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蘋果牽一髮動全局 全球股市當心向下比價效應

蘋果牽一髮動全局 全球股市當心向下比價效應

2019-01-09 18:29

就像金庸在他的小說《倚天屠龍記》中寫道:「武林至尊,寶刀屠龍,號令天下,莫敢不從,倚天不出,誰與爭鋒。」屠龍刀與倚天劍也就成了問鼎武俠世界的兩件寶物,放眼全球金融市場,蘋果電腦的角色像是倚天劍、屠龍刀一般,蘋果股價跌不停,牽動著全球股市的動向與發展。

一月二日,蘋果執行長庫克在美股收盤後宣布調低前一季業績預測,這是十五年來的第一次,也是二○○七年iPhone智慧型手機問世以來,第一個盈利警告,庫克在致蘋果投資人的信函中表示:蘋果將下修截至十二月二十九日的二○一九年第一季(一八年十月~十二月)財務預測,營收約八四○億美元,毛利率約三八%。庫克透露,iPhone升級換機狀況不理想,更重要的是,新興市場面臨一些挑戰;但經濟走疲的程度,尤其是大中華地區,是我們始料未及的。

 

庫克:大中華區市場明顯萎縮

 

庫克對中國市場有詳細描述:

 

我們營收的大半缺口主要發生在大中華區的iPhone、Mac及iPad產品上,中國經濟從二○一八下半年開始放緩,官方發布的第三季GDP(國內生產毛額)成長率是過去二十五年來次低;中美貿易緊張局勢升級,進一步影響中國經濟環境,隨著金融市場不確定性增加,消費也受影響,中國零售店的來客數及通路夥伴數量都在下降。市場數據也顯示,大中華區市場萎縮尤其明顯。

 

庫克這項宣示,為蘋果股價帶來巨大衝擊,也對全球蘋果供應鏈投下震撼彈,一月三日蘋果跳空大跌,前一個交易日蘋果股價一度漲到一五八.八五美元,庫克談話後,蘋果跳水開出,最低跌到一四二美元。在庫克談話後,蘋果市值在一天之中從七四九三.九三億美元跌到六七四七.四八億美元,市值一天蒸發掉七四六.四五億美元,這是史上蘋果最大的一場殺戮。

 

從○七年第一代iPhone問世以來,蘋果一直都是資本市場的倚天劍與屠龍刀,蘋果的股價從四十七.八七美元起漲,到○七年底金融海嘯之前,蘋果股價漲到二○二.九八美元。金融海嘯襲來,蘋果股價一度跌到一一五.八七美元,其後隨著每一個世代蘋果智慧手機大賣,加上蘋果App服務不斷開疆闢土,股價在一二年的九月二十一日漲到七○五.○七美元的登峰造極高價。

 

蘋果股價太高貴,很多小額投資人買不起。一四年六月九日,蘋果進行以一拆七的分拆,股價從六四五.五七變成九十三.七美元。一六年川普當選美國總統前,蘋果股價仍停留在近百美元;川普當選後,蘋果主導美股牛市,隨著iPhone X推出,去年十月蘋果股價寫下二三三.四七美元高價,市值推進到一兆一○七九億美元,成為史上第一家市值飛越一兆美元的企業。

 

蘋果創辦人賈伯斯在一一年十月五日去世,當時蘋果股價還原後約五十三.二美元。庫克從賈伯斯手上接掌經營權邁入第八年,蘋果的大牛市主導美國股市的命運,去年十月三日蘋果寫下二三三.四七美元天價。同一天,美國道瓊指數也創下二六九五一.八一點的歷史高點,有蘋果當後盾,那斯達克指數也寫下八一三三.三點的歷史高點。

 

但是去年十月起,蘋果的銷售,已傳出警訊,股價從二三三.四七美元跌下來,且愈跌愈猛烈,到庫克發布獲利預警,蘋果最慘跌到一四二美元,跌幅高達三九.一八%,市值蒸發四四九四.一億美元;單是這三個月,蘋果蒸發掉的市值就是台灣全年GDP總值的八○%,這是一個可怕的調整。

