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奇美許文龍的難關

奇美許文龍的難關

林宏文、林易萱

科技線上

624期

2008-12-04 16:07

全球經濟吹寒風,台灣面板業面臨最嚴酷的考驗,一向被視為最幸福的企業奇美電子,跌破面值,幸福企業不再幸福,創辦人許文龍,煩惱到無心釣魚!許文龍面臨哪些挑戰?台灣面板業誰最有度寒冬的實力?國內投資五大面板廠百萬股東,嚴重套牢,該怎麼辦?

「由於減產造成人力過剩,公司強迫員工排休年假與無薪假!」

「公司暫停人力派遣工作,工程師要負責掃廁所!」

「每月除了周末還得多休十天無薪假,等於變相減薪兩成!」

 

這是近來在批踢踢電子布告欄(PTT BBS)上的許多爆料文章,貼文的人大多是各大液晶面板廠員工。由於媒體不斷引用報導,也讓各家面板廠主管,不得不趕緊出面消毒解釋。

 

幸福企業不再幸福  電話五分鐘斷線、強制無薪假……

 

從面板員工的留言也透露,這個產業的高成長黃金時代,已經遇到瓶頸。

 

五年前加入面板業的小李,由於遇上公司大成長,拿到近百張股票分紅,讓他成為同學中職場發展最順利的一位。

 

不過,上個月起,好日子似乎瞬間暫停,小李開始被迫無薪休假,除了周末外,每個月還得多休六天。

 

景氣急凍,低氣壓籠罩全台面板廠,而許文龍所領導的台灣幸福企業——奇美電子,如今壓力最為沉重。

 

從下列一些跡象,就可以清楚知道奇美財務壓力沉重的情況。最近,任何人若接到奇美電子員工打來的電話,每講到滿五分鐘,就一定會遇到以下情況。「怎麼才講五分鐘,電話就斷了!」原來,奇美電為了節省成本,規定員工打電話,五分鐘內就會自動斷線。一通二十幾分鐘的電話,前後中斷了四次才講完。

 

「進入面板業這幾年,從沒看過氣氛這麼差的,我們已經不再幸福了!」一位奇美電子員工在批踢踢上留了這句話。

 

這波液晶面板的不景氣,來得又急又猛。原本應屬旺季的九月,訂單突然急縮;到了十一月,有的工廠產能利用率甚至掉到只剩二成,逼使各公司進行緊縮及節流動作,幅度都是史上從未見過的。

 

從十月起,奇美已展開一連串的動作,包括廠處長級以上總計約八十餘名主管,減薪幅度達一成。另外,由於部分廠房產能利用率已降至五成,原本生產線員工是做二天休二天,如今一周還可以多休兩、三天,只不過是無薪休假。

 

過去,奇美電的福利堪稱全台之冠,員工到餐廳用餐,完全免費。不過,最近奇美電子的福委會決定,為了節省公司支出,從明年一月起,員工用餐要繳半價二十五元,另一半仍由公司支付。此外,今年尾牙也確定不辦了。

 

打電話五分鐘就斷線、主管減薪、同仁無薪休假、吃飯要付錢,以及取消尾牙,這些措施,在號稱全台福利第一的奇美電子,過去都是不曾發生過的事。八月下旬才剛歡喜慶祝奇美電子成立十周年的員工,心情有如洗三溫暖般,盪到谷底。

 

遇上百年不景氣  許文龍煩惱  無心釣魚

 

許文龍決定投資面板業後曾說:「這是百年難得一見的投資機會!」但才不過幾年光陰,今年不幸遇上百年才一次的金融海嘯,景氣急凍下,連許文龍這位幸福企業家,也不敵景氣寒冬。

 

為了對抗景氣急凍,奇美電組成一個因應不景氣的委員會,總經理何昭陽自然是委員會的負責人。

 

從奇美實業到奇美電子,在奇美集團服務超過三十年的何昭陽,是集團跨足液晶面板最重要的戰將,也是創辦人許文龍最倚重的左右手。明年滿六十歲、並確定把棒子交給執行副總吳炳昇的他,在總經理任期的最後兩個月,壓力可想而知。雖然一連串的措施讓部分基層員工不滿。但何昭陽也感受到,奇美電子的企業文化,此刻正在發揮作用。

 

何昭陽說,最近,有一位同仁的筆記型電腦電源線丟了,於是在公司的二手平台上貼出這個訊息,結果立刻收到同仁們二十幾封回函,表示願意捐贈給他,問題就立即解決了。「這件事讓我相當感動,同仁們願意同舟共濟,一起度過這個難關。」

 

儘管奇美電員工非常團結,但外在考驗卻是愈來愈嚴厲,壞消息也愈來愈多!

