今年前八個月國內兩大龍頭壽險的台股投資團隊成績出爐。國壽重壓電子，高點獲利出場，從台股輕鬆賺走二五○億元，今年獲利可能創歷史新高；新壽相對趨於保守，大買金融股的決策讓獲利相形失色。
不過，相對於國內另一壽險龍頭新光人壽，受制資本市場不佳以及在替代避險（proxy hedge）上有二十多億元的匯兌損失，出現單月七．九億元虧損，國泰人壽投資團隊的應變實力，仍略勝一籌。
國壽拉高台股比重到上限
身為國內第一大財主、擁有二兆多元資金的國壽，近年積極重整投資團隊後，表現了堅強實力。連續三年，國壽靠波段操作，在台股每年獲利逾百億元。今年第一季更伺機把台股投資部位一舉拉高至一○％的投資上限，在第二季豐收。
在股市上衝八八○○點之際，國壽大賣一五六億多元的台股部位，實現獲利近一二○億元，七月又趁台股上衝九七○○多點前，大賣三百億元台股，合計今年的前八個月，國壽自台股獲利已達二五○億元以上，表現令人驚豔。
不僅台灣國壽股票操作技術亮眼，同一時間，上海國壽也靠著上海股市上衝行情，上半年獲利新台幣達到四千萬元，可望在設點的第三年時，就達成全年獲利目標。
國壽近三、四年來，都是利用下半年股市下修時，大量逢低布局，在隔年第一季及第二季時進行獲利了結或換股操作；從二○○四年開始，幾乎每年在台股實現獲利都接近一百億元。
另外，國壽也有大量的定存股，即如中華電信、中鋼等，等第三季分配股息，還能帶進現金收益。
為消化龐大現金部位，國壽去年下半年起，一邊換股操作實現「交易為目的」部位的股票獲利，一邊則挑選獲利能力佳、配息穩定的定存概念股，轉為中長期持有的「備供出售」部位。
看好今年台股活絡氣氛，國壽去年下半年就開始加碼買進金融股、科技龍頭股、電信類股等，主要投資標的包括中華電信、友達、台積電、奇美電、台灣大、中信金、台化、鴻海等。
瞄準這一波電子股飆升潛力，現金口袋滿滿的國壽，把握投資良機，大動作進場。
首先，以每股六十五元價格，承接台積電三十八萬張；四月初，更一反青睞高現金股息概念的投資原則，以每股四十五．五元價格，通吃被市場歸類為景氣循環股的面板廠友達九萬四千張股票，一度引起壽險同業譏笑「忙著去化現金，恐面臨虧損壓力侵蝕」。
結果，今年四月台股成功帶量攻站上八千點，指數創六年新高。豪氣斥資三百億元，承接台積電、友達的國壽成為最大贏家；短短不到一個月的時間，獲利逾二十億元，報酬率近七％。
國泰金策略長李長庚說，投資團隊八月相當辛苦，且心臟要夠強，才能面對波動極大的股市及匯率；八月中旬匯率波動雖大，但國壽依舊維持避險成本○．九％到一％，且沒有匯兌損失。僅管台股八月跌破八千點，國壽還是逢低加碼，期待下一波高點。九月金控累計獲利可望順利突破三百億元關卡。
同樣以壽險為獲利主體的新光金，近年在不動產活絡運用上，頗具巧思，帶動獲利表現躥升進金控前三名。不過，在股市表現就稍嫌遜色了。
新壽在台股策略向來採取謹慎保守原則，布局比重沒有拉到上限一○％，占可運用資金五％到七％，加上選股策略重壓金融、錯失電子布局的情況下，今年獲利明顯落後國壽，第二季再度拱手讓出金控獲利冠軍寶座。
新光金重壓金融忽視電子股
觀察國壽、新壽兩大壽險龍頭今年上半年財報所揭露的投資標的，可發現兩家公司策略並不相同。
不同於去年底基於穩健走勢及現金股息貢獻，多所加碼金融股策略，國壽今年上半年「化被動為主動」大幅加碼台積電、聯電、鴻海、力晶、台達電、宏碁等電子股，減碼台化、台塑化，使得電子股持股金額占國壽前十大持股約一半水位。
而基於穩健原則並看好金融類股從消金風暴谷底回升的轉機題材，擁有一兆多元資金的新壽，依舊重壓金融股；總計新壽上半年投資台股五四八億多元中，金融股比重超過六八％。
其實，新壽布局金融股，除了基於穩健因素外，以策略性投資，爭取參與官股民營化機會，也是另一重要因素。
今年六月底止，新壽對第一金共持有五○．七萬多張，持有成本達一二一．三五億元；這是從去年下半年就開始持續買進，目前約占第一金的八．五％，超前國壽，成為第一大民股股東。
此外，新壽也在今年上半年大幅加碼華南金近七十二．五億元，持有四十七萬多張，占股近八％，也躍居單一法人的第一民股地位。
不過，終究得獲利擺中間，新壽這次沒能搭上台股順風車。近期，新光金董事長吳東進已指示投資團隊研究電子股，依比率多投資一點，且在股市上揚階段，新壽的股市布局可再「多一點」。至於下半年新壽的投資獲利能否迎頭趕上，恐怕就得看能否拋棄其他非專業考量，讓經理人放手一搏了。