 

蘋果於大中華地區營收

 

跌下全球第一大市值企業寶座

 

市值少了四三四○.六二億美元的蘋果,也從全球第一大市值企業寶座跌下來,最先是被亞馬遜超越,後來微軟追上來。一度攀登市值龍頭的微軟,股價最高漲到一一六.一八美元,市值最高達八九一三.二三億美元,股價最慘跌到九十三.九六美元,市值剩下七二一二.五七億美元,蒸發一七○○.六六億美元,這是美國前五大市值企業市值蒸發最少的。一月七日微軟收盤一○二.○六美元,市值七八三四.三五億美元,退居全球第二。現在排名老三的是谷歌(Google),市值是七四三○.三三億美元,股價從一二七三.八九美元跌到九七○.一一美元,市值蒸發了二一一二.七億美元。

 

現在排名第四的蘋果在一月七日收盤是一四七.九三美元,市值是七○一九.八六億美元,市值從第一掉到第四。排行第五的臉書股價從二一八.六二美元掉到一二三.○二美元,市值狂跌二七二一.九億美元。全球號稱市值前五大企業FAAMG(臉書、蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌)市值少了一.四五兆美元,幾乎蒸發了三個台灣的GDP。這一輪美國股災災情多嚴重?從五大企業市值蒸發的力度就可看出端倪。從技術面來看,微軟股價已重返年線之上,將成美國股市牛市最重要指標,亞馬遜彈升力道最強,也具代表性,但蘋果能不能再起,仍牽動全球股市中樞神經。

 

蘋果牽動全球股市的力道有多大?一月三日道瓊指數跳空大跌,收盤下挫六六○.○二點,當天蘋果供應鏈跌成一片,例如英特爾跌五.五%,台積電ADR(美國存託憑證)跌五.九一%,傳感器供應商奧地利微電子AMS重挫二三%,荷蘭的艾司摩爾下跌五.五二%, 3D感測大廠Lumentum跌八.四一%,而遍布在兩岸三地的蘋果供應商股價也都慘跌。

 

先從香港看起,光學鏡頭廠舜宇光學一月三日大跌,四日股價創下五十八.五五港幣低價,舜宇光學從一七四.九港幣跌下來,跌幅高達六六.五%;聲控的瑞聲科技下挫,四日股價創了三十九.四港幣新低,從一八五港幣跌下來,慘跌七八.七%;再看中國深滬股市的蘋果供應鏈,觸控玻璃的藍思科技從一五一.五九跌到六.○七元人民幣;歌爾從四十五.四跌到六.六二元人民幣,只有一個慘字可形容。

 

蘋果股價不振,對於經常把「一顆蘋果救台灣」掛在嘴上的台灣衝擊更大,一八年市值蒸發最多的前十名個股,蘋果供應鏈幾乎囊括了半壁江山。例如市值減少第一名的是最標準的蘋果代工廠鴻海,一八年市值蒸發六五八四.九億元新台幣。第二名是蘋果最大的晶片供應商、台股市值最大的台積電,市值蒸發二二○四.一億元;第三名是聯發科,市值少了一○六八.四四億元;第四名是光學鏡頭最大供應商大立光,市值減少一○六六.一億元;然後是機殼大廠可成,市值減少八○一.二億元;代工廠和碩,市值蒸發五七八.七億元。從這張市值減少的「榜單」來看,蘋果業績不振,對台灣資本市場影響力度之大,可以想見。

 

蘋果下調毛利

 

郭台銘力挽狂瀾  仍不敵市場恐慌

 

蘋果衰退,受最大衝擊的是鴻海董事長郭台銘,去年一年外資大舉賣超鴻海,如果把減資兩成算在內,外資在一八年賣超鴻海一三一.八萬張,鴻海市值從最高的二.一二二兆元下殺到九二八八.一億元。為了捍衛股價,郭董質押一○三萬張鴻海股票,進場買進鴻海。儘管如此,仍不敵市場及高階主管拋股賣壓,進入一九年,鴻海再抵六十七元新低價。

