人類在金融方面的發展，隨著本身生活上交易、預防及投機動機的需求，與金融產業「 供給本身自創需求」( supply creat its' own demonds )之發展， 造就金融業多樣的服務與業者獲利方式。
將金控法略閱一遍，可以發現金控之重心仍在於子公司之專業。金控公司之中，各個子公司最高的專業經理人組成一個最大與權力最高的決策董事會或決策體，來決定當下與未來任一時段之每一種子業務之經營方向。子公司之最高經理人則將此方向，分項令由再下一層之各專業經理人徹底執行。
互補金控 獲利倍增
可以由目前市場多樣化的產品裡想見，金控公司若能將貨幣的存放款 (商業銀行 )、基金銷售、保險代理、證券經紀、證券自營、指數期貨、債券經紀、債券自營……運作至最佳狀態，則其獲利水準將倍增。
未來一家「綜效 」甚佳的公司，其顯現出來的不僅是只按金控法上所言之行銷設備共用等，而是在獲利上有乘數效果，而運作不佳的金控公司則是事倍功半。舉例來說，便是一家證券公司之每股稅後純益若為兩元，一家商銀今年之每股純益亦兩元，兩家機構合組金控後每股純益變為三元 (前者 )或一元 (後者 )。
獲利要達到具備乘數效果，原則是：子公司之間必須有強烈的互補性，所謂互補性是指核心產品，如證券公司，其核心不在指數期貨業務，仍在經紀與自營，雖然目前各券商亦經營期貨業務。兩家券商合組金控，其綜效必小於一家券商、一家銀行；因為前者只涵蓋資本市場，而後者則是資本及貨幣市場皆入內。
共同行銷的績效要好，必先在行銷之產品組合、與不同子公司構建交集式的行銷團隊之整合效果要突出。如果子公司之間本位主義濃、產品之組合效益差、客戶one stop shop (一次購足 )之連鎖服務機制差， 則金控公司之業務性收益 (business profit )便事倍功半。
缺少資產管理型金控
業務性收益是一種日常性效益，細水長流。 另一種投資性收益 ( investmentprofit )亦是決定金控綜效之關鍵。 幾家公司合組為金控之後，業務之通路 (distributiors )增加了，更令人羨慕的是可運用的資產及資金亦大增。如何善用龐大之資產做精準式的投資，是金控獲利之最。打個比方，前者有如券商，每筆交易手續費收入都是一．四一二五％，後者如證券自營，二十幾億元的自營其投資盈虧可達四○％。
國內金控未來的運作，將暫時以通路取勝。在首波成為子公司群中，顯然少掉了「資產管理 」的性質者，亦即暫排除了證券投資信託公司。而國內目前亦未見資專才如何對各個領域如股票、債券、期貨、外匯操作做出整合，構建一個全方位操作團隊。
例如今年，若無債券操作成功之銀行或券商，其獲利要好看幾乎不可能。富邦銀、中信證之亮眼獲利與債券操作成功大為相關。相反的，某天景氣復甦後，誰的股票操作最佳，則獲利亦將突出。換言之，複雜的景氣變化下，所牽動的各種因素變化，最能樣樣掌握者，其資產運用之綜效將最高。
因此，投資「金控 」股之三種大考量是：子公司之間核心產品之互補性、業務效益、資產運用效益。
以日前財政部首批通過之金控公司中，華南、國泰、中信、富邦、建華、中華開發。其第一個特色皆是互補性相當明確。華南與中信、中華開發、建華皆是相當單純明瞭地整合了資本與貨幣市場；而富邦則是更進一步納入了保險市場。華南、中信、建華、國泰這四家顯然是以通路取勝，而富邦與中華開發則以投資較被看重。
金控概念股輪漲：富邦保休息 國壽、華銀接棒
當然，這六家亦並非用如此之二分法便可區分，在內涵中各家的總資產皆相當龐大，華南一兆二三○六億元、國泰一兆九○二億元、中信八一○四億元、富邦四五○九億元、建華三四七五億元、中華開發一九○一億元。在外在之延伸上，除了目前的子公司外，其外圍皆有資產管理績效不弱的團隊，如永昌、國泰、中信、富邦、建弘證券投信。
截至今年第三季為止，各金控核心子公司之每股稅後純益分別為華南銀行○．八元、國泰人壽負○．三四元、中國信託銀行一．二二元、富邦產險○．五五元、建弘證券○．五八元、中華開發一．七元。
再以資產運用利潤因素，房地產、股票、存放業務來看，國壽及中華開發由於有較大的股票投資部位，在股市行情回升時，沖回的盈餘較多；而房產景氣仍處低溫階段，銀行的逾放呆帳部分會受到年底時的關切，華銀、中信託、富邦銀的這份因素較會被保守評估。唯依股市行情的反應，國壽與華銀在近期有接替富邦保之勢。
依目前各子公司轉換為金控公司之股票程序，最快掛牌之金控股在十二月十九日，由現在至屆時，子公司由於股票轉換，在技術上必須有停止交易期，融券必須回補，以張數看國壽近萬張較多，唯以資券比、股本、股權結構等籌碼面看，欲藉此軋空而上的力道很難。
切入之機會點為：一、大盤之輪漲效應，目前市場心理仍以電子股馬首是瞻，金融股是「政策作多 」之表徵。在十二月一日縣市長、立委選舉後，執政黨已取得政策執行主導之進一步優勢，金融改革的阻力將更小；依市場心理，金融股可能會有波段行情。二、金融股內部的輪漲，由金控股族群再由非金控接棒。而金控股中則由富邦、國壽、華銀……遞延為指標。 (本文作者為台証投顧協理 )
