前陣子我看了電影《奔騰年代》（Sea Biscuit），是一齣改編一九三○年代美國經濟大蕭條背景的真實故事：一位白手起家的企業家在偶然的機緣裡，慧眼看中一位不得志的訓練師，這位訓練師則挑出一匹看來不成材的賽馬和體格不太好的半盲騎師，最後他們齊心把這匹馬訓練成傳奇冠軍馬的勵志故事。裡面有一幕，這位創業家對著圍繞他的群眾說：「Everybody deserves a second chance.」（每個人都該有第二次的機會）
為什麼呢？這家店會再一次倒閉，是因為他們雖然換了地方開張，但還是守舊不變，換句話說，就是CEO（老闆）及團隊沒變、產品（菜式）沒變、經營模式也沒變，老狗變不出新把戲，註定要失敗的。
同樣有人認為，矽谷的公司現在若做不下去，搬到台灣或大陸應該就可以存活，這是一廂情願的看法，有問題的公司，不會只因為換地點就會成為一家好公司。
高科技產業和矽谷小鎮的早餐店，一樣都面對趨勢與挑戰，高科技產業在過去十年，網際網路革命性的崛起改變了世界，像美國線上（AOL）、eBay、Amazon、新浪、Cobalt Networks，就是那個時期的例子，他們順著潮流創造產業與新市場，因為時間點正確及配合市場需求，在經營過程曾享有邊做邊學習的機會。
但是，現在上階段的創新科技已進入成熟應用期，未來十年是一個嚴格淘汰的戰場，競爭者幾乎沒有犯錯的空間，從市場、產業、產品、客戶、財務、投資對象、創投業者及投資者，每個環節都得戰戰兢兢，不要以為景氣回春，就有揮霍手氣的機會。
創投放眼接下來的十年，要準備好全新的競爭技能（skill set），才能在這新的年代裡創造新的核心價值（core values），大展身手。
創投要具備什麼新的專業技能（skill set）呢？以華晶而言，我們建立一套3R工程，包括企業再營造（Re-engineering）、營運模式再出發（Re-launch）、及資本結構再創造（Re-structuring或Re-start）。前兩項與公司的營運與產品方向有關，第三項則與財務有關，在這裡與大家分享。
以企業再營造（Re-engineering）來說，經營團隊跟執行長要不要換血？怎麼樣削減費用以爭取存活時間？如何利用核心優勢來發展新的商業模式？如何產生新市場、新產品及新收入？這都是現代創投要面對的問題。
我們常對所投資的公司說「你們要to survive & to win（要存活也要贏）」，因為資本就這麼多，如何做最有效的利用很重要。華晶最近協助一間公司，把原本一個月要燒掉一百五十萬美元費用降到只要燒十萬美元，也把營業額從幾十萬美元上升到幾百萬美元。這就如上述Re-engineering企業再營造的所有努力，從思考、反省、計畫、執行，還要與投資夥伴及公司之間的團隊互信合作．這種些技術，是現代創投必備的專業價值。
再來，談到資本結構再創造（Re-structuring或Re-start），我們認為即使景氣回溫，在不傷害公司成長的前提下，仍然要持續改善公司的資本與股份結構，一些有創意的做法如：重新訂定股價（re-pricing）、股東結構洗牌（re-structuring of capital table）、種種新式的「投資權益保障優先權」（liquidation rights and warrants）、股權轉換優惠 （conversion rate）等等。
在這過程中，我們也為公司執行任務的管理團隊設計出一套誘因激勵機制，讓他們因成果而有實質回饋。如此，可以保障而且擴大回收，同時，也幫助這家公司引進新的投資者，獲得繼續成長的資金，進而創造雙贏。
現在我們除了投資股權之外，更可以利用可轉換公司債或購併（buyout）、選擇權（option）等技術來協助投資公司縮小股本，如此一來就可以leverage達到另一層次的高獲利水準。近十二個月，我們有幾件獲利了結的上市或購併案，都因為利用資本面的再造而有高於預期的獲利結果。
再舉一個例子，華晶去年底把一間做虛擬IT（資訊科技）應用的公司Ejasent賣給Varitas，當初從IBM、惠普、甲骨文、Varitas等公司都對購併很有興趣，Varitas在技術、財務、行銷及業務發展等多方面做詳細評估，他們不只看技術，更要評估公司的財務結構，雙方團隊日以繼夜談了三個星期才把購併談成，跟幾年前大家開會，談好價格，剩下的就交給律師處理的方式截然不同。
現在協商的內容也跟以往不一樣，以前談合併金額都是漫天鉅額，現在都是務實的價碼，關心的是員工跟執行長的分配比例；以前常是投資銀行先談，CEO是最後的王牌，但現在一開始就讓CEO出面協商，以方便掌握進度；以前的購併是談所謂綜效，先買下這間公司再看對公司未來有什麼幫助，現在的購併都是以營業額為導向，關心的是我買下這間公司能不能讓我在六個月到一年內，產生收入及利潤？技術與目前的產品線相合嗎？如果沒有肯定答案，寧可不買。這些都已經不是傳統創投習慣處理的方式。
新時代的創投除了要具備上述新的專業技能（skill set）之外，同時也要掌握未來十年高科技產業跨太平洋，北美—亞洲這一條線協力分工的趨勢。北美的科技發動機是矽谷，而亞洲的發動機在大陸。而在「矽谷—大陸」這一條高速跑道上，台灣位於最重要的中間點。高科技投資的重力中心（center of gravity）前面二十年，已經從美國東岸到西岸，這兩年又跨過太平洋到亞洲來了。
在這新的生態鏈裡，美國、台灣、大陸各擅所長。創投在其中就要發揮專業，要有靈敏的嗅覺與執行力，把各地的強處結合起來以產生綜效（synergy），幫助新創公司把產品、市場、及客戶群照著各地的特性全盤運用，達到最大收入及利潤，來創造公司的價值。
華晶最近協助一間在矽谷做寬頻應用產品的公司，把創新及上層設計放在矽谷，由台灣做工程設計，在上海、北京做產品開發及生產，至於業務及行銷則針對當地市場分設在美國與大陸兩地，我們利用三個地方最強的部分，使原本從創新到產品製成要三十六個月的週期，在十七個月裡完成，時間足足少了一半，這就是綜效。為此，也建立了一套可用的跨太平洋的專案管理與公司運作。
時代奔馳，今天是一個新世代的黎明，創投就是要用我們的專業技能，為投資人創造資本利得，也要為產業創造價值及影響力；我們持續觀察美國、台灣、大陸的趨勢及現況，對每一地的資源及長處充滿信心及期望。華晶創投也要繼續找尋優秀的、具有專業技能、又懂得善用縱效的投資人與創業者，在太平洋兩岸再造十年的風潮。