 

鴻海旗下幾家台灣上市子公司股價跌幅也十分沉重,樺漢從五三六元跌到一八九元,GIS業成從二二七.五元跌到八十二.一元;京鼎從二八九.五元跌到九十五.二元。更慘的是,鴻海在全球各地掛牌的企業都頂不住這股寒風,例如,在上海備受期待的FII(工業富聯)從二十六.三六元跌到十一.一一元人民幣;在深圳掛牌的印刷電路板廠鵬鼎從二十九.三跌到十六.二一元人民幣;在香港的富智康從掛牌最高價二十七.七跌到○.六五港幣;鴻騰從五.五二跌到二.八一港幣。

 

這次庫克把蘋果獲利預警,歸咎於中美貿易戰造成的大中華市場急遽萎縮。中國是蘋果的重要市場,占蘋果整體銷售十五%,蘋果示警中國經濟降溫損害業績,其實,很多美國跨國企業也面臨相同衝擊,但是蘋果在中國的競爭力正面臨眾多中國品牌手機的挑戰。

 

根據市調機構的數據,一八年第三季中國手機銷售占比前五名全由本土品牌囊括。新浪科技報導,中國市場前五大分別是vivo十九.二%、OPPO十九.一%、華為十五.九%、榮耀十二.七%,第五名是小米十一.七%。其中,vivo在第三季售出二○六二萬支,成長十五%;OPPO二○五八萬支,較去年同期下滑四%;華為一七一一萬支,成長三二%,如果華為加上榮耀,全數是三○七二萬支,市占率二八.六%,成為全中國第一,蘋果只能排第六。在中美貿易戰後,中國人更加支持本土品牌,蘋果在中國市場市占率恐怕仍有下滑壓力。

 

蘋果的壓力還包括中美貿易戰,市調機構預估一九年iPhone銷售量可能只剩一.九五億支;反觀華為可能成長到二.五億支,將超越蘋果,成為僅次於三星的第二大手機廠。蘋果一八年出貨量約二.一億支,略高於華為的二億支,這是市場銷售的敗績。最大關鍵是蘋果售價高,這些年又缺乏殺手級應用產品,導致蘋果手機不再受歡迎。


郭台銘
受蘋果銷售衰退及中美貿易戰衝擊,鴻海去年市值蒸發逾6500億元,為台灣上市公司之最。 (圖片攝影/唐紹航)

 

回應5G時代  必須重現氣魄與格局

 

但最關鍵的是,一九年是4G手機與5G手機交替的尷尬期,全市場的人都在等待5G新的應用。現在若買了4G手機,很快會進入5G手機時代,因此手上有4G手機的人寧可觀望,這也使得蘋果換機潮格外冷清。在這個困窘時刻,丹麥的盛寶銀行(SAXO)建議,蘋果應善用手上二三七一億美元的現金,把特斯拉併下來,這是蘋果走上再創新的一條捷徑,因為蘋果從Mac、iPod、iPad一直到iPhoneX,蘋果的創新已走到盡頭,要回應5G時代的來臨,蘋果必須展現更高的格局及氣魄,才有機會重振雄風。

 

另一個影響蘋果股價茲事體大的是股價跌跌不休,將為全球股市帶來向下比價的效應。例如,蘋果去年EPS(每股純益)十二.○一美元,PE(本益比)只剩十一.七倍,以全球大市值企業來看,全球重量級股票的股價都有下修壓力。台積電股價這一波跌到二○六.五元,以台積電去年EPS約十三.五元左右來估計,PE仍超過十五倍以上,股價有補跌壓力。最近三星電子也有同樣情況,而蘋果殖利率仍有一.九七%,這也對其他績優股造成壓縮作用。

 

從這些現象可以發現,蘋果股價具有牽一髮動全局的效果,蘋果一九年影響全球股市的力道,仍然十分巨大。

 

謝金河
《今周刊》發行人、財信傳媒董事長。政大東亞研究所、政大企管系畢業。
老謝開講部落格 http://www.facebook.com/CEO.HSIEH

 

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