三個時點 說清楚元大原油正2爭議

整件事的前因是，原油期貨市場行情大跌，自三月五日至十七日，西德州原油期貨下跌幅度達四十點六六％，元大S&P原油正2ETF淨值由九點五九元，跌至二點一八元，跌幅高達七七點三％。
由於金管會原對於期貨信託基金（也就是元大S&P原油正2ETF）清算下市門檻規定是，「最近三個營業日之基金平均單位淨資產價值較其最初單位淨資產價值累積跌幅達百分之九十時或基金平均淨資產價值低於新臺幣二千萬元者」，翻譯成白話，以之前情況來說，假若元大S&P原油正2ETF淨值「近三個營業日平均淨值達二元」，就達到清算門檻。

元大投信十九日發布基金清算公告 是因基金達清算門檻

三月十八日當晚，由於西德州原油期貨暴跌二三％，使該基金三營業日平均淨值為一點九九元，已達基金上開清算門檻。於是，元大投信於十九日開盤前，依法發布公告，表示將報請金管會核准後清算。

此時，由於元大S&P原油正2ETF籌碼已用罄，基金市價遠高於基金淨值。公告發出後，投資人甫開盤便大量出脫手中部位，使該基金由溢價轉為大幅折價。十九日，該基金收盤價格下跌三四點四三％，成交量高達六十六萬張。

當日，盤後卻顯示，元大證券買超元大S&P原油正2ETF。隔日，三月二十日，國際油價大漲，元大S&P原油正2ETF當日也大漲八六％，該基金暫時擺脫下市命運，元大證券的入場時點瞬時引發市場疑心，認為元大投信與元大證券事先獲知金管會「將放寬基金清算條件」，於基金折價時大幅買進。

元大投信 早於十六日便準備基金清算前置作業

元大投信則從「三個時點」證明自己對於金管會最終決議放寬清算條件，事先並不知情。首先，元大投信於三月十六日，基金「逼近」下市門檻時，便特地前往證交所商討基金下市清算流程，足證當時元大投信並不認為未來主管機關「可能」放寬下市標準，除嚴肅看待「基金下市的可能性」，並著手規劃基金清算的前置作業。

第二個時間點，元大投信於三月十八日向期貨公會反應，由於元大S&P原油正2ETF受益人數高達七萬餘人，為保護眾多投資人權益，元大投信希望公會建請主管機關盱衡市場現況，考量原油期貨受到新冠疫情與國際情勢變化等兩項因素夾殺，才導致近期劇烈波動，希望能夠放寬基金清算標準。

元大投信是在十八日晚間西德州原油暴跌之前，便向期貨公會陳情，此時，元大投信無法事先獲知，基金「將於當晚達標清算門檻」，仍舊為基金延命奔波，並且無從得知主管機關意向。

第三個時間點，媒體於十九日中午收盤前，刊出即時報導表示，金管會主委顧立雄於參加立法院財委會公會後表示，針對元大S&P原油正2ETF證期局有意放寬下市門檻，但目前正在積極研議中，且表示「ETF 清算還需要金管會核准，投資人先不要急」，顧立雄說。

元大證券入場操作前 無法獲知金管會收盤後決議

顧立雄表示，針對元大S&P原油正2ETF是否有緩清算或緩下市措施，會斟酌其特別情況，考量近期的波動比較劇烈，過去原來是以前三個營業日的平均到達二元，會考量放大，考慮放寬為前一個月的平均數，是暫時或是調整規定，顧立雄說，請證期局延議當中。

也就是說，至十九日中午收盤前，金管會對於元大S&P原油正2ETF是否清算仍未有定案；十九日下午，金管會火速修改函令，將原本「最近三個營業日」淨值累積跌幅達九成修正為「最近三十個營業日」，且因國內外經濟金融情勢變化，致基金淨資產價值發生重大波動，得報本會核准於一定期間不受前揭規定限制。元大投信於知情後，立即告知大眾基金毋須立即清算，避免投資人恐慌拋售。

元大證券入場操作前，無法預知收盤後金管會將就此事達成決議，因此，基金是否免於清算，並非元大證券入場操作的前提。但元大S&P原油正2ETF於十九日當時出現大幅折價，身為該ETF造市商的元大證券，有平抑市價，提供流動性的責任，為維護市場合理價格才進場。

且元大投信表示，過往碰到市場大幅折價之際，流動量提供者與造市商也曾大舉進場，例如一九年十一月二十一日與十一月二十二日該基金出現大幅折價之際，市場流動量提供者亦分別進場買進四萬五千張與八萬張；代表類似操作並非特例，純粹為穩定市價的制式操作。

雖然元大S&P原油正2ETF免於清算命運，但元大投信建議投資人，投資該基金前務必審慎評估風險，並注意當基金出現大幅折溢價時，小心賣出價格過低或買進價格過高的風險。