菲奧莉娜的錯誤算盤，讓惠普第二季財報極為難看，無論是個人電腦、伺服器與印表機部門營收與獲利均告衰退，而為惠普代工筆記型電腦的國內業者，也在惠普近兩年落實的成本導向策略下，慘遭拖累，東倒西歪……
故事還是必須從惠普最近一、兩年來的改變說起。菲奧莉娜在一九九九年成為惠普總裁、接掌營運兵符後，展開大刀闊斧改革，對內積極去化強調友好氣氛、平行管理、尊重員工、鼓勵參與等節奏較慢的舊惠普文化，代之以競爭導向、分工明確、經理負責及面向未來等的新思惟。
不過菲奧莉娜最令外界印象深刻的成就，莫過於說服董事會、成功地於二○○二年五月併購康柏，讓新惠普成為全球最大的PC業者，有著「雄辯無礙的口才、鋼鐵般意志力」的菲奧莉娜，順勢成為全球IT業界最具權勢的女性高階經理人。
打錯算盤──遭逢戴爾、ＩＢＭ雙面夾擊
吃下康柏後，新惠普擁有更大的規模經濟優勢，菲奧莉娜打出了如意算盤，面對戴爾利用直銷與低價優勢的節節進逼，她擬定在低階市場「固本」及在中、高階市場「突圍」的策略，前者指強化線上電子採購鏈，引進直銷模式，配合惠普既有的完善行銷通路。她深信，惠普終將奪回個人電腦銷售冠軍的寶座，後者則是在中階伺服器、儲存及高階企業e化服務等市場，大舉向IBM的地盤攻掠。
至於以印表機為主的影像列印部門，菲奧莉娜認為，一向是惠普利基及強項所在，戴爾的直銷模式根本難以撼動，因此暫可高枕無憂。
但是，菲奧莉娜的如意算盤，很快就破功。在企業運算和個人電腦領域，惠普都不具備絕對的優勢，卻必須和戴爾及IBM兩面作戰，一邊是價格戰、一邊是服務戰，其結果可想而知。而且，惠普引進戴爾的直銷模式後，引發惠普通路商的不安，宏碁在歐洲的坐大，與惠普通路策略失調亦有關聯。
更糟的是，戴爾以強硬姿態，在二○○三年三月直搗惠普心臟，正式進軍印表機市場，出貨量在第一年就衝上二百萬台，二○○四年的出貨目標原本估在四百萬台，但在公布第二季財報時，已上修至五百萬台，為了進一步逼迫對手惠普，今年發表第二季財務報告的前後，戴爾高層在接受訪問時更揚言，計畫將印表機售價打個對折，而印表機利潤最大來源——耗材，戴爾也打算降價兩成。
菲奧莉娜的錯誤算盤，都讓惠普今年第二季財務報表極為難看，無論是個人電腦、伺服器與印表機部門營收與獲利均告衰退，其中伺服器與企業儲存部門更出現大窟窿，合計虧損高達二．○八億美元。
而與國內代工廠息息相關的個人電腦事業部門方面，第二季獲利亦下滑四四％。雖然惠普的個人電腦事業部門年營業額高達二二○億美元，不過為了與戴爾抗衡到底，惠普的個人電腦產品售價一直與成本相當接近，惠普高層甚至在今年中公開宣示，個人電腦事業部門只要能夠打平就好，而事實上，惠普的個人電腦事業部毛利率，也從未超過一％。
低價策略──導致廣達、仁寶毛利率失守
也因為菲奧莉娜帶領惠普的整體策略，惠普必須在個人電腦產品方面一再壓低成本，為了強化成本結構，惠普已在最近兩年間，積極實行縮減供應商的計畫，不過，為惠普代工筆記型電腦的國內業者，還不需要等到惠普親自出手縮減供應商，就已經在惠普的低價政策、廠商間的自相殘殺下，東倒西歪。
其中，華宇不堪惠普訂單只有營收、沒有獲利的狀況，去年底黯然宣布退出惠普筆記型電腦代工之列，留下廣達與仁寶，繼續在需求量大的消費性機種中廝殺，成為惠普筆記型電腦代工訂單最大受惠者。
