互聯網+傳統產業 ——騰訊的八爪魚霸業

一個國家要向前奔馳，比拚的是科技創新的實力，而其中的一個指標是科技公司上市的市值，上周我提到全球十大科技公司領航，從美國的FAAMG前五大市值企業都超過五○○○億美元，可以看出實力，往下看中國的阿里巴巴及騰訊都超過四五○○億美元，這就跟用GDP排序的順位是一樣的，也就是說，美國是當今世界最強的國家，而中國正緊追其後。

未來科技的競賽還會更激烈，但全球科技強國輪廓至少已浮現，美國的臉書（Facebook）、蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）及谷歌（Google）列居前五大，中國的阿里巴巴，騰訊緊追在後，未來有超車的機會，韓國的三星，目前市值三六六九億美元，而台灣最少有一家台積電市值超過二○○○億美元，現在來看，日本只剩一家豐田（Toyota）市值在二○○○億美元以上，未來要看軟銀（Softbank）能不能逆勢崛起。

軟銀持股阿里巴巴二八％，單是市值就超過一三○○億美元，但軟銀十一月十三日在日本的收盤價是九六七六日圓，市值一○・六五兆日圓（約九四三億美元），從軟銀市值偏低就可看出日本的投資保守心態，未來日本科技立國，軟銀市值能不能躍升？是重要指標之一。

騰訊與阿里巴巴之爭  未來科技業最大看點

如果從十一月十三日全球股市收盤後的股價來看，未來最有看點的可能是阿里巴巴與騰訊之爭，到十一月十三日為止，阿里市值是四七二六・三四億美元，而騰訊在香港股價像噴射客機一般節節走高，十一月八日一度創下三九五・六港幣歷史高價，市值是三・六八兆港幣，折算成美元約四七一九億美元，與阿里巴巴只在伯仲之差。今年以來阿里巴巴與騰訊股價奔騰，成了中國科技股在外與人比拚的國力指標之一。

中國擁人口紅利  發展互聯網最強優勢

如果從商業機制來看，阿里巴巴、騰訊與美國FAAMG可能還有一些差距，但中國享有人口優勢，根據中國互聯網訊息中心的統計，截至今年六月為止，中國的網民規模已有七．五一億人，其中九六．三％的人透過手機上網，中國在發展互聯網取得明顯優勢，未來這兩年進入到5G時代，中國的互聯網技術將實現跨越式發展，寬頻網路大普及，5G技術推進，雲端計算、大數據、物聯網及人工智慧等，新一代互聯網技術風起雲湧，中國有可能成為全球互聯網技術創新的領導者，而且不會比美國遜色。

如果照這個情況演變下去，下一步阿里巴巴可能超過亞馬遜，騰訊有可能追過谷歌。擺在眼前的如新零售、電子商務，金融及共享經濟，已如雨後春筍般在中國各地齊放，今年亞馬遜以三七○億美元購併全食超市（Whole Foods Market），引起全美關注，中國的阿里已率先提出新零售的概念，阿里巴巴先與蘇寧雲商達成戰略合作協議，接著又與上海百聯結盟，再進一步推出「生鮮食品超市＋餐飲＋電商＋物流配選」，的新零售全套應用。

然後充分利用大數據、人臉辨識技術，在浙江杭州開張無人超市，現在全中國及香港股市最受歡迎的選股焦點是互聯網＋傳統行業。如互聯網加房地產、金融、教育、娛樂、軟體、基建、電動車及物流等產業。最近香港股市最瘋狂的正是這個主流。

眾安、閱文、易鑫  掀起港股IPO狂潮

像眾安保險是互聯網＋金融（保險），閱文是互聯網＋閱讀，易鑫是互聯網＋汽車銷售，這三家公司在香港IPO，居然掀起香港股市從未有過的IPO狂潮。打響第一炮的是九月二十八日掛牌上市的眾安集團，這家公司二○一二年才正式創立，這次凍結市場資金二三三六億港幣，超額認購三九一倍，參與認購的投資人超過一二萬。九月二十八日眾安掛牌首日股價以六九．五港幣開出，收盤六五・二港幣，首日上市最高漲一八・一％，收盤漲九・二％，但掛牌四日後，股價最高漲到九六．一港幣，比招股價漲了六一％。

其實眾安才開張不久，大約只有七十二億張保單，今年第一季虧損二．○二億人民幣，今年仍有重大虧損，但集中在互聯網＋保險。中國有一七六張壽險執照，但互聯網＋壽險的執照只有四張，眾安目前市占率領先，市場追捧之下，眾安十三日收盤七八港幣，市值達三六六・四五億港幣（約台幣一五○○億），市場可以給一家或成立不久的網路壽險公司有那麼高的估值，關鍵是眾安是「三馬」合體的組合，三馬指的是馬雲，馬化騰及馬明哲。翻開眾安的股權架構，馬雲的螞蟻金服持有一三・八二％，騰訊的子公司騰訊計算機系統持有一○・四二％，平安保險也是一○・四二％，大家對眾安那麼有信心，其實是對「三馬」有高度的信心。

今年是馬化騰威力四射的一年，除了眾安保險有他，往後上市的閱文、易鑫，及在美國即將掛牌的搜狗，都是騰訊的子公司，閱文集團上市引起香港股民瘋狂，這次閱文招股凍結資金超過五二○○億港幣，超額認購六二○倍，參加抽籤的人數高達四十二萬人，中籤率僅七・七二％。閱文認購太踴躍，也使得香港一個月期的短天期銀行同業拆款利率拉升到九年新高。

文學閱讀在台灣一定是冷門的產業，但閱文為什麼引起那麼多港人的搶購，這也是人口優勢創造的商機，閱文集團在二○一五年才由騰訊文學與盛大文學整合而成，旗下有QQ閱讀、起點中文網，除了網路文學市場，閱文也努力開發IP能力，像台灣很熟悉的《瑯琊榜》就是閱文旗下產品，閱文上市前，騰訊持有閱文六一・九五％，上市後為五二・六六％。閱文以每股五五港元掛牌，上市首日股價就到衝到一一○港元，股價正好漲了一倍，閱文發行九・○七億股，以十一月十三日的收盤價九六・五五港幣計，市值達九二八・七六億港元（約台幣三六二二億），這個市值跟台灣老牌的台達電可說是旗鼓相當。

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騰訊相關上市企業逾十家  後市超帶勁

目前跟文學閱讀有關的上市公司，在上海掛牌有掌閱科技，今年股價從五・八元漲到七一元人民幣，漲幅達一一・一倍，前三季營收一二・二億人民幣，淨利九七六○萬人民幣，EPS○・二七人民幣，目前本益比高達二○四倍；另一家是在深圳上市的中文在線，前三季營收四・七二億，淨利三七一七・八萬元，EPS○・○五二二人民幣，本益比一五三・六七倍。

因為掌閱科技、中文在線都已達本夢比水準，閱文集團上半年淨利二・一億人民幣，是幾家中文閱讀互聯網平台獲利最好的一家，香港投資人也給予很高的本益比評價。

有閱文當先鋒，騰訊又推出購車的互聯網平台易鑫，這次凍結的資金三八二○億港幣，是香港史上第十大，易鑫承接閱文的後座力，超額認購五五九倍，這次掛牌承銷價是七・七港幣，主要大股東易車網占五一・六％，騰訊持有二四・三％，京東一二・七％，百度三・五％，易鑫上半年營收三・三二億人民幣，是市場十分看好的購車網路平台。

騰訊打鐵趁熱，今年再推搜狗在美國上市，搜狗類似谷歌，是中國的搜尋引擎公司，背後有兩大股東，騰訊持有四四％股權，搜狐有三八％股權，本來搜狗是搜狐的子公司，後來騰訊入股成為最大單一股東，目前百度是中國最大搜尋引擎的公司，搜狗排名第二，市占率約一七・八％，今年前三季營收六・三○六億美元，淨利六六七○萬美元，搜狗每股承銷價約一三美元，預計可籌資五・八五億美元。

從眾安、閱文、易鑫到搜狗，騰訊這三個月來已有四家公司陸續在美國、香港掛牌，在資本市場愈來愈重要，而且騰訊開始建立互聯網＋傳統產業的模式，到目前為止，騰訊旗下已掛牌的公司，例如華南城在騰訊入股後是互聯網＋大型商貿物流，騰訊入股的中金二○一六年收購中投證券全部股權，這是互聯網＋證券。

同時騰訊也是金山軟件的股東，這是互聯網＋軟體服務，這兩年騰訊也拿下華誼騰訊，這是互聯網＋健康養生及娛樂、媒體，還有恆騰是互聯網＋社區服務，如果加上騰訊入股五％的特斯拉（Tesla），算一算騰訊相關上市企業已超過十家，這次眾安、閱文、易鑫都帶給騰訊很大的想像空間。

看好手遊獲利  摩根士丹利屢屢調高目標價

摩根士丹利最近又對騰訊發表一篇報告，目標價連續調升兩次，從原來三七○港幣，先調到四二○港幣，最高目標價可至五二六港幣，假如騰訊漲到這個價位，市值將達四・九九五兆港幣，那麼等於六四○○億美元，如果美國的FAAMG市值沒有變動，騰訊將是全球第四大企業。

騰訊二○一六年淨利四一○・九億人民幣，這幾天將公布第三季季報，市場上一片看好，摩根士丹利預測騰訊第三季淨利可達一六七・四六億人民幣，按年成長四二・七％，其中手機遊戲「王者榮耀」帶動第三季營收成長四○％，其中手機遊戲部分可成長七二％，第三季廣告收入一一二億人民幣，年成長五成。

到十一月十三日為止，騰訊與阿里巴巴市值大約都在四七二○億美元上下，阿里巴巴公布第三季季報業績也傳捷報，其中電商收入三九五億人民幣，成長六四％，Lazada等國際業務收入二八・七億人民幣，成長一一六％，雲端計算二九・七五億，成長九九％，數字媒體娛樂四七・九八億人民幣，成長三三％，阿里巴巴公布業績後股價一度漲到一九一・一二美元，市值推進到四八九七・九三億美元，未來騰訊與阿里巴巴，誰先觸及五○○○億美元市值，這是第一個看點。

然後是騰訊與阿里巴巴與美國前五大市值的FAAMG競賽，從現在開始正式起跑，目前蘋果市值在九○○○億美元附近，谷歌大約在七三○○億美元左右，微軟在六六○○億美元，亞馬遜接近五五○○億美元，臉書大約在五二○○億美元左右，以今年騰訊展現的企圖心，我看好騰訊市值可以快速衝過五○○○億美元門檻，而騰訊所確立的互聯網＋傳統產業，可能是未來金融市場大家挖掘的選股主流。