 

十一月二十七日,摩根大通證券分析師林良俊,發表了一篇面板報告,預估奇美電由於明年到期的負債太多,以及虧損擴大,將導致未來幾年無力再投資,將循○五年華映的路線,從一線面板大廠行列中退出。隔一天,二十八日,中華信評調降奇美電的評等展望為「負向」,原因是奇美電營運轉弱且負債比率上升。

 

此外,產業競爭更是露骨,一位面板零組件供應商表示,從十月起,面板業景氣急凍,下游零組件廠商殺聲隆隆。不過,前三季還有賺錢的友達,「殺價聲音比較小」,奇美的情況就顯得較嚴重。

 

被稱為幸福企業的奇美電,過去總會讓供應商「感受幸福」。只是,奇美電的供應商們現在已幸福不起來,「他們(指奇美電的供應商)慘到什麼程度你知道嗎?庫存的東西,三折就賣了,現在三十二吋的液晶電視兩萬元有找;終端產品降價三成,零組件不降個六成的話,誰要理你?」

 

零組件商還紛紛接到奇美電,要將付款票期再延長的通知。過去偶爾發生類似情況,一些較為強勢的供應商還能不理會;現在客戶自身難保,供應商也不得不接受,只能尋求自救的方法。

 

一位零組件廠的老闆,過去頂多兩個月才去一趟台南科學園區,現在隔周就去一次,「我總要關心我的客戶現在狀況怎麼樣,和我談生意的人還在嗎?這家公司會不會倒啊?」焦慮的心情,溢於言表。

 

許文龍的問題1、奇美電大股東股票質押過八成

 

面板售價跌跌不休,一向最重視員工福利的許文龍,也向去奇美拜訪的其他企業老闆大吐苦水;主管減薪、員工福利刪減,讓他幾乎煩惱到無心釣魚。十月下旬奇美電股價出現連續崩跌,主管心理壓力都很大,許文龍還站出來信心喊話,特別叮嚀,「大家要睏飽入眠,把身體顧好。」

 

然而,奇美集團大股東的壓力,卻是空前地大。從最近奇美電大股東明顯增加股票質押的動作,就可看出許文龍承受的資金壓力之大。

 

根據統計,奇美電大股東奇美實業及聯奇投資,九、十月密集增加股票質押,其中持股奇美電二七.八%的奇美實業,在十月二十八日股票質押大增七○.五萬張,總計全部二○三萬餘張的持股,已有一六一萬張放在銀行質押,比重已近八成。至於持股比率達七.三%的聯奇投資,股票質押比率也近八五%。

 

2、現金與負債比  落差過大

 

這段時間,奇美電子股價崩跌。在政府實施跌停板幅度減半到三.五%的十月下旬,奇美電竟然連續出現十一天的跌停板,股價從近二十元一路殺到八元左右。股票市值在兩周內就縮水超過一半,也難怪大股東必須再增加股票質押張數。

從未上市的奇美實業財務報表來看,也可以看出為何要大幅增加股票質押。

 

至今年上半年為止,奇美實業的現金及約當現金為二十八.四億元,但一年內到期的短期借款及長期負債超過八十九億元。若以奇美實業及奇美電子等轉投資的合併報表來看,奇美集團今年上半年的現金及約當現金約為三八○億元,但一年內到期的短借及長債則超過七六○億元,兩者都有明顯落差,由此也可看出奇美集團目前的資金壓力。

 

3、奇美實業投資奇美電大虧損

 

以奇美實業起家的許文龍,在投入奇美電子十年後,集團正背負有史以來最大的財務壓力。

 

從帳面上來看,奇美實業投資奇美電子總金額為四三八億餘元,平均每股成本約二十二.六元;若以目前奇美電低於十元的股價,帳面虧損已超過兩百億元。當初號召奇美實業股東投資奇美電,如今奇美實業的股東們,恐怕心裡也不太好過。

