台積電可以再抱十年！

若把格局再拉大到全球，早在六年前就列入全球費城半導體指數成分股的台積電，在十八檔成分股中，一年來股價表現也不遑多讓。例如英特爾、應用材料、德州儀器、意法半導體等其他成分股，股價都比去年六月時還低很多，僅有少數幾家ＩＣ設計公司如高通、博通，股價表現可以與台積電相抗衡。
 

台積電的股價強勁，反映在產業競爭面上的，就是台積電晶圓報價永遠比競爭者貴一、兩成，而且由於台積電服務、品質及速度一定最好，為了爭取市場商機，客戶一樣願意掏錢；另一方面，台積電因為經濟規模最大，可以運用各種力量壓低採購成本，台積電買到的設備或材料，永遠是同業裡面最便宜的。
 

一位台積電的供應商說，有一次他到台積電，坐電梯時與朋友討論到，他為了省錢，一次買四千元的高速公路回數票，才能獲得九五折的優惠，結果旁邊一位台積電工程師聽到了，冷冷地回說：「這有什麼好的？我們公司買十張ＳＯＧＯ禮券，就可以打九五折！」台積電員工兩萬兩千人，一年光採購禮券就達二、三十億元，當然可以讓員工很容易就享受打折的樂趣。但是，聽在供應商的耳裡，還是別有一番滋味。

另一位台積電供應商也說，台積電非常強勢，充分運用其強大的採購及行銷力量，每一年台積電供應商大會（vendor's forum），都會頒發年度最佳供應商獎，其實得獎者都是一面領獎、一面掉眼淚，因為大家都知道，領這個獎，背後已經不知道被砍了多少價錢。甚至有一年會後的主題，還把所有供應商都找來，要大家一起思考，「如何協助台積電明年再降低二五％的成本」。

不論如何，這是全世界各產業龍頭企業的普遍現象。不論英特爾、微軟、谷歌（Google）或蘋果，每一家具備獨占地位的大廠，都不會放棄這種本身的採購優勢，而這也是龍頭企業可以享受的premium（溢價），台積電不過就是其中之一。

把製造業變為服務業，展現優勢

再進一步分析台積電的競爭力，關鍵根源在於，台積電已把晶圓代工的生意，從原來的製造業轉變成服務業，並且還把這種服務業的障礙不斷堆高，讓競爭者只能苦苦追趕，望塵莫及。
 

台積電的服務細節，從走進台積電，第一眼見到的櫃台小姐身上就可以看出來。台積電總部的設計以龍為造形，龍頭大廳距離大約有十公尺，訪客踏進大門，走不到一半，櫃台小姐就會起身微笑敬禮，讓訪客立即有被尊重的感覺。

另外，每家公司對於訪客都有簽名的表格，通常在簽名時，都可以很容易看到前面來訪客人的簽名，不過，台積電卻運用一個很簡單的雙面磁鐵設計，讓訪客無法看到前面來訪客人的簽名。因為台積電認為，訪客沒有必要知道誰曾經來過，當然更有權利不讓別人知道他來過，這樣可以避免很多不必要的誤會，或甚至避免洩漏公司機密。

此外，訪客若拿出過期證件，櫃台小姐會客氣地要求，請再拿出一張「有效證件」，不像有些公司的櫃台小姐，連看都不多看一眼就收下。至於像攝影器材或有照相功能的手機，也一律禁止攜入，這些要求都會徹底進行，讓訪客一到台積電，就感受到這家公司很專業，並顯示對訪客的細心與尊重。

櫃台小姐只是一個例子，台積電把服務做到極致的例子，早已不勝枚舉。例如，客戶到台積電下單，台積電比客戶還緊張，絕對不能讓產品做不好，不僅要趕快解決台積電的瓶頸，還會把客戶的設計問題挑出來，第一時間反映給客戶，希望客戶趕快改，才能讓生產不出問題。

近幾年，台積電特別強調建立晶圓代工產業的生態系（eco system），也就是說，為了讓客戶的產品可以在台積電百分之百成功量產，因此台積電要花很多心思，把製造之外的設計、封測、智財元件（ＩＰ）等全都準備好，讓客戶可以專心把設計做好。這些布局，都成為台積電提供給客戶的加值服務，讓台積電的領先地位更加凸顯。

