二○○五年寶華銀賣了一筆不良資產以降低逾放後，今年將面臨淨值保衛戰。寶華目前淨值近四十億元，今年需提列呆帳損失五十億元，未來有淨值面臨負數窘境，須靠增資度過難關，能否順利增資，或被迫出售，將是陳哲芳的莫大考驗。
過年前，二月二日，寶華銀前董事長郭正昭不堪壓力請辭，敏感時刻，誰要來接這個燙手山芋？有人建議最大股東兼實際負責人陳哲芳，為了以示負責，不如自己扛起來做。不過，「喬」了五、六天，最後還是說服國票證董事長鍾甦生出線。
寶華銀行經營壓力有多大？讓郭正昭匆匆下台求去？寶華目前淨值近四十億元，今年需要提列呆帳損失五十億元，未來有淨值面臨負數窘境，如果未順利辦理增資，守住淨值正數，將面臨被接管命運。陳哲芳正面臨淨值保衛戰跟增資大難題。
邀藍綠重量人士入董事會
寶華銀行體質脆弱，陳哲芳接手八年來，卻自始至終只當不負第一線法律責任的「副董事長」，去年七月，陳哲芳的大兒子陳冠舟，原本擔任寶華銀常董兼行務委員多時，悄悄撇下滿目瘡痍的寶華銀，轉進國票金；更早之前，前年底，他的二兒子陳冠如也是跳過寶華銀，直接從中央產險副董事長轉進國票金，當起旗下國票創投董事長，陳哲芳家族似乎愛國票金比寶華銀多一些。
為了穩住寶華，這幾年，寶華銀董事會倒是進來了幾位「有趣的陌生人」，除了二○○五年十月，趙建銘與陳幸妤的大媒人韓毅雄，赫然出現在寶華銀的常董名單上之外，去年十一月，現任立法院財政委員會立委蔡正元也進入寶華銀董事會。據表示，原因是「蔡正元對寶華銀的增資案將有所幫助。」
寶華銀名列RTC（金融重建基金）監控的四家銀行之中，財委會最近好幾次召開祕密會議，要求金管會報告如何處置這幾家問題銀行，而蔡正元恰好身兼問題銀行董事和財委會立委，也沒有考慮利益迴避的問題。據某位與會的立委轉述，蔡正元在祕密會議上針對特定銀行發言，舉動不免惹來「護航」之說。
儘管陳哲芳為董事會找來不少有力人士，然而，八年來寶華病況越來越糟，○五年六月，寶華銀行出售一包史上最大包的不良資產NPL，使寶華銀帳上必須認列高達二四二億元的鉅額損失。
寶華銀行這筆不良資產帳面價值高達二四八億元，買家為通寶資產管理公司，而陳哲芳的耐斯集團家族持股通寶則超過八成。再根據寶華銀○五年財報顯示，這包二四八億元的NPL，僅賣了五．七億元，換算等於只賣了二．三％的價格，遠低於一般不良資產出售的價值。
為何廉價出售？本刊求證寶華銀總經理吳文科，得到的答案竟是「財報上的出售價格寫錯了」，實際上，NPL的金額應該是二八五億元，出售的價格應是四三億元，賣價大約是帳面的一五％，至於出售損失二四二億元的數字則是正確無誤。然而，售價寫錯仍是茲事體大，寶華銀的財報是由資誠會計師事務所連忠政、陳賢儀擔任簽證會計師，為何會寫錯？對此，寶華銀則低調不願回應。
淨值變負數就得被接管
不論如何，因為這筆交易，寶華銀分五年攤銷損失，每年也要攤銷近五十億元的損失，接近半個資本額。去年底寶華銀淨值不到四十億元，不增資，淨值就要變負數，一旦變成負數即面臨接管的命運，今年底前，寶華銀預計將增資一百一十億元，可見陳哲芳面臨多麼龐大的增資壓力！
當初賣掉這筆天文數字的債權，寶華銀行○五年逾放一下子從二五％降到七．四四％，但僅隔一年，○六年底逾放比又立刻彈升回到一○．八三％，當初陳哲芳家族屢屢對外表示接手寶華（前身為泛亞銀行）是在做「民間的RTC」功德，且「逾放大部分都是楊天生時代留下來的」，如今，寶華銀高層坦承，寶華銀當時帳上約有四百億元呆帳，其中四分之三是前手楊天生時代遺留，四分之一則是這幾年自己造成的。
如今，增資壓力迫在眉睫，根據外資圈透露，GMAC（美商通用集團）對增資是「一點興趣都沒有」，陳哲芳家族也沒有自己跳下來參加增資的準備。寶華銀前途未卜，是要持續挑戰增資，或者選擇廉價出售？恐怕是陳哲芳在新春之際心中天大的難題！
超完美財務工程 籌增資費 陳哲芳一毛未花
寶華銀行為了降低驚人的高逾放，所處分的史上最大筆不良資產NPL，交易手法特殊，這套由GMAC（美商通用集團）想出的交易流程，從結果來看，大股東陳哲芳家族未花一毛錢，新股東GMAC只是掏錢買NPL，就順利達到降低逾放，以及參與增資的雙重目的，堪稱「超完美財務工程」。
寶華銀的說法是，陳哲芳家族成立的通寶AMC，其實是一家SPV（特殊目的）公司，未來這家公司的損益還是歸寶華銀所有，而不是歸公司股東。
其次，銀行賣出NPL給通寶（簡稱SPV1），SPV1又把其中45億元有價值的部分，外加另外的8億元擔保品，合計共53億元的NPL轉賣給GMAC，GMAC掏出現金53億元付給通寶，另外陳哲芳家族又成立另一家SPV公司（簡稱SPV2），股權結構與通寶完全相同，SPV1以借貸方式，將53億元借給SPV2，這家SPV2則拿著借來的53億現金參與寶華銀增資，再將增資到的股票，質押給SPV1。如此繞了一圈，寶華銀行既順利把NPL賣掉，也達成增資目的，堪稱完美。
有會計師質疑，銀行與SPV1之間的鉅額NPL交易，其實從頭到尾只是紙上交易，是否符合會計原則的「真實交易」，有待確定；二來，這筆已經轉手給GMAC的53億元NPL，按寶華銀所言，「損益歸銀行」的前提下，53億元應該回沖給銀行，但截至目前為止，SPV1只開給銀行一張53億元的應收票據，票據何時兌現？有沒有能力兌現？恐怕都是疑慮。
GMAC設計了複雜的財務工程為寶華挺過一關，然而按此邏輯，所有銀行高逾放的問題，似乎都可套用這套完美的乾坤大挪移，獲得解決，而大股東透過這套精密設計，似乎可從事無本投資，風險則轉嫁給銀行，對此主管機關也未表示不同意。然而，面對日新月異、看似合法的財務工程，投資人自己眼睛可真要放亮點。
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