日前台積電宣布配發○‧八元股票股利，引起市場相當不同的解讀。批評者認為台積電沒有順應時代潮流，全部配發股票股利，另外配給員工的分紅配股，也造成股東稀釋率比前一年提高，讓許多原來盼望領取現金股息的股東相當不滿。
另外，股本大規模的膨脹，恐怕是台積電將面臨的最大挑戰。台積電今年配完○．八元股票股利後，股本將從一八六二億元大幅提升至二○一○億元以上。
台灣上市公司裡，從來沒有過股本兩千億元以上的規模，這意味著台積電未來每股純益要達到一元，就要淨賺兩百億元；同樣的道理，若台積電要配發一元現金股息給股東，也要有兩百億元的現金。未來台積電若無法在晶圓代工有更大幅度的進展，很難兼顧企業與股東對成長的要求。
兩千億股本將使成長受限
不過，台積電員工配股所引起的眾多議論，其問題核心在於台灣科技產業員工薪水向來偏低，因此必須以大量的員工分紅配股來彌補；「薪資偏低」可能才是目前台灣科技業最根本的問題。
日前韓國三星電子公司有代表來台，就表達了他們對台灣電子業的觀察。他們認為，就晶圓廠的成本而言，韓國與台灣並沒太大不同，但是台灣大部分的半導體公司所訂出的價格卻幾乎低於成本，關鍵就在於員工的薪資結構與國際水準差異太大，才能讓台灣企業發動低價競爭的攻勢。
比較美國與台灣科技業員工目前的待遇，美國一位剛畢業的研究生，年薪就可拿到五、六萬美元，台灣同等級的員工年薪大概在六十萬元，美國員工薪資大約是台灣的三倍多。若與日本、韓國相較，日本薪水約有台灣的兩倍以上，而且薪資結構中有大半來自加班費，至於韓國的研究生薪資大約比台灣高三分之一，一級大廠三星電子薪水又比同業高一些。
不只是新進員工薪資水準偏低，台積電內部有一千多名經理級以上主管，薪資也都比其他國家的主管低很多。過去曾有外資券商的員工跳槽到台積電，結果發現自己的薪水竟然腰斬了兩次，驚訝得無法相信，結果老闆跟他說，「我們這裡要靠員工分紅配股來彌補，就是你們老在批評的那個制度。」
張忠謀薪水不比大牌分析師高
許多待過外資券商的人都很清楚，一些大牌分析師的薪水，甚至還超過台積電董事長張忠謀，但張忠謀對產業或台積電的貢獻，顯然比分析師大很多。
幾年前，張忠謀有一次申報賣出台積電股票，總金額約為五千萬美元，引起許多媒體的批判，但是看在替張忠謀賣股票的美商高盛公司主管眼裡，卻覺得有些難以理解，因為高盛經常在海外幫許多美國企業的總裁賣股票，「我們幫戴爾電腦董事長兼執行長麥克戴爾，一個月賣的股票都不只五千萬美元。一位都已七十歲的老先生，為台積電工作那麼久，領這麼點錢應該不為過吧？！」
薪水太低，當然只能靠大量的員工配股來彌補，根據台積電去年的年報，張忠謀擔任董事長的年薪是五八五五萬元，擔任執行長的酬勞則是一億零三三八萬元，不過，在執行長酬勞部分是包括股票分紅、並以每股十元的面值計算；因此若以實際市值來算，張忠謀實質的總酬勞應該也有四億元至六億元的水準。
另外，曾繁城擔任董事及副總執行長的酬勞是一億兩千餘萬元，蔡力行擔任總經理的酬勞在五二六○萬元，包括張孝威等十五位副總的酬勞總計在四‧九億餘元，若這些主管的員工配股都以面值計算，實際金額將遠不只此。至於擔任聯電董事長的曹興誠，年薪是三三三四萬元，擔任聯電常務董事的宣明智酬勞也是三三三四萬元，但在擔任執行長的酬勞部分在年報上則看不出來。
長期稀釋台積電的股東最後會一無所有
若把員工分紅配股按市值計算，張忠謀的薪資水準比起國外大公司並不算高，但若比較中低階員工的薪資水準，台灣企業的員工整體而言較具競爭力，有些股價超高的 IC 設計公司，員工只要配發幾張股票，就可能是全年薪水的好幾倍，這與美國企業的認股權證﹝ stock option ﹞制度偏重發給高階主管情況有所不同。
員工配股造成股票除權時的稀釋效果，短期看來雖不明顯，但長期計算下來影響甚巨；台積電近十年的稀釋率平均每年約在一‧九七％，看起來並不大，但對於長期持股的股東，稀釋程度當然很可觀，以每年約二％來算，十年就稀釋掉二○％，二十年就是四○％，誇張的說，持有台積電五十年的股東，最後會變成一無所有，因為所有股票統統被員工配股稀釋掉了。
未來如果科技業不從結構調整薪資，而繼續實施員工分紅配股制度，每年的股東會前夕，股利政策都將成為台灣科技業一道永遠難解的習題，年年都會讓投資人精神緊張一次。要徹底解決這個問題，仍然得從薪水結構調整，否則低價搶單策略不可能改變，股東也要繼續承受被員工配股稀釋股權的痛苦。
台積電向來以國際一流企業自居，也是國內企業中對資訊揭露、公司治理程度最高的公司之一，投資人當然會以最高的標準來要求，此次配股引發爭議，確實造成許多股東不滿，張忠謀先是批判員工分紅配股制度，卻又接著繼續執行員工配股制度，如此言行不一致，又如何能讓投資人不抱怨？
