金風ＩＰＯ失敗 綠能類股敲警鐘

金風科技是全中國市占率第二大、全球排名居第五的風力發電設備製造商。○九年，金風營收成長六六％，達一○七億元人民幣；稅後純益則激增九三％，達十七．五億元人民幣，表現讓人驚豔。
 

綠能劇跌 投資人怕怕

今年六月，這檔在深圳股市掛牌的股票，計畫以十九．八港元至二十三港元之間在香港股市ＩＰＯ（初次公開發行），打算募資九十億港元；ＩＰＯ價格的本益比介於十七倍至十九倍之間，卻遭投資人潑了一盆冷水，因認購過於冷清而被迫擱置，同時寫下再生能源產業罕見ＩＰＯ挫敗的紀錄。

金風董事長武鋼把ＩＰＯ受挫歸咎於公開招股期間，正逢中、港兩地股市波動劇烈，影響投資人認購意願。然而，資本市場對再生能源類股投資熱情已大幅消退，恐怕是金風科技ＩＰＯ失敗深層的原因。

隨著人類對石油枯竭的危機意識日漸提高，節能減碳已成為世界性的口號，再生能源產業也躍居絕大多數投資人心目中未來的明星產業。不過，讓人情何以堪的是，過去兩年如果把身家押在「綠能概念股」上，恐怕會落得傾家蕩產的下場。

就拿台灣投資人熟悉的綠能指標股茂迪而言，該股在還原除權息後，目前股價較二年前重挫超過四○％。買到茂迪還算是「幸運」的，如果你買的是益通則慘賠超過七五％，全球其他代表性替代能源股，絕大多數股價也已落得腰斬下場。

「香港投資人對再生能源股迄今還是怕怕的，沒辦法，真的被跌破膽！」元大證券駐香港的再生能源產業分析師李敏如是說。李敏指出，今年港股有一檔叫作龍源電力集團的(○九一六ＨＫ)ＩＰＯ，是做風力發電廠的，股價從最高的十．九港元一路下跌至七．五港元，連帶讓大家對金風也裹足不前。

李敏進一步分析說，中國等著排隊上市的風電概念股還一籮筐。「中國市占率第一名的華銳風電，強調技術領先的湘電也等著ＩＰＯ，投資人的選擇性很多；加上規模比金風大很多的丹麥Vestas，本益比也僅十二倍上下，金風ＩＰＯ十七倍的本益比就顯得不吸引人了。」

不僅是資本市場對再生能源股熱情不再，這個未來明日之星產業，也正面臨老產業深以為苦的問題：產能過剩。
 

列名供過於求 價格急墜

在五、六年前，中國風力發電設備廠五根手指頭都數得出來，目前已暴增到超過九十家的規模。加上電網傳輸設備的鋪送遠遠追不上大風車矗立的速度，導致目前有許多安裝好的，平均每支成本超過一億元新台幣的風力發電淪為「裝飾品」。

據中國媒體報導，內蒙古大草原壯觀的風力發電廠，超過三成的風機因沒連上電網也毫無用武之地。

不單是風力發電設備，中國國務院已經把多晶矽、鋼鐵、水泥、平板玻璃，以及電解鋁列為中國產能嚴重過剩的六大產業，不僅嚴加限制新產能投資，甚至有計畫地關閉落後、老舊的產能。在短期而言，這六大產業將因市場供過於求，面臨價格持續下跌的壓力。但長期而言，現有的產業大型玩家，也將因市場供需情況改善而受惠。

金風ＩＰＯ失敗代表再生能源產業光環盡失，這個產業前景已經日趨黯淡了嗎？在創投業者眼中，倒是未必。國內太陽能電池廠旺能股東之一的益鼎創投財務長張情福說：「再生能源賺機會財的美好時光，確定已經是過去式了！目前已進入到賺管理財的階段。」

張情福進一步分析，隨著台積電、聯電、三星電子、ＬＧ、友達，紛紛砸重金跨入再生能源領域，市場的需求規模的確已經起飛了。但他奉勸，對再生能源產業還存有投機念頭的投資人，最好打消這個念頭。