「百視達」興衰思考——兼論立碁(8111)

科技進步，新的商業模式亦不斷衍生而出，企業經營者與投資人若無法即時擺脫思考舊包袱，隨時有可能被淘汰；關鍵思考若無法突破，優勝劣敗將立刻分出。觀察美國影視出租企業Netflix與百視達（Blockbuster）間競爭興衰過程，進而帶出「二八法則」與「長尾效應」不同經濟思考模型，活生生例子就在當下發生，值得所有企業經營者與投資人仔細思考。

美國影視租片業一向是百視達地盤，一九九七年里德．赫斯丁茲（Reed Hastings，一九六零～）成立了Netflix（美股代號NFLX，市值約四十五億美元），百視達龍頭地位開始動搖。人們過去都習慣去實體店面租影片，但未能在期限內歸還就須繳滯還金。赫斯丁茲看準了網路服務商機，克服萬難推出線上租片服務，消費者只要月繳固定金額，便可在家透過Netflix網站點選想要觀賞的電影，一天內影片會以郵寄送到消費者家中，沒有還片期限，但須還片後才能續租。

Netflix初期會員人數二十萬人，但零六年（成立十年）會員達六百萬人，年營收約十億美元，零九年會員人數一千兩百萬人，年營收達十六億美元。會員人數不斷提升下，營業利益率從零六年的六．五％到零九年的10％，ＥＰＳ從零．七一美元成長到一．九八美元，獲利成長三倍！絲毫未受金融風暴影響，反而成為美國影片租賃市場新霸主，股價十年內從八美元漲到八十五美元，創下歷史新高。反觀百視達受到Netflix挑戰未能及時應變，擺脫不了傳統思惟，直到發現市占率下滑才推出線上租片服務，為時已晚，目前股價僅零．四美元，且負債超過十億美元，極有可能宣告破產。

過往經濟學家認為，企業80％業績主要來自於20％產品，因此企業經營應著重於20％少數暢銷商品。然而隨著Netflix、亞馬遜（Amazon）等網站營運成功，它們靠著廣泛銷售層面，讓九九％產品都有機會銷售，而分析那80％銷售量小的利基型商品，貢獻竟超過原有20％熱銷產品！以Netflix為例，百大熱門影片僅占Netflix營收的38％，另外60％營收則來自冷門片銷售，證明Netflix勤於耕耘需求曲線尾端，得到了相當高的回報。

對於股市投資而言，對一家公司產品內容需要相當細膩分析，才能跳脫出本益比的框架。在我不斷走訪請益中，經營者最興奮的，往往不是既有產品或既有客戶成長20％～30％內容，而是潛在新產品、新客戶，與高毛利產品（通常這方面產品不到總營收10％）開始看到了大成長趨勢，股價當然也會隨著企業經營的變化給予掌聲；我相信Netflix所帶出的投資思考，對台股投資者或是企業家而言，會是一個相當好的典範！

立碁電子(8111)成立於一九八九年，股本十一．七三億元，為專業ＬＥＤ封裝廠商，生產基地位於台灣及廣州，每月產能依封裝方式可分燈泡型（ＬＡＭＰ）四千萬顆、表面封裝型（ＳＭＤ）五千萬顆、顯示型（DISPLAY） 一百萬顆，在ＬＥＤ逐漸取代發光源的市場中最直接受惠。

董事長童義興（一九五八～），畢業於文化大學化工系，曾任職ＬＥＤ封裝龍頭廠億光，後與一群億光離職夥伴共同創立立碁，延續對ＬＥＤ產品的狂熱心，產業耕耘至今已超過二十年，資歷相當深。童董具企圖心，除ＬＥＤ事業外，零七年還成立立碁光能跨足太陽能，矢志進入節能產業領域。零九年雖迭遇金融風暴而遭逢虧損，但童董韌性驚人仍維持穩定經營。今年樹林新廠完成啟用，甚至比同區塊的億光新廠更早建成，顯見其今年隨ＬＥＤ產業在ＩＴ領域快速崛起、積極擴產與捉住商機的決心，將立碁帶入另一個成長軌道。

ＬＥＤ具低耗電、體積小，以及無汞、符合環保需求等特性，應用領域不斷擴大，自九六年起，由指示燈與信號燈應用，擴大至彩色手機。06年範圍更進一步擴大至數位相機、照相手機，以及七吋以下中、小尺寸顯示器背光源等。09年起，因高亮度ＬＥＤ漸趨成熟，開始進入ＮＢ產業，目前ＮＢ新機種幾乎都以ＬＥＤ為背光源，今年全球ＬＥＤ ＴＶ也開始急速起飛，達到15％～20％滲透率。預估今年ＬＥＤ用在背光源的產值就達十三億美元，較09年成長一倍，預估明年將再成長60％，產業成長前景十分明確。

立碁目前產線以台灣及廣州廠為主，生產包括ＬＡＭＰ、ＳＭＤ等封裝後ＬＥＤ元件及模組化產品。產品比重方面，ＩＴ、小尺寸背光、數位電子各約占二五％，車用、照明各約五％。產能方面，今年以大尺寸光市場為重點，擴充供應背光源為主的ＰＬＣＣ（塑封Ｊ引線芯片封裝）封裝量，上半年預計擴充四千萬顆，全年預計擴充一億顆，估計背光營收比重將大幅躍升至四〇％以上。轉投資立碁光能，今年策略以代工為主，並取得加州能源局台灣唯一合格廠商資格，估計今年能貢獻業外獲利。

立碁〇七至〇九年營收分別為八.九億元、七.九億元及八億元，合併稅前EPS分別為〇.八四元、負一.一七元及負〇.一一元（截至〇九年前三季），以營收成長估計，〇九年第四季已正式轉虧為盈。並預計在今年上半年完成五.一億元增資計劃，完成後財務結構將大幅改善。雖然經歷〇八年經濟衰退陰霾及業外虧損，但在童董堅強韌性的帶領下，LED產業下游需求旺盛與新產能、新客戶加入，今年該公司業績成長，讀者可留意。

在董事長童義興的帶領下，立碁擺脫全球金融海嘯陰霾，今年業績可望恢復成長。（攝影／林煒凱）