在全球產業分工成功卡位，電子股躍升成為盤面主流，而目前新的趨勢，楊凱智認為，民國紀年的尾數五至九年，都是一波新的循環，因此從○六年（民國九十五年）至一○年（民國九十九年），將由具新興市場概念的傳產股接棒。
此外，和電子股相比，傳產股具「籌碼」和「獲利成長」兩大優勢。其中，融資餘額是觀察籌碼面的最重要指標，例如台塑四寶，儘管一年來股價漲幅約一倍左右，但融資比率仍維持在一％上下，中鋼、台泥、亞泥、遠紡、台玻、長榮等產業龍頭股，融資比率同樣在個位數，和電子股動輒五成以上的融資使用率相比，傳產股的投資人相對穩定。
而過去電子股引以為傲的「十倍速成長」，也同樣風水輪流轉，成為中概傳產股上漲的動力來源。以台泥為例，去年認列中國轉投資仍然虧損一．四億元，然而今年上半年已轉虧為盈，盈餘貢獻近億元，其他像統一、正新、潤泰新等，成長的速度比台泥更快。
建華金控研究處資深協理黎方國指出，中國近來為減少高汙染產業家數，一年強制關閉的中小型水泥廠產能，約等同一家海螺水泥，這情況同樣發生在鋼鐵、塑化身上，在供需失衡的有利條件下，傳產龍頭股呈現大者恆大的現象。
八○年代曾經在台股喊水會結凍的市場老主力，曾經因看不起電子股「沒有土地」，而錯失九○年代電子股兩次引領台股攻上萬點時的行情，困守金融和資產股，最後將獲利吐回市場的大有人在，如今傳產股因中國等新興市場而崛起，是否是一個新的投資大循環形成，有待時間驗證，但對有心的投資人而言，卻是一個絕對值得關注的大趨勢！
比方說，前波寫下的九八○七點高點是由電子股，特別是IC設計為主攻族群，但這波由七九八七點反彈，若拆開來看，領軍前鋒為傳產類股，如水泥、食品、塑化、航運等，且量能一波比一波大，而未能來到前一波高點的其實是電子；所以若細分來看，量價俱增的傳產可能將繼續帶動，即使現在已經來到合理股價，但不是沒有可能出現資金繼續滾動的超漲行情。
萬點主力部隊 中概傳產股 籌碼面、獲利成長合璧 強勢股出頭
從長線來看，傳產股已不再是昔日的吳下阿蒙，在新興市場，尤其是中國市場的盈餘貢獻下，傳產股已成為台股不可忽視的主力部隊，背後的意義，可能是新的趨勢正在形成。
楊凱智指出，一九八六年（民國七十五年）至九○年（民國七十九年）台股攻上一二六八二點的萬點行情，是由金融和資產股帶頭，隨後從九六年（民國八十五年）至二○○○年（民國八十九年），美國科技股當道，台灣適時在全球產業分工成功卡位，電子股躍升成為盤面主流，而目前新的趨勢，楊凱智認為，民國紀年的尾數五至九年，都是一波新的循環，因此從○六年（民國九十五年）至一○年（民國九十九年），將由具新興市場概念的傳產股接棒。
此外，和電子股相比，傳產股具「籌碼」和「獲利成長」兩大優勢。其中，融資餘額是觀察籌碼面的最重要指標，例如台塑四寶，儘管一年來股價漲幅約一倍左右，但融資比率仍維持在一％上下，中鋼、台泥、亞泥、遠紡、台玻、長榮等產業龍頭股，融資比率同樣在個位數，和電子股動輒五成以上的融資使用率相比，傳產股的投資人相對穩定。
而過去電子股引以為傲的「十倍速成長」，也同樣風水輪流轉，成為中概傳產股上漲的動力來源。以台泥為例，去年認列中國轉投資仍然虧損一．四億元，然而今年上半年已轉虧為盈，盈餘貢獻近億元，其他像統一、正新、潤泰新等，成長的速度比台泥更快。
建華金控研究處資深協理黎方國指出，中國近來為減少高汙染產業家數，一年強制關閉的中小型水泥廠產能，約等同一家海螺水泥，這情況同樣發生在鋼鐵、塑化身上，在供需失衡的有利條件下，傳產龍頭股呈現大者恆大的現象。
八○年代曾經在台股喊水會結凍的市場老主力，曾經因看不起電子股「沒有土地」，而錯失九○年代電子股兩次引領台股攻上萬點時的行情，困守金融和資產股，最後將獲利吐回市場的大有人在，如今傳產股因中國等新興市場而崛起，是否是一個新的投資大循環形成，有待時間驗證，但對有心的投資人而言，卻是一個絕對值得關注的大趨勢！
