官股一向被視為政府的金雞母，但金雞母是不是一定會下金蛋？那就不一定了。政府為了籌措財源，最好的方式就是出脫官股，萬一編列的釋股價太高，會讓人覺得政府浮編，而價格太低，又會被認為賤賣祖產。政府應尋找機動釋股機制訂定合理價格，再分批釋出，才是可長可久的生財之道。
「窮則變，變則通」，這是亙古不變的道理。政府的財庫如果空虛，解套的方式有兩個途徑，一是開源，二是節流。但在多項重大工程及社會福利支票滿天飛的今日，想要節流，可說是難上加難。
若要開源，也有兩種方式，增稅雖然有效，但可能會造成選票嚴重流失，可行性不高；那麼，惟一的選擇，就是出售國有資產了；而最容易變賣的資產，自然就是政府手中的官股股票。長久以來，官股一向被視為是政府的金雞母，但金雞母是不是一定會下蛋？那就不一定了。
根據行政院主計處的資料統計，自民國八十七年到九十一年，政府編列的釋股預算累計未執行金額高達六千三百億元，在九十三年新的會計年度裡，釋股預算又持續加碼編列了一千多億元。是什麼樣的因素，讓政府想賣股票卻還賣不掉？令人相當好奇。
拍賣中鋼官股國庫進帳八十億元
根據九十二年度中央政府總預算「歲入部分」的資料顯示，政府如果按原訂計畫出脫手中持股，可有五千五百二十九億多元的進帳，這對國庫的挹注自然不小。但實際上，九十二年度的政府釋股預算，只賣掉中華電信一○五億元的股票，執行率只達到一．八九％。財政部說，股票賣不掉，是因為大盤整體表現不佳，股價仍未能達到預定釋出的標準，自然無法執行。
不過，政府在八月四日開始連續三天的「中鋼」官股拍賣，表現卻相當亮眼。這三天，中鋼一共賣掉了三十三萬七千張，約占預計拍賣張數的六成，以每股底價二十四．六元計算，國庫在三天內進帳了八十一．九億元。
大和國泰證券總經理張志良認為，政府選在這個時機出脫中鋼股票，時間點選得相當精準。他說，預定釋出價格的中鋼官股股價為十八．一元。在二○○一年的九月底，中鋼股價雖然曾跌到十一．五元，但在○三年一月初開始，股價就從十九．四元爬升，現在平均為二十八元上下，在這個時候，政府以二十四．六元賣掉手中的官股，投資人可以接受，政府也增加收入，稱得上是雙贏。
釋股價格高掛中華電執行率差
不過，除了中鋼之外，政府要售出其他官股，就沒有那麼順利了。很多時候，政府在訂定拋售官股的價位時，常常不是太高、就是太低，這就造成了「想賣的賣不掉，賣掉的又心痛」。
以中華電信而言，官員解釋，當初政府編列中華電信官股出售股價為六十元，而以中華電信每股平均市價為四十八元的情況下，執行率自然就不甚理想。
九十一年度中華電信賣出六百五十億元之多，九十二年度政府編列了二千多億元的預算，預期再為國庫增加一筆進帳。財政部長林全公開表示，政府在海外釋股，如果順利的話，中鋼及中華電信為國庫所增加的收益就有九百億元之多，對於國庫的進帳，有不小的幫助。
然而，以中華電信每股六十元的價位來看，扣掉股利四元，釋出價還有五十六元。而目前股市交易價格平均僅四十八元，除非市場上中華電信的股價還能再上漲一九％，否則，要達到釋股替國庫增加收益的目的，似乎相當困難。
政府猛開支票編列釋股預算因應
「政府釋股並不是要賣到最高價，而是要創造三贏的局面。」張志良認為，政府要小心的是，如果一味只想賣股票，而急著把手中的股票出清，就如同是把金雞母一次賣光，金雞母賣完就沒有籌碼了。
國民黨籍立委王鍾渝表示，政府之所以不斷地編列釋股預算，這和政府不斷開政策支票，寅吃卯糧到頭來入不敷出有很大的關係。但有些釋股案看來根本沒有執行的可能，編列上去就只會增加財政的負擔，對國庫沒有什麼幫助。他說，交通銀行的官股釋出預算就很離譜，交銀已經併入兆豐金控，而兆豐的股價平均是十六元左右，但在預算上，卻拿原來還是交通銀行時的價錢五十五元編列，這是很不合理的一件事。
政大經濟政策研究中心主任李紀珠表示，以目前政府困窘的財政狀況來看，釋股對於彌補財源的確是不無小補，但是要以價格（ price ）還是價值（ value ）計算， 一定要搞清楚。 就像有些銀行股， 淨值（ value ）遠高於市場價格（ price ），如果政府用淨值來計算，股票當然就會賣不出去。
政府持有股票太快釋出，市場如果出現供過於求的情況，賣壓自然產生；而太慢賣出，預算的執行不夠有效率，張志良認為，對於政府而言，會面臨的窘境是，「若所編列的釋股價太高，大家會覺得政府浮亂編列，而如果價格太低，又會被認為賤賣祖產。」
九十三年度的政府預算即將出爐，替人民看好金雞母是政府的責任。到時，可以好好檢視一番，今年所編列的股價有沒有比去年高明進步。
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