曾子章三心法 欣興成聯電金雞母

法說會旺季到，但在二十八日這天下午，有三百位分析師選擇大老遠來到桃園，為的就是要來參加台灣ＰＣＢ龍頭廠欣興的法說會，縱使只有欣興財務長沈再生一人獨撐大局，仍見內、外資分析師問到欲罷不能。

承襲曹興誠眼光曾子章挖掘新市場有一套

在他們眼中，這個當初曾經一度被聯電考慮賣掉的轉投資公司，今年即將過二十歲生日。曾子章在為欣興吹熄二十歲蠟燭之際，也對股東交出一張漂亮的成績單。曾子章接手欣興十七年來，靠著不斷購併，讓營收成長超過二十七倍，稅後淨利成長超過九十倍。過去十二年間(證交所所能查到的最早資料)，欣興淨值成長了十五倍。

欣興不單本業賺錢，成為聯電小金雞，其業外轉投資更頗有承襲母公司聯電之風，培養了不少明日之星，讓欣興成為聯電集團另一個小金雞養殖場。

早在十七年前，受到當時聯電董事長曹興誠的託付，曾子章因而到欣興擔任董事長，欣興內部更有許多員工，都是跟著曾子章從聯電到欣興。而當年曹興誠投資新科技的精準眼光，也讓跟在曹興誠身邊多年的曾子章在「耳濡目染」下，體會出一套心法，應用在欣興的轉投資上。

打開欣興的轉投資內容，可以歸納為三個原則：「一類就是曾董看好的領域，其次是欣興本業的垂直整合，第三類就是跟著聯電的純投資。」知情人士透露，欣興對轉投資的操盤策略，不外乎就是這三種，而曾子章從曹興誠身上學到的，就是研判新市場的眼光，像微機電（ＭＥＭＳ）、立體電路（３Ｄ ＩＣ），都是近幾年欣興布下重兵的重要領域。

拿微機電來說，近年台積電、聯電等半導體大廠積極搶進，而從事微機電晶圓代工製造的亞太優勢、微機電設計的聯興微系統、微機電封裝的利順精密，都可見欣興的布局。亞太優勢今年可望轉虧為盈，欣興持股三五．六％，聯電、宏碁、勝華、車王都是股東。而曾子章親自出任亞太優勢董事長，挽起袖子跳下去做。

會選擇微機電，除了曾子章自己的眼光，主要是欣興高階主管多數是聯電出身，使欣興具有半導體的技術優勢。像是亞太優勢目前產能全數滿載，下半年還預計要將六吋廠產能從一萬兩千片擴充到兩萬片，鞏固欣興在微機電的重要地位。

而同樣備受市場看好的，也是今年半導體市場熱烈討論的３Ｄ ＩＣ封裝技術，曾子章早在幾年前就相中這個市場，投資台灣立體電路（簡稱台立電），就為專攻未來大有可為的３Ｄ ＩＣ封裝市場鋪路。去年曾子章也親自擔任台立電董事長，「因為這是曾董看好的市場，他就會自己想辦法做到好。」跟在曾子章身邊多年的員工說，只要是曾子章決定要投資的公司，他就會自己跳下去做，而且是想辦法做到好為止。

除了新領域之外，欣興在本業的垂直整合，布局相當完整。○九年三月，欣興危機入市購併ＩＣ載板廠全懋精密，以及更早之前轉投資的旭德，則是最佳代表作。

產品劃分清楚垂直整合投資不重疊

平常就喜歡下圍棋的曾子章，對本業垂直整合的布局，每一步都下得謹慎。像二○○○年入股的旭德，以生產ＩＣ載板為主，表面看似與欣興產品相同，但深究旭德產品線後才發現，可發現曾子章的策略意涵。

同樣生產ＩＣ載板的旭德，近年積極轉型，除了以射頻晶片（ＲＦ）為主力產品外，近年很熱的ＬＥＤ照明，也看到旭德著墨其中，連帶也讓市場對旭德的關注度跟著提高。

「旭德做的ＬＥＤ散熱基板，主要是用銅為材料，應用在手持裝置上，算是非常合適。」一名分析師說，雖然市場上對於要用什麼材料來做ＬＥＤ散熱基板，有各種意見，但是看準未來照明市場的規模，旭德已經先行卡位。

欣興藉由轉投資旭德跨入了ＬＥＤ照明領域，同樣地，也藉由合併全懋大舉攻入半導體市場，加上前面所提及的微機電市場，「曾子章運用高明的購併與轉投資策略，把欣興打造成ＰＣＢ產業中，產品最齊全的「百貨公司」，一名ＰＣＢ業界人士評論說。

而欣興轉投資策略的第三類，就是跟著聯電走。早在一九九○年由聯電接下虧損的欣興時，欣興就已成為聯電集團的重要成員之一，這幾年，欣興靠著不斷購併壯大，也成為聯電集團中重要的戰將，所以聯電重要的投資布局，都會見到欣興也參與其中。

「欣興跟聯電的轉投資策略很簡單，就是既分工又合作，像太陽能是聯電涉入比較深，就由聯電來主導，欣興只是純投資。」相同的，若是欣興較為擅長的領域，像是微機電與立體電路，就由曾子章來主導，聯電跟進，成為欣興這座小金雞培育場最有力的後盾。

如今，欣興旗下第一隻小金雞卓韋成功掛牌後，欣興也醞釀要讓已經在興櫃登錄的旭德、聯致跟著掛牌，未來這座小金雞培育場在曾子章的栽培下，勢必會替聯電養出更多深具潛力的小金雞。

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