不過，即使是研發、製造、成本與經濟規模都有超乎水準的表現，今年惠普消費型機種的主力供應商仁寶，上半年營收較去年同期成長四、五成，但毛利率已經跌破七％，廣達上半年惠普訂單接的比仁寶少一點，營收成長率只有一、二成，但毛利率也沒有比較好，上半年毛利剩不到六％，國內兩大筆記型電腦業者，去年同期毛利都還有九％上下，體質勇健如廣達、仁寶尚且如此，體質不如前兩者的筆記型電腦業者，更是支撐不住。
至於在商用機種方面，英業達力守城池，雖然緯創在上半年由英業達嘴邊搶下商用機種這塊肥肉，不過，在惠普庫存升高、業績不如預期下，緯創訂單受到調整，也讓英業達依然穩居惠普商用筆記型電腦最大供應商，但商用機種利潤並沒有比消費型機種高到哪裡去。
不過，全球PC產業已經邁入大者恆大的狀態，戴爾、惠普、IBM、富士通西門子、宏碁等全球五大PC品牌，即囊括近半市場占有率，可供選擇的代工客戶，已經不多，尤其筆記型電腦占有率龍頭之一的惠普與戴爾，委外程度又最為積極，如果廠商不做惠普生意，也沒有其他生意，可以撐起閒置產能的龐大周轉負擔。
而當初國內筆記型電腦廠商，為了擴張經濟規模、搶訂單而大量擴充的產能，也必須靠訂單填滿，才能維持公司營運，也因此，當初勇敢向惠普說不的華宇，經過一年半以來的超慘澹經營後，今年第四季起又開始承接惠普特殊規格機種，與惠普重修舊好，可見惠普訂單的重要性。
搶攻數位──宏達、英華達討到便宜
惠普的筆記型電腦、桌上型電腦代工訂單，已經是奈米等級的利潤，不過，菲奧莉娜今年公開宣示，「二○○四年是惠普數位家庭娛樂元年」，數位家庭產品還在發散階段，惠普今年開始先試水溫，還沒有發展到在PC產業般，與戴爾競爭到你死我活的地步，成為惠普訂單中，最有量的成長性、與毛利可看性的族群。
其中，又以MP3播放器iPOD在量、價方面最為看好。蘋果iPOD去年起橫掃全球MP3播放器市場，操作容易、硬碟超大、外觀時髦的iPOD，同樣吸引惠普的眼光，加上惠普看好數位家庭發展趨勢，不想在這股大潮流中缺席，遂於今年初與蘋果簽約，引進惠普牌iPOD，並在今年八月間，正式開始銷售掛著惠普品牌的MP3播放器iPOD。
而根據蘋果自行統計，第二季iPod出貨量約達八十六萬台，較去年同期大幅成長三倍，第三季在新款的iPod Mini加入後，出貨量將增加到一百二十萬台，第四季在「惠普牌 iPod」加入後，甚至有挑戰二五○萬台的機會，搶下全球四分之一的市場大餅。
惠普牌iPOD僅有包裝、外殼與硬體特徵與正牌的蘋果iPOD有所區隔，而先前為蘋果iPOD惟一代工廠的英華達，自然也順勢承接惠普牌iPOD的製造，隨著iPOD、iPOD Mini兩款MP3播放器全球熱賣，應該是少數真正從惠普手上撈到好處的公司。
而長期以來為惠普代工PDA的宏達國際，雖然惠普在韓國找到第二供應商韓國LG，希望分散風險，不過LG的設計與品質，顯然無法與宏達國際相提並論，使宏達國際持續獨霸惠普PDA訂單，而在PDA市場規模不斷衰減下，惠普最近兩年以來，PDA市場占有率一路逆勢成長，宏達國際功不可沒，也讓宏達國際成為直接受惠者。