提供給客戶的加值服務，無人能及

就像在新思科技擔任二十餘年執行長的雅特（Aart de Geus）說的，產業競爭激烈，要求產品更便宜、更快速、品質更好，半導體廠商要協助客戶，以標準化讓客戶進行更大的差異化。電子自動化設計（ＥＤＡ）龍頭新思在做的事，一樣也可以在台積電發現。

放眼天下，台積電目前已走到世界的頂端，並追上英特爾、三星、ＩＢＭ等一流大廠，包括在製程技術與研發水平上，都已有過之而無不及，而且，這些廠商除了ＩＢＭ共同平台（common platform）聯盟是切入晶圓代工業務外，英特爾與三星分別全力在微處理器及記憶體上發展，其中英特爾還和台積電進行合作，可以說台積電幾乎已無人能敵。
 

一位競爭同業主管說，台積電很務實穩健，不容易犯大錯，例如，台積電曾經積極爭取到美洲客戶的快閃記憶體訂單，但是後來發現利潤太低，當下就決定停止。「穩健其實是台積電最重要的態度，台積電比任何一家競爭者都大多了，只要穩健地向前行，就可保持或拉大差距，因為其他競爭者還在基本營運模式上摸索，變來變去，也容易犯錯。」
 

美林證券亞太區首席半導體分析師何浩銘說，在蔡力行的帶領下，台積電穩定晶圓代工的價格、重新聚焦公司結構上的利潤，並穩定現金配息率；此外，建立與英特爾的關係，降低飛利浦釋股的衝擊，都讓台積電的投資價值更為提高。

保持獲利及投資回報率，最大挑戰

競爭同業認為，如入無人之境的台積電，雖然已沒有敵人，但最大的敵人是自己，因為它已跑到最前頭了，很多決策要自己選擇或判斷，不像以前，只要一直拚命追趕領先者就行了。因此，除非台積電犯了大錯，才有可能讓競爭者追上。

此外，台積電最大的挑戰，還有大環境上的變化，例如這次的金融風暴，以及當摩爾定律（每十八個月，半導體的功能會成長一倍）繼續演進，投資越來越大，但能使用最先進製程的應用不增反減，需求會不會持續增加令人擔心，如何保持獲利及ＲＯＩ（投資回報率），應是台積電最大的課題。

不過，當全世界都還處在金融海嘯的風暴中，不論歐洲、日本或美國，許多半導體廠都已無力繼續投資，這提供了台積電絕佳的發展機會。台積電先進技術事業資深副總經理劉德音就說，每次的不景氣，都是「創新」在推動下一波的成長，過去，這種推動力量都是ＩＤＭ（整合元件製造大廠，例如：英特爾、三星），但今年肯定是ＩＣ設計公司與晶圓代工業者，將在這波不景氣扮演更大的角色！

對於台積電四十七萬名股東來說，未來幾年，台積電的表現可以更樂觀預期，因為過去兩季台積電繳出的成績單，已成功通過「壓力測試」，而今，無薪假已變成全面加班，甚至宣布要擴大徵求研發人員，並提高資本投資額，每次的不景氣，都是擴大戰果的時機，台積電的長線機會，應該會更值得期待。

■外資都認為台積電目前股價偏低

美林證券
台積電是領導級的國際級科技大廠，並且持續擴大其在邏輯運算IC和嵌入式IC的主導地位。預期台積電的資本回報率（ROIC）將因為部門的整併、資本支出下降以及持續改善的營運費用，而持續向上。目前的股價低於我們的預期。

高盛證券

近期，台積電將有一股好的驅動力，來自於它具體的營運成績還有潛在的中國QDII（合格境內機構投資人）開放來台投資的機會。目前的股價淨值比（P/B）低，股價具有吸引力。

花旗環球證券 

在下一次循環的高點來臨時，台積電很可能帶來更高的毛利率，和股東權益報酬率（ROE）。而台積電2009年全球半導體銷售將衰退20％，優於我們估計的27%，不好的數字暗示著好的股票進場價格。

里昂證券

40奈米目前占營收比重1%，比預期的要快，在第二季應該會提升到2%。而且，台積電再一次展現在景氣嚴重衰退之時可靠的營運彈性，體質顯得更加強健，復甦也已近在眼前。