 

更可怕的挑戰將在明後年,已有不少分析師預言,奇美電將出現有史以來最大的虧損。目前最悲觀的林良俊預測,奇美電明年將大虧七一七億元,後年還會大虧二九四億元,合計兩年虧損將超過一千億元。若這項預言不幸成真,奇美實業過去根基再厚實,恐怕都會受重傷。

 

4、預估二年將賠超過千億元

 

統計從○三年至○七年間,五年來奇美實業塑膠本業的營業淨利分別為三○.九億元、四十九.三億元、三○.三億元、五十四.九億元、五十三.一億元,加上今年上半年的二十二.三億元。換句話說,奇美實業平均每年本業獲利大約在四十億元上下,五年半來總營業淨利達二四○億元,若林良俊的預測正確,那麼奇美實業過去六年的獲利,可能明年上半年沒結束就被奇美電子全部賠光。

 

十年前奇美電子成立之初,何昭陽找到當時在工研院負責開發液晶面板技術的吳炳昇,向許文龍做簡報。當時許文龍問:「如果這個投資事業失敗了,奇美實業會不會倒?」當時何昭陽回答說不會,許文龍隨即放心支持這項投資案,簡報次日,奇美電投資計畫就啟動了。

 

不過,當初吳炳昇提出的計畫是投資彩色濾光片,投資金額約幾十億元,後來才從彩色濾光片擴展到液晶面板,投資金額則明顯放大達數千億元,規模遠超過當年預估。如今面板產業戰局擴大,所需的龐大資金,以及獲利與虧損的劇烈變化,都讓局勢變得更加艱辛,遠遠超過當年預期,這是許文龍當初沒有料想到的結果。

 

對於外界的悲觀看法,何昭陽說,奇美電目前一個月折舊費用約六十億元,即使一季賠掉一八○億元也是折舊攤提,並沒有實際現金流出。

 

此外,第四季六百億元聯貸額度已經入帳,目前帳上現金超過一千億元,沒有資金周轉不足的問題。從十一月到明年底,在這十四個月內,估計資本支出約三五○億元,明年銀行還款金額大約三五○億元,貸款可以延期、也可以再借,因此還款不是問題。

 

李焜耀絕地奮起  做最壞打算  做最好準備

 

其實,這波的不景氣,對所有公司都是嚴厲的挑戰。

 

相較於奇美電,負債比率較低、現金更多的友達,第四季平均產能利用率降至七成,較第三季的八成再降一成。友達原本計畫不減薪,但現在也鬆口跟進,預計十二月起,廠處長級主管減薪一成,高階主管減薪一成五;同時,生產線員工也休無薪假,降低成本的動作一樣積極。

 

十月底,在友達法說會後,包括友達董事長李焜耀、執行長陳炫彬、總經理陳來助等高階主管,分別到友達的六個廠區,包括新竹、桃園龍潭、林口華亞、台中、蘇州及廈門等地,與員工舉行公司的業務說明會,讓大家都能明瞭目前面板業辛苦的情況。已見識過多次景氣循環的李焜耀向員工說,「不管景氣有多差,我們要做最壞的打算,做最好的準備。」

 

第二季最後一周決定減產

 

不過,友達因應不景氣的動作,早在今年第二季末就已展開。

 

陳炫彬說,友達第二季產能滿載,但六月最後一周,庫存突然增加一至二周,便立刻決定緊縮出貨,並降低第三季產能利用率至九成。財務長鄭煒順同時立即還款三九○億元,將淨負債比大幅降低。

 

其實,友達的財務管理效率一直領先同業。在前年第四季友達合併廣輝時,淨負債比高達七八.四%,但到了去年第四季就降到二七.四%,而今年第三季更降到一九%,明顯優於其他同業普遍在五成以上的比率。就像陳炫彬所說的,「友達將藉由財務安排,以較深的口袋應付down cycle(景氣循環向下)的來臨。」

 

二虎應合作抗韓?反應、經營績效  友達勝奇美

 

相較於友達的快速回應,奇美電的動作就慢了一些。

 

今年奇美電的擴廠速度最為積極,產能增加超過四成,而友達今年產能只增一成,而且奇美一直到第三季景氣出現下滑時,才出現煞車及緊縮的動作。

 

