基本面決定股價正確嗎？前國安基金操盤手解密：這兩間能列入「好公司」名單

股價不是好公司唯一的評斷標準

為什麼他們是好的公司呢？首先，他們追求的目標很明確。台積電在半導體產業做到先驅者，在全世界的晶圓代工領域做到最大、最好，市占率已達五成；台達電做電源供應器起家，後來卻盡心竭力發展綠能，全球前10大的電動車廠都和他們合作，可見台達電在此領域布局之深。

其次，這兩家公司經營高層不會隨便提到公司基本面及股價。我們從來沒在市場上聽過台積電、台達電公司炒作股票的傳言，也鮮少聽到台積電前董事長張忠謀或台達電董事長海英俊，主動找媒體談公司基本面。比較多的資訊是他們出席某個會議、論壇或其他公開活動場合，講述公司在產業的布局。

明確地說，一家好公司的「好」是不涉及股價的，而是規規矩矩經營自己本業。換個角度來看，當主事者常常覺得股價委屈，這就不會是間好公司。

在資本市場裡審視一家公司，股價某種程度也代表這家公司對資本市場的投放，但經營者不會也不能直接講出對自己公司股價的看法。市場股價是公司經營的其中一個面向，公司的經營良窳，不應該純粹只用股價來評斷。

從股價波動時的高層反應，判斷公司好壞

好公司的股價不見得要大漲，同樣地，股價大跌也不代表一家公司的「好」就會變質。有時候股價跌得很深，好公司會用實際行動告訴市場，他們在乎自己公司在資本市場的表現，不會棄股東於不顧。

2022 年1 月，台積電股價氣勢如虹，攻上頂端，創下688 元高價。而後一路跌，至10 月跌破400 元，市值跌破新台幣10 兆元。就在各方看淡台積電營運及股價之際，公司透過股市觀測站公告重大訊息，總裁魏哲家10 月質押設定名下台積電持股1,600 張。他在10 月、11 月連續各買進200張台積電持股後，持股超過6,279 張。

2022 年12 月，台積電也公布部分副總買進自家股票。魏哲家及台積電高階主管也許不是買在股價最低點，卻是在相對低點。他們買入自家股票的意義不凡，畢竟是他們在經營這家公司，最了解營運狀況及產業變化。

面對挑戰，台積電的策略布局

不過，我認為台積電最大的風險在兩岸關係緊繃、台海危機四伏。除了中國、台灣之外，日本、美國及澳洲都牽扯進亞太地緣政治的緊張局勢。

台積電是世界最大的晶圓代工廠，一個小島國居然擁有如此價值不斐的珍寶。在大國競爭賽局裡，台灣坐擁「護國神山」台積電，反而像是原罪。美國與中國都覬覦台灣島上發展出來的珍寶，企圖搶奪。美國強壓中國，對中國設了半導體禁令。台積電在兩岸三地（台灣、中國及美國）都有布局，其策略為選擇到美國設置高階製程廠，在中國建設低階製程廠，最高階的製程則留在台灣。

從美國立場來看，如上的布局策略並不合理。台積電使用的是美國製程、Know-how，為何將最高階的半導體晶圓製程放在台灣呢？在台積電的策略裡，設置於中國大陸的晶圓製程技術，只晚美國一步。美國緊掐住中國半導體產業的脖子，就是擔心中國隨時可以追上美國。

2022年11月，美國總統拜登（Joe Biden）與中國最高領導人習近平利用G20場合，進行中美高峰會。兩方行禮如儀，統一口徑說要避免衝突，其實在半導體產業發展的協議，雙方不說破的默契是：台積電修改了原先在美國設置5奈米廠的計畫，改成3奈米製程的晶圓廠，中國則是7奈米廠；中國在晶圓製程技術整整落後美國兩個世代，這樣的結果，讓美國鬆了一口氣，至少在重要的晶片產業，中國短時間內不會超越美國。

台積電在全世界的布局及技術規畫非常到位，除了中、美之外，也布局日本和歐洲，還繼續邁向更高階製程。而台灣更將發展2 奈米以上製程。

台積電可說是好公司的典範案例。

一間公司的老闆要看重自己的本業，不斷地往前走，好的管理階層不能過於在意股價。老實說，「股價」與老闆無關，更不應該由一人或管理階層來決定。

某位以蘋果手機代工出名的公司董事長說過，他們公司的股價很委屈。當他講完之後，公司股價一路往下走，跌破百元關卡。外資券商曾給予這家公司買進的正面評等，目標價上看200元，但公司老闆的言論反而惹來麻煩，導致股價下跌，等於市場對主事者及公司投下不信任票，這也表明投資人對該公司的期待——老闆的目光應放在本業而非股價上面。

本文出自《國家級基金操盤手選股教戰手冊》