德國晶片大廠英飛凌（ Infineon ），斥資三十三億元買下由智邦科技轉投資的上元科技，此番大動作意在擴大亞太地區的市場占有率，目標直指未來三年躋身世界前四大半導體大廠，也使得智邦一掃虧損的陰霾。
大家的目光焦點，除了放在英飛凌與上元、智邦，建立罕見的跨國產業合作模式外，更感興趣的是，究竟在這場交易中，誰是最大的受惠者？
上元大股東多有來頭 英飛凌購併備受關注
上元的主要股東，從智邦、3Com 及英特爾， 可說各有來頭，而其於二○○二年合併的另一家 IC 設計公司耘碩，主要團隊來自旺宏，創立之始即有多位半導體業界名人投注個人資金，包括聯發科董事長蔡明介及南亞科技執行副總高啟全，都曾擔任耘碩董事長，由於這些科技界重量級人士的支持，也讓上元備受業界關注。
早期上元是由智邦一手主導建立，在合併耘碩之前，由董事長盧崑瑞及總經理李鴻裕當家，兩人原本就是智邦的重要大將，盧崑瑞為智邦共同創辦人及資深副總，同時身兼智邦另一家IC設計公司普邦的董事長，李鴻裕則身兼智邦技術長，智邦主導的色彩相當明顯。至於耘碩部分，雖由高啟全掛名董事長，但實際經營均由來自旺宏的創業團隊操盤，在併入上元之後，以個人名義投資的高啟全，就逐漸淡出；而上元在合併耘碩初期，仍由上元主控，原耘碩總經理張立中則擔任執行副總一職。上元及耘碩的合併案，原本備受業界看好，不僅是技術互補性高，同時雙方各自在網通領域及半導體業界，擁有可觀的人脈與資源；不過，在企業文化差異帶來的衝擊下，上元也不免面臨團隊流失的窘境，而產品線過於廣泛，也遭受研發資源瓜分之苦。
上元合併耘碩 與凌翔形成自家人對打局面
2003年，上元的人才相繼出走，在理念不合之下，先是折損了幾位耘碩的創始幹部，類比技術大將副總楊文福也是其一；後來，為了安撫耘碩的人，智邦決定讓耘碩的人當家，張立中扶正為執行長，李鴻裕淡出上元，轉到智邦轉投資的智易，但仍掛名上元副董事長。耘碩勢力抬頭後，上元的團隊反而蠢蠢欲動，為公司賺進數千萬美金的家用閘道器系統單晶片團隊，決定轉戰凌陽轉投資的網通IC設計公司凌翔，那時凌翔才剛合併久津轉投資的IC設計公司歐威。有趣的是，歐威原有的團隊就來自智邦及上元，上元的兩代人馬，最後在凌翔結合，並成為上元的重要競爭對手，形成自家人打自家人的局面。耘碩及上元兩階段出走的事件，讓上元的團隊及產品，因而陷入青黃不接的境地，也讓上元的營運陷入低潮。所幸，上元奠下的基礎不弱，智邦的資源也堪稱雄厚，也是目前國內僅次於瑞昱的第二大網通IC設計公司，在盧崑瑞及智邦高層的奔走之下，上元與英飛凌，從原本洽談合作計畫，到後來敲定了投資關係。
平均收購價格五十五元 大股東及經營團隊獲利不少
上元歷經多次增資，溢價金額水漲船高。○二年是上元的黃金時期，曾將橫掃市場的家用閘道器系統單晶片（ SoC ），以五千萬美元的高價， 賣斷給科勝訊，可說風光一時； 同年，上元也正式合併耘碩，補齊實體層（ PHY ）方面的技術，該年上元每股稅後純益達四‧五九元，九月增資時溢價達五十二元，英特爾通訊基金也是其中一員。
英飛凌此次出價八千萬歐元，如買下上元一○○％的股權，每股平均價格約為五十五至五十六元，如不含後續視營運情況再行發放的二千萬歐元，平均價格則在四十一至四十二元；不過，上元內部透露，英飛凌的平均收購價格，每股在六十二至六十七元間，總價絕對不止八千萬歐元，但如果上元營運績效不如預期，或部分小股東仍有異議，英飛凌可能不會收購一○○％股權。
上元科技資本額達六‧○九億元， 其中智邦直、間接持股占二○％左右， 3Com及英特爾各占五％，上元及智邦的經營團隊另外持有二○％。智邦及上元的大股東及主要經營團隊，每股持有成本約三十元左右，如以智邦公告的平均單價四十七元計算，對於這些大股東及經營團隊，都有不小的獲利空間。
異國姻緣成局市場褒貶不一
事實上， 上元得天獨厚的條件不止被英飛凌相中，GlobespanVirata 在購併Intersil 的無線網路事業部之前， 也曾出一‧二億美元的高價有意買下上元；不過，英飛凌廣泛的產品線及國際大廠的客戶群，與上元的互補性更高，同時正逢智邦積極處分轉投資事業的時間點，因此上元選擇嫁入英飛凌。
以上元目前未上市價格在三十八元至四十元之間計算，英飛凌開價條件堪稱優厚，業界認為台面下的附帶條款不少；其中在供貨協議部分，智邦在未來兩年內，必須採購一定金額的晶片，英飛凌才願意支付另外二千萬歐元，即是一例。
業界對於英飛凌合併上元之舉是否明智，呈現褒貶不一的情形；不過，智邦得以順利出脫營運由盛轉衰的上元，英飛凌能夠找到屬意的技術團隊，上元也藉此與國際市場接軌，也不失為各取所需、皆大歡喜的局面；倒是在英特爾及部分小股東心中，這個結果似乎不是當初始料所及的。（本文轉載自372期今周刊）