至於在財務數字上,奇美電在第三季還大幅增加六一五億餘元的長期負債,也讓淨負債比大幅飆高至七四%。

 

根據摩根士丹利面板分析師王安亞的統計,過去十年,友達與奇美電的資本支出大約相同,但友達從這些資本支出賺回來的現金流,大約是資本支出的二倍,而奇美電則大約是○.六倍,因此可以說,友達的經營績效大約是奇美電的三倍。

 

當友達股東比奇美電好

 

會造成這個結果,主因是友達透過兩次購併成就目前的規模,但奇美電大多靠自有資金擴充成長。另外,友達的新產能大多在景氣回升時開出來,但奇美電則經常在景氣下滑時增加產能。

 

此外,王安亞也認為,奇美電的經營團隊正在世代交替,來自奇美實業的老臣皆已屆臨退休,因此他大膽建議,奇美電應該併入友達。而奇美實業原本角色就是大股東,若兩家合併,奇美實業可以當經營績效更佳公司的股東,何樂而不為?

 

台灣面板業的大挑戰  韓元貶  韓廠市占超越台廠

 

不過,要促成合併,需要太多主客觀因素,此刻,台灣面板業的問題,也非購併能夠解決。

 

台灣面板業目前有兩個深層的結構性問題,第一是匯率,第二則是日韓結盟。無法解決這兩個因素,即使未來景氣回升,台灣面板業的挑戰仍不會停止。

 

從短期因素來看,匯率是關鍵要素。從年初至今,韓元兌美元最高已貶值六成,但同時間新台幣只貶值三%;換句話說,同樣的面板售價,韓國廠商的美元收入換成韓元,就硬是比台灣多五成以上。

 

更何況韓廠出貨的面板,由於尺寸較大,而且品質更好,平均單價(ASP)都比台廠要高出一至兩成,這也是此波不景氣,台灣廠商受衝擊最大的原因。

 

其實,台韓面板業者的競賽,一直受匯率影響。韓國最大通訊社韓聯社報導,今年七月,韓國面板業者的全球市占率增至四三.六%,首度超過台灣的四三.三%。這是從○五年九月,台廠在超越韓廠近三年後,韓國再度奪回市占王的地位。

 

根據韓聯社的分析,○四至○七年這三年內新台幣的貶值幅度平均超過韓元約二成,也讓三年間,台廠市占率超越韓廠。今年韓元開始出現明顯貶值,又使台廠的面板市占率被韓商超越。

 

日韓電視大廠結盟  產量去化不易成最大致命傷

 

不過,匯率會貶也會升,這種經常變動的因素,不是影響產業競爭力的最關鍵力量。日、韓電視品牌大廠間深度結盟,才是台灣面板產業最深層的結構性問題。

 

例如新力與三星、夏普合資設立面板廠,就是影響面板市場最大的力量。

 

號稱「3S(SONY、Samsung、Sharp)」的三大電視品牌廠,如今已占市場半壁江山;因三家聯盟,當然會優先採購自家面板,至於品牌居四、五的樂金及飛利浦,也會優先採用樂金的面板,台灣面板廠都成了這些大廠的緩衝來源。而過去是世仇的韓系兩大廠,如今都已互相採購,更成為台灣面板業最大的致命傷。

 

拓墣產業研究所所長陳清文表示,拓墣預估明年面板產業的成長性,監視器最差,電視最好,筆記型電腦則介於中間。但台灣的面板產業結構,剛好是監視器面板最多,但電視面板最少,與韓國正好相反,這也是台灣面板業這麼慘的原因。

 

根據拓墣的預測,從今年第三季到明年全年,三星電子每季的產能利用率,最低只會降到九五%,至於樂金最低則在九○%。但台灣面板廠則普遍會掉到六至七成,其中友達、奇美最低會達六五%。但即使明年第三季的旺季,二虎最多也只有八五%,但三星卻能滿載生產。

 

不過,就算衝擊再大,很多人也許會覺得,只要減產、保留現金,等景氣回來,企業就自然得救了。王安亞認為,這次金融海嘯的影響,絕對無法小看,「這次的不景氣,一定會有一、兩家受不了,直到現金燒完為止,因此,不可能大家什麼事情都不做,就想輕易度過。」

