太陽能大復活 理性面對股價暴衝

太陽能電池廠作業員最近可說是忙翻天了。產能已滿載的益通光能改變了半年多來「做二休二」作息，恢復成「做三休一，並勸導員工能不休假就盡量不要休。太陽能股業績暴衝，十月單月營收大多比一年來的最谷底月分（約落在去年十二月至一月之間）暴增三倍。這個在上半年虧損累累的產業，似乎正演出一場「超級大復活」戲碼。

戲碼要精采，當然須具備豐富的故事題材。再過十幾天即將登場的是哥本哈根全球氣候變遷會議（十二月七日至十二月十八日）。這個會議所做的結論將取代《京都議定書》，屆時簽署國必須遵守碳排放的配額，超過配額就得花錢購買碳權。儘管「配額」會是多少，各國仍吵翻天，但肯定的是，再生能源如太陽能、風力發電、生質能源等低碳排放的能源，將益加受到各國重視。
 

新產能已開出 明年供給將超過需求一倍

題材之外，太陽能超級大復活戲碼最主要的背景因素，即是今年價格崩跌的多晶矽。這種太陽能電池最主要的原料，在一年半前因市場供不應求，每公斤飆升至四七五美元。但隨著產能陸續開出，需求反因金融海嘯而萎縮，多晶矽價格已崩跌至每公斤六十美元出頭。連帶使太陽能電池模組價格節節下滑，原本受到金融海嘯衝擊而「陷入昏迷」的太陽能市場，在價格誘因的刺激下，需求開始轉趨熱絡。

不過，這場一切看起來很完美的「太陽能大復活」戲碼並非完全沒有缺陷！拓墣產業研究所太陽能產業研究員劉舜逢指出，由於太陽能電池發電成本持續與火力發電成本拉近（目前太陽能發電成本約為火力發電三倍），在各國政府的政策鼓勵下，據拓墣的太陽能供需模型推估，二○一○年全球太陽能新裝置量將達七‧三ＧＷ（億瓦，七‧三ＧＷ相當一‧五座台灣最大的台中火力發電廠發電量），足足比今年成長四三％。

問題是，各大多晶矽廠積極擴產下，加上眾多中國廠商新產能開出，劉舜逢估計，二○一○年多晶矽的總供給量將超過總需求一倍。

花旗環球證券則估計，明年太陽能用多晶矽將供過於求，三七％，是五年來最嚴重的一年。「這使得多晶矽價格明年仍存有沉重跌價壓力，對多晶矽廠如中美晶、合晶來說，未必是好事！」劉舜逢警告說。

今年，由於多晶矽價格暴跌，許多太陽能電池廠因之前簽訂供料長約，被迫以高價料源出貨，導致太陽能電池廠上半年虧損嚴重。

益通上半年每股稅後虧損高達五‧八一元，新日光虧損五‧一五元，昱晶慘賠六‧○四元，茂迪小虧○‧六二元。不過，一方面忍痛打銷長約料源虧損，一方面與上游廠重修合約議價，屬於中游的太陽能電池廠反而有個嶄新開始，隨著出貨量顯著增溫，明年獲利狀況可望遠優於上游多晶矽廠。

大廠進軍市場 加速產業整併及技術升級

此外，包括友達、台積電、聯電甚至鴻海均已宣示進軍太陽能產業市場，會不會使太陽能產業陷入混戰的「五胡亂華」時代，同樣也值得關注。

對此，派駐在香港的元大證券太陽能產業分析師李敏，以正向思考回答這個問題。李敏認為，太陽能產業目前最大的問題就是玩家太多也太小，大廠進來不僅可以扮演整合者的角色，加速這個產業整併，甚至有助於太陽能發電效能技術的提升，促使太陽能發電成本與火力發電成本趨於一致的日子，更早來臨。

李敏進一步分析道，不單是如台積電之流的高科技大廠，未來在整併太陽能產業將扮演吃重角色，歐洲太陽能廠因成本居高不下，越來越難與新興市場廠商競爭，也可能出手購併亞洲的太陽能產業進行垂直整合。「未來一年半載內，太陽能產業將是購併潮最激烈的電子產業。」李敏通過越洋電話評論著。

雖然，多晶矽價格在一年半內崩跌八五％，有效刺激太陽能需求，使得這個可說是二○○九年最慘的產業「否極泰來」，但同時帶來「殺機」。

李敏就認為，原本因多晶矽價格暴漲而崛起的薄膜太陽能電池，未來可能就相當辛苦。

目前，光碟片大廠中環轉投資的富陽光電、光寶與益通合資的宇通、聯電轉投資的聯相以及錸德轉投資的太陽能廠太陽海科技，皆以薄膜太陽能電池為主，未來是否成為母公司財務包袱，值得關注。

套句茂迪董事長左元淮今年稍早接受媒體專訪的話說：「太陽能電池已不再是暴利行業。」在當下太陽能股股價激情暴衝的同時，以更理性冷靜的心態看待這個產業，才能避免重蹈歷史覆轍。

太陽能電池技術進入障礙低，導致過度投資問題嚴重。