明知LinkedIn去年虧52億 卻溢價50％購併微軟為何敢砸天價 買一個賠錢貨？

軟體巨擘微軟在台灣時間7月20日凌晨公布今年4月到6月的財報，營收226億美元，每股稅後盈餘（EPS）也高達0.69美元，超乎市場期待，股價在盤後一度上漲突破55.3美元，漲幅更超過4%。雖然硬體裝置營收整體下滑35%，僅Surface部門有成長9%，但企業雲端平台Azure較去年同期大幅成長102%，Office 365營收也有54%。 

這個成績單也顯示，微軟在企業雲端與軟體、服務整合的業績成長，漸漸彌補在硬體上的下滑。這也為微軟在6月敲定，以超過200億美元天價買下Linkedin的舉動，增添更多成功可能性。畢竟微軟此舉成功與否，與他們未來在雲端的成績，有相當大的關係。

花262億美元（約新台幣8464億元）現金，買下一家十年來總虧損上億美元的公司，值得嗎？對於微軟總裁納德拉（Satya Nadella）而言，這筆交易一分一毛都價值非凡。

6月13日，微軟宣布將收購專業人才社群網站LinkedIn，比提案時市值溢價近五成，不但是微軟歷史上最大手筆的購併案，也超越臉書在2014年買下WhatsApp的190億美元，成為史上網路公司發起的購併案中金額最高的。這一切，都像是灰姑娘變公主的故事。

搶手！競標者不只一個

LinkedIn就像「職場版的臉書」，相較於在臉書上對好友的生活點滴按讚，LinkedIn的功能就相形乏味：它的訊息牆是每個人的專業技能、履歷表，連結的則是工作人脈。雖然LinkedIn在○三年上線，比臉書更早成立，但當臉書已建立起破十億「人口」的帝國，LinkedIn的用戶數只有不到一半，「僅」有四．三億人。

不只人氣輸臉書，LinkedIn把這4.3億用戶轉成鈔票的能力，也遠不及之。雖然執行長韋納（Jeff Weiner）在08年上任後，陸續推出企業人力資源與行銷、在職進修課程等新服務，營收不斷成長；但占去LinkedIn營收2至3成的高額研發投資，也始終拖累獲利數字，讓沒耐心的投資人紛紛「棄船」。

今年二月，LinkedIn公布一五年的財報，竟虧損1.6億美元（約新台幣52億元），把過去10年所有的累積獲利全吐光；公司成長也趨緩，從01年首次公開發行時的114％年營收成長率，變成34％。股價頓時大跳水，從去年11月250美元的高點，腰斬至今年4月的100美元左右。

摩根士丹利在今年3月16日的報告中，調降LinkedIn目標價，評等從優勢降成持平，並稱它站在「不確定的十字路口上」、「我們高估了它的營收成長，卻低估了它需要的投資成本」。在外人看來，這家公司更像是已經落水的「獨角獸」（估值超過十億美元的新創公司）。

不過，對LinkedIn感興趣的買家，經過這波跳水後不減反增。262億美元的購併金額，對於承辦的財務顧問公司可以說是大金庫；但是，市場卻傳出曾在微軟購併Skype、諾基亞手機部門時擔任財顧的高盛，這一回卻拒絕承辦LikedIn購併業務，因為高盛已經接受了其他競標者的委託，最後由摩根士丹利得標。由此也可看出，微軟付出溢價5成的天價不是沒有原因，因為有不只一名的競爭對手，想要買下LikedIn。

整合！把所有服務串起來

一家虧錢公司，為什麼這麼多人搶著買，還讓微軟掏出從前所未有的高價？就是因為LinkedIn踏實的個性。和特斯拉創辦人馬斯克一樣，出身「PayPal幫」的LinkedIn董事長兼共同創辦人霍夫曼（Reid Hoffman），不像一般新創界人士喜歡高談夢想，他談的是現實與手段。

霍夫曼曾公開自己「出道」時給投資人的簡報，並分析如何讓投資人信賴、提供精確的資訊，進而拿到創業資金。看不慣華而不實的眾家網路新創事業，霍夫曼甚至曾說過，現在矽谷140家獨角獸企業，只有一半能活下來。

因此，在充滿話題性的臉書身旁，LinkedIn更像默默念書的乖學生，專注踏實地一步一腳印。經歷巨額虧損後，韋納卻絲毫不退縮，仍表示將會對四個主要服務增加投資。因為他追求的不是爆發性的突進，玩的是常人無法目及的長線，在白領專業社群及企業領域持續深耕。

而這正是微軟需要的。微軟曾買下Hotmail、Skype等網路服務，最後卻都非敗即傷；而自家Office 365等商務服務的整合，也不及Google。因此，微軟急需給使用者一個中心帳號，把所有的服務串連起來。而LinkedIn，正是那張地圖的核心。

不過，也有外資指出，整合LinkedIn的公開與Office的私人帳號，太過夢幻，不一定會被使用者買單。特別是LinkedIn之前才遭受駭客攻擊，被盜取上億個帳號密碼。微軟十二億的用戶能否接受，還是未知數。

無論如何，LinkedIn確實在專業社群中無可取代。摩根大通的報告就說，LinkedIn是「難以被取代的資產，短期之內，我們看不到有人能取代它長期建立起來的資料庫，和使用者網絡。」

在高速激烈的網路創業環境下，LinkedIn不須隨風起舞，按自己的步調，慢而堅定；從被高價購併的結果來看，這或許也給了眾家新創事業，另外一個成功啟發。