台積電在本周四（17）日法說會宣布，今年第一季營收將季衰退達22％，全年業績則只會小幅成長1～3％，業績展望差到跌破大家眼鏡。但很特別的是，在這個大利空衝擊下，台積電股價跌幅卻出奇地低，在美股交易的ADR（美國存託憑證）甚至連續兩天上漲，原因為何引人好奇。
台積電法說會是在17日周四下午召開，結果台積電周五在台股交易價格只下跌兩元，跌幅為0.91％，至於在美股的交易價，周四及周五兩天漲幅則分別為1.76％及1.52％。投資人可能會很納悶，為何在這種利空衝擊下，台積電股價還能逆勢上漲？
不過，若仔細觀察台積電的股價、籌碼及產業景氣的變化，其實不只有跡可循，而且顯然可以解釋，為何台積電遭遇利空、股價卻如此抗跌。而且，這三個角度，也是分析台積電未來股價走勢很重要的因素。
從股價來看，台積電的利空已提前反應，股價先行跌了一大段。觀察台積電的日線圖，去年一月底達266元，9月底達268元，這是台積電股價的兩個高點，此波跌至最低點是206.5元，等於是從最高點跌了22.9％，若以周五收盤價218.5元計算，最多是跌了18.5％。
股價跌深了，往往就是最大利多，更何況以台積電今年配息可能達8.5元至9元，有高股息的保護，若台積電股價跌至200元，配息率就可超過4％，對長期穩健的投資人是很大誘因。
至於從籌碼來看，台積電最大股東是外資，目前持股達77.13％。不過，外資因為擔心蘋果手機銷售下滑與美中貿易戰，很早就提前賣出台積電，而且賣超量相當大。根據統計，過去一年外資賣超台積電持股達51.77萬張，也就是相當於2％的持股。
外資向來是台積電最大的擁護者，最高持股曾超過八成，目前英特爾及台積電是費城半導體指數排名前兩位的重量級成份股，顯然台積電仍然是外資無法拒絕的必買股票，先前降低的股票水位，勢必要伺機回補才行。
第三個因素則是產業與景氣的因素，而這才是決定股價表現的最重要因素。由於蘋果是目前台積電最大客戶，但受限於蘋果智慧手機銷售量萎縮，成為台積電第一季業績衰退最大因素，但上半年蘋果大砍訂單，下半年勢必要回補，若以蘋果全年手機零成長來算，上半年少掉的訂單，下半年就得補回來。
此外，加上人工智慧(AI)、電腦用的微處理器(CPU)與遊戲機的圖形處理器(GPU)、５Ｇ手機晶片都將在下半年發酵，其中超微、輝達、高通、賽靈思、華為等七奈米訂單都只有唯一的選擇，就是把訂單交給技術超前的台積電，顯然台積電下半年的業績成長將會很驚人。
此外，在台積電法說會前後，包括外資及國內券商的投資建議報告中，目前大部分仍然是看好台積電股價表現，只有少數一、兩家建議降低持股，最低目標價則是199元，其餘大部分仍建議加碼買進，最高目標價為263元。（參考表一）
因此，若簡單歸納並推估台積電股價走勢，由於股價已經下跌近兩成，外資又已賣超不少持股，但台積電七奈米製程技術獨步全球，量產規模可以在今年下半年開始發威，2020年將推升台積電業績大成長，顯然，以股價總是領先反映基本面半年以上的原則來看，預料台積電下半年股價回升力道還是不可小覷。
表一：國內外券商對台積電的股價預估
資料來源: 各家公司