 

一位友達集團旗下面板零組件公司主管不諱言地說,「如果以棒球做比喻,面板產業如今已打到八局下半,許多家庭都已把電視換成液晶的了,下個需求到底在哪裡,目前真的還看不到!」

 

展望未來,面板產業漸趨成熟是不爭的事實,這也是為何友達、奇美等集團,都已朝照明或太陽能等領域發展的原因。

 

在韓商虎視眈眈,產業又發展到成熟階段,此波面板產業的衝擊,將是無比的沉重。而面板業股價大跌,不僅考驗大股東的實力,對於許多主管及員工來說,更是心中最大的痛。十年的青春與投入,好不容易累積了一些股票,但這些財富有如紙上富貴,短短一、二個月內就快速蒸發,也讓許多從業人員不免心生動搖。

 

面板產業能否熬過這一關,將是台灣電子業能否脫胎換骨的最重要里程碑。

 

面板二虎質借率驚人
各家面板廠大股東的股票質押比率

公司

大股東 

持股張數(萬張)

 持股比重(%)

質押張數(張)

質押率(%

友達

佳世達

64.4 

7.57 

55.1 

85.57

奇美電

 

奇美實業

203.4 

27.84 

161.2 

79.27

聯奇開發

53.5

7.33 

45.2

84.51

華映

 

中華電子投資

148.6 

15.68 

83.0 

55.84

大同

105.1 

11.09 

0

0

群創

 

郭台銘

18.7 

6.04 

0

0

鴻揚創投

14.9 

4.8 

0

0

彩晶

 

華新

42.5 

7.71 

0

0

華邦電

25.3 

4.6

0

0

製表:林宏文 資料來源:公開資訊觀測站
 

面板CEO 如何度寒冬
友達執行長 陳炫彬

友達無法預測不景氣會持續多久,但友達將以「最壞的打算,最好的準備」來因應,不管不景氣持續一季、兩季,甚至更久,友達已準備好與同業進行「比氣長」的競賽。

 

奇美電子總經理 何昭陽

奇美電子手上現金部位超過千億元,償債能力不是問題,有信心度過難關。奇美電子不裁員、沒有關廠,但未來不排除視訂單狀況暫時停線,以節省開支。

 

華映總經理 邱創儀

這次面對的寒冬,目前還看不到底部在哪裡。不能因為外部因素,而去指責內部員工,讓原本已經擔心未來工作的員工們,失去向心力。未來會與集團內的企業如大同、精英等緊密合作,大家一起共度難關。

 

韓日廠將強壓台廠
台灣面板廠2009年產能利用率預估遠不及韓廠

廠商

 2008年(第4季為估算)

2009年(預估)

 

第1季

第2季

第3季

第4季

第1季

第2季

第3季

第4季

三星

100 

100 

95 

95 

95 

100

100

100

樂金

100 

100 

90 

92

90 

95 

95 

95 

友達

100 

100 

90 

70 

65

75

85

70

奇美電

100 

100 

85

65

65

75

85

70

夏普

100 

100 

97

97

97

100

100

100

京東方

100 

100 

70

60

50

60

60

50

單位:%

 

奇美電未來
外資看衰

11月20日,奇美電宣布實施60萬張庫藏股,石破天驚的護盤舉動,總算終結10月以來超過10根的跌停紀錄,這是否意味著奇美電的買點已經出現?許多外資的看法卻不這麼認為。

 

首先,奇美電帳上高達1800億元的長期負債,在未來幾年將進入還債高峰期,這是其他有意購併業者顧忌的地方。換句話說,除非奇美電的財務結構能改善,否則外資買盤仍然興趣缺缺。

 

此外,高負債比也讓奇美電的再投資能力受到質疑,競爭力遲早會被其他大廠拋在後頭,有外資就直指奇美電將淪為華映第二,成為這波不景氣被淘汰的面板廠,現在的股價位置,恐怕會變成常態,高點買進的投資人,最好趁反彈找機會停損,以免愈陷愈深。


至於其他二線面板股,外資和國內法人都坦言,除了友達和群創外,其餘的其實「早就沒在看了」,直截了當的說,除非奇蹟出現,否則,前景只能用「堪虞」來形容了。

(張弘昌)

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