換機潮　仁寶、禾伸堂有看頭

牛年結束，台股行情也跟著走出牛市、拉回修正，迎向波動劇烈的虎年。法人形容，如果要在電子股中挑選安全、具成長性，且個股表現整齊的產業，首選標的將是筆記型電腦。未來一年，投資人風險意識提升，布局業績持續成長，且獲利展望佳的個股，等於不入虎穴，也能安穩坐享財富。

群益葛萊美基金經理人蔡志仁形容，筆電應視為生活必需品，「現代人沒有筆電，怎麼活下去？」一語道破筆記型電腦產業正在進行革命。

一家一台桌上型電腦的時代已經過去，一家多台筆電才是未來主流。去年筆電產業表現一直維持著不錯的成績，而預料今年全年的成長空間，還有兩成以上。出貨量上看一．八億到一．九億台。法人更預估，五年內全球目標將達三億台。

無線網路時代，筆記型電腦已是基本配備。尤其小筆電問世，低廉的價格、尚可滿足消費者的效能，取代桌上型態勢日益明顯。而全球筆電滲透率，在○八年小筆電撐腰下，也正式突破五○％，去年更突破單季五五％佳績。
 

價格狂瀉情況將停止

蔡志仁指出，儘管今年第一季將較上季出貨成長下滑八至一○％，但相較去年同期，成長率仍超過五成。顯示筆電取代桌上型趨勢，正加速進行中。「小筆電走低價路線，去年全球景氣慘澹，廠商為提高產能利用率，降價一五至二○％刺激產量。現在景氣比去年還好，出貨量沒道理比去年差。」

他比喻，去年廠商抱著「好死不如歹活」心態，壓低價格，度過寒冬。今年則是「否極泰來」，不但在量的部分可望更上層樓；在價的部分，也能因成本推升關係，而進一步調漲。「由於日系廠商心態保守、不願擴產，目前零組件供貨吃緊，缺料狀況嚴重。」換句話說，現在廠商搶貨、顧貨都來不及了，更不會有太多降價空間。

法人預估，今年筆記型電腦平均單價下滑狀況，將擺脫○九年跌幅兩成左右的情況，恢復成正常的五到一○％左右。

除了挾其取代桌上型電腦趨勢，及零組件供不應求、跌價幅度趨緩外，以中國為首的亞洲市場崛起，筆電銷售不必再看歐美市場臉色，也是今年產業看好的重要原因。

筆電產業快速成長，中國及亞太市場需求，是主要推升動力。寶來證券指出，受到全球金融風暴衝擊，○九年中國政府將產業重點，從外銷出口移轉至消費內需，並推動電腦下鄉方案。在中國經濟火車頭帶動下，亞太地區銷售成長迅速恢復至三成以上，成為全球復原最快地區。

如果全球經濟沒有再次衰退風險，且未來一年，中國政府刺激內需消費基調不變，那麼接下來亞太地區仍將扮演筆電消費主力。就算歐美經濟狀況未見起色，對筆電產業負面效應也有限。特別是Win 7上市後的換機需求、及英特爾導入新平台，也為今年筆電相關個股表現，提供強勁支撐，第一季銷售仍可維持在高檔。
 

代工、零組件各有表現

其中，宏碁出貨量已逼近全球第一大品牌惠普，今年差距可望更小。仁寶除了為宏碁最大代工協力廠，又拿到東芝的訂單，一○年出貨量有明顯提升。受惠筆電產業持續高成長，法人認為，仁寶未來轉投資方向，集中在筆電垂直整合，有利營運績效提升。

目前市場預估，仁寶今年ＥＰＳ（每股純益）至少有五元實力。以目前股價在四十三元來看，本益比不到十倍，低於同業廣達及緯創，可說相對安全。

另外，受到被動元件缺料影響，下游廠商積極回補庫存，禾伸堂元月營收表現亮麗，年增率逾九五％，同時創下近四個月高點。法人分析，因日系被動元件廠供貨不順，ＭＬＣＣ（積層陶瓷電容）及鋁質電解電容上半年都將處於缺貨狀態，有利相關廠商訂單及營收表現。

除了缺料題材外，禾伸堂逐年增加自製品比重，隨著陶瓷基板等新產品線加入，毛利率可望進一步推升。加上近幾年深耕中國，金融風暴下獲利逆勢成長，券商相當看好今年表現，預估全年獲利可挑戰四．七元。以目前股價約四十二元評估，本益比低於十倍、不算太貴，投資人不妨多加